原油下跌趨勢確定 后市振蕩下行概率大

前期國際油價因美元走強以及美國原油庫存高企、需求低迷而大幅暴跌。但是隨后幾個交易日，國際油價卻出現(xiàn)報復(fù)性反彈。不過暫時的反彈行情并沒有改變國際油價的下行趨勢，近期WTI油價已經(jīng)跌至100美元下方振蕩整理。筆者認(rèn)為，原油下跌趨勢已經(jīng)確定，后市振蕩下行的概率較大。

一、美元指數(shù)上漲態(tài)勢不改，后市將繼續(xù)打壓國際油價

5月初國際油價刷新了近32個月以來的高點，但是隨后卻跟隨國際銀價大幅下挫。前期芝加哥商品交易所集團(tuán)連續(xù)三次上調(diào)白銀期貨交易保證金，提高了白銀期貨交易成本，因此多頭選擇獲利了結(jié)，從而導(dǎo)致國際銀價、金價和油價大幅下跌。與此同時，美元指數(shù)接近歷史最低水平，美元的投資價值洼地效應(yīng)凸顯，所以市場出現(xiàn)投機資金拋售石油、黃金和白銀等大宗商品、轉(zhuǎn)而購買相對低廉的美元的跡象。此外，美國商品交易委員會（CFTC）公布的美元指數(shù)基金持倉數(shù)據(jù)可以充分說明這一點。之前當(dāng)美元指數(shù)持續(xù)下滑時，基金的凈多也是大幅減少的，這表明基金在積極做空美元指數(shù)。但是，在美元指數(shù)不斷試探歷史最低點時，基金的凈多卻呈現(xiàn)上升態(tài)勢，這表明有部分資金正在抄底。筆者認(rèn)為，雖然前期美元指數(shù)有所回落并導(dǎo)致國際油價大幅反彈，但是美元指數(shù)長期上漲的態(tài)勢恐怕難以改變，因此后市將繼續(xù)打壓國際油價。

二、美國汽油價格暴跌，拖累國際油價

前期美國汽油價格飆升成為國際油價大幅反彈的主要推動力之一，這主要是因為美國密西西比河的洪災(zāi)不僅令美國煉廠面臨減產(chǎn)的可能，而且還導(dǎo)致美國局部地區(qū)燃料運輸中斷。但是，這些都只是短期的影響因素，對美國汽油價格和國際油價并沒有形成長期的提振作用。一是美國能源署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油和汽油庫存大幅上升，需求較為低迷。當(dāng)前美國原油和汽油日消費量均接近2009年同期水平，但遠(yuǎn)低于其他年份的歷史同期水平。二是如果汽油價格持續(xù)飆升，不僅會打壓消費者和企業(yè)的預(yù)算，還加大了美國的通脹壓力，不利于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。近期美國汽油價格因CME上調(diào)汽油期貨交易保證金以及基本面疲弱而大幅下挫，后市美國汽油價格還將會加快下跌，從而加大對國際油價的打壓力度。

三、國際油價下跌趨勢不改

雖然短期內(nèi)自然災(zāi)害以及地緣政治的不確定性等利多因素可能會對國際油價產(chǎn)生一定的支撐，從而使WTI油價繼續(xù)圍繞100美元左右振蕩整理。但是，國際油價跌勢基本確定，振蕩整理之后仍將恢復(fù)先前的下行趨勢。首先，美元指數(shù)走強勢必會對國際油價產(chǎn)生一定的打壓作用。其次，高油價加劇了全球通脹壓力，由此給全球經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)。最后，交易所連續(xù)上調(diào)大宗商品交易保證金將抑制投機行為。前期國際油價以及美國汽油期價都一度因CME上調(diào)期貨交易保證金而大幅下挫，因此如果交易所后期繼續(xù)上調(diào)期貨交易保證金，那么不排除國際油價再次大幅下跌的可能。此外，CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)國際油價刷新32個月以來的高點時卻出現(xiàn)基金多頭減倉、空頭加倉的現(xiàn)象，這表明前期基金對高油價保持謹(jǐn)慎態(tài)度，而且出現(xiàn)高位多翻空的跡象。近期隨著國際油價大幅下挫，基金的多頭和凈多持倉量都有較大幅度的下降，這表明當(dāng)前基金不看好國際油價后市。

來源：永安期貨

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