成品油調(diào)價(jià)預(yù)期顯性化恐引發(fā)連鎖反應(yīng)

上周，國家發(fā)展和改革委將汽、柴油價(jià)格每噸分別提高500元和400元，這是年內(nèi)第二次調(diào)整成品油價(jià)格。成品油價(jià)格調(diào)整關(guān)聯(lián)工業(yè)、農(nóng)業(yè)等眾多領(lǐng)域，每一次的調(diào)整都會牽動行業(yè)及全社會的神經(jīng)，引發(fā)連鎖反應(yīng)。從歷次成品油價(jià)格的調(diào)整看，調(diào)整時間的滯后及調(diào)整幅度的打折，令市場調(diào)價(jià)預(yù)期顯性化，不僅放大了對相關(guān)行業(yè)的影響力度，而且還有可能加劇相關(guān)商品期貨價(jià)格的波動。

成品油調(diào)價(jià)對相關(guān)行業(yè)的影響

從宏觀面看，與成品油價(jià)格上調(diào)關(guān)系最大的就是通脹。成品油價(jià)格上漲直接對工業(yè)品出廠價(jià)格PPI形成沖擊，無疑會推高CPI。隨著4月份工礦企業(yè)生產(chǎn)的增加，加之春耕對柴油、化肥需求量的增加，石化產(chǎn)品需求將大幅增加，成品油調(diào)價(jià)后的影響將直接體現(xiàn)在當(dāng)月的CPI中，對通脹會起到一定推升作用。不過，由于成品油的調(diào)價(jià)主要反映在交通和通信大類下的車用燃料及零配件中，占總體CPI權(quán)重約2%，因此對CPI的影響較為有限。

分行業(yè)看，首先直接受益的是煉油行業(yè)。自從實(shí)行新的成品油定價(jià)機(jī)制后，我國汽、柴油價(jià)格與國際油價(jià)相關(guān)性90%以上。近期，在中東北非地區(qū)政治動蕩的影響下國際油價(jià)持續(xù)攀升，截至4月8日，倫敦國際石油交易所（IPE）布倫特原油期貨主力合約收盤價(jià)報(bào)126.65美元/桶。３月份，我國原油加工煉廠已處于虧損狀態(tài)，進(jìn)入４月分虧損加劇。在上游成本不斷施壓之下，國內(nèi)很多煉油廠尤其是地方民營煉油廠生產(chǎn)積極性受到了打擊。以4月8日俄羅斯M100山東市場現(xiàn)貨庫提價(jià)6525元/噸計(jì)算，山東地?zé)捈庸みM(jìn)口直餾油理論虧損約700元/噸。此次成品油價(jià)格上調(diào)，將在一定程度上緩解國內(nèi)煉油行業(yè)的成本壓力，有助于提高煉廠的開工率，但并不能完全消化４月份原油價(jià)格上漲的成本，煉廠利潤依然處于微利甚至虧損邊緣。

其次，成品油價(jià)格上漲直接施壓于交通運(yùn)輸領(lǐng)域。對于汽車行業(yè)而言，成品油價(jià)格上漲的影響主要體現(xiàn)為使用成本和生產(chǎn)成本的增加。如在普通轎車用車成本構(gòu)成中，燃油成本約占45%，使用成本增加可能導(dǎo)致需求回落。在航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)營成本中，燃油成本約占50%，油價(jià)的上漲直接增加了航運(yùn)企業(yè)的成本。作為燃料的成品油價(jià)格上漲還會使玻璃、塑料等生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而提高汽車等產(chǎn)品的直接制造成本。

再次，成品油價(jià)格上調(diào)將直接推動原料和消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格上漲。我國最主要的成品油消費(fèi)行業(yè)是工業(yè)，包括各種鍋爐用柴油、發(fā)電用柴油等，成品油價(jià)格上漲將直接推升這些領(lǐng)域工業(yè)品的生產(chǎn)成本。煤炭、鐵礦石、電石、PVC等工業(yè)品因產(chǎn)區(qū)遠(yuǎn)離消費(fèi)區(qū)，對運(yùn)輸成本較為敏感，成品油價(jià)格的上漲將使其運(yùn)輸成本上升。同時，成品油價(jià)格上漲還將推高農(nóng)業(yè)、漁業(yè)、林業(yè)等生產(chǎn)成本，直接推動其下游眾多產(chǎn)品價(jià)格上漲。

此外，成品油是可替代性能源，價(jià)格上漲到一定程度可能會導(dǎo)致需求方轉(zhuǎn)向其他能源。這將對煤炭、天然氣等形成利好，一定程度上也會促進(jìn)新能源的開發(fā)和利用。

成品油調(diào)價(jià)預(yù)期越來越顯性化

按照2009年實(shí)行的新成品油定價(jià)機(jī)制，當(dāng)布倫特、迪拜、辛塔三地原油連續(xù)22個工作日移動平均價(jià)格變化超過4%時，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)成品油價(jià)格。規(guī)定中的“可”調(diào)整并非“必然”調(diào)整，再加上調(diào)價(jià)的時機(jī)和幅度不定，給國內(nèi)的成品油定價(jià)機(jī)制蒙上了一層面紗。國家有關(guān)部門出于物價(jià)形勢、供求關(guān)系等多種因素考慮，在執(zhí)行成品油定價(jià)機(jī)制過程中，往往出現(xiàn)價(jià)格調(diào)整時間滯后和上調(diào)幅度打折等情況。

從2010年至今年歷次成品油價(jià)格上調(diào)情況看，上調(diào)幅度一般低于原油價(jià)格上漲幅度，且成品油調(diào)價(jià)窗口開啟之后，調(diào)價(jià)“靴子”落地一般要滯后半個月左右。

成品油調(diào)價(jià)對各行業(yè)的影響可謂“牽一發(fā)而動全身”，價(jià)格調(diào)整時間的滯后和上調(diào)幅度的打折更是為成品油調(diào)價(jià)制度增添了神秘感?；诖?，成品油調(diào)價(jià)預(yù)期越來越呈現(xiàn)顯性化特征，尤其是成品油價(jià)格上調(diào)預(yù)期除給相關(guān)行業(yè)造成可預(yù)期的影響外，還可能引發(fā)其他不可預(yù)期的連鎖反應(yīng)。

近段時間，我國CPI居高不下，成品油價(jià)格上調(diào)預(yù)期為市場投機(jī)行為創(chuàng)造了條件，必然會引發(fā)價(jià)格上調(diào)前囤積、價(jià)格下調(diào)前拋售的現(xiàn)象。就期貨市場而言，成品油價(jià)格調(diào)整預(yù)期將直接影響燃料油、PVC等能源化工品種，同時也會間接影響到其他相關(guān)品種的期貨價(jià)格，如上海期貨交易所燃料油期貨多次在成品油價(jià)格上調(diào)預(yù)期下被拉升。調(diào)價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)后，會實(shí)質(zhì)性地影響到相關(guān)行業(yè)，又會再次影響相關(guān)期貨品種價(jià)格。未來一段時間，若中東北非地區(qū)動蕩局勢進(jìn)一步擴(kuò)展到主要產(chǎn)油國，再加上世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，以及新興經(jīng)濟(jì)體對石油需求的增加，國際原油價(jià)格還有上升空間，而國內(nèi)成品油價(jià)格上漲壓力仍然存在。而需要我們進(jìn)一步深入思考的是，如何理性對待成品油調(diào)價(jià)預(yù)期和客觀評價(jià)未來成品油調(diào)價(jià)帶來的影響。

來源：財(cái)訊

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