國(guó)際原油有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn) 化工產(chǎn)品市場(chǎng)陰跌難止

近期國(guó)際原油市場(chǎng)呈窄幅震蕩走勢(shì)。利比亞沖突仍在延續(xù)，但從原油期貨總持倉(cāng)大幅減少來(lái)看，地緣沖突的前景不明朗導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)猶豫，關(guān)注焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向高企的原油庫(kù)存數(shù)據(jù)。在國(guó)際油價(jià)難以指引方向之時(shí)，國(guó)內(nèi)化工品期貨呈陰跌走勢(shì)。近期歐債危機(jī)和中國(guó)加息預(yù)期導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為利空，加上國(guó)際原油有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)化工品期貨還將延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。

原油方面，自中東危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，油價(jià)快速突破100美元整數(shù)關(guān)口，累積上漲幅度達(dá)20%。雖然利比亞沖突仍在延續(xù)，但目前的油價(jià)水平已經(jīng)基本反映了沖突對(duì)原油供應(yīng)產(chǎn)生的最壞影響。近期紐約商品交易所的原油期貨總持倉(cāng)與總成交量均大幅減少，CFTC公布的非商業(yè)持倉(cāng)凈多頭也從高位回落。短期來(lái)看，其他中東國(guó)家局勢(shì)并沒(méi)有繼續(xù)惡化，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)到高企的原油庫(kù)存數(shù)據(jù)上。而第二季度是原油消費(fèi)淡季，從歷年價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，油價(jià)下行的概率較大。

燃料油期貨一直是與國(guó)際原油走勢(shì)相關(guān)性最高的品種。但2008年金融危機(jī)以來(lái)，其替代品使用的增多及自身高位庫(kù)存壓制，價(jià)格走勢(shì)一直弱于國(guó)際原油。因此，近期也先于國(guó)際原油出現(xiàn)調(diào)整，目前燃料油1105合約已經(jīng)跌至4600元附近，這一位置是一年多來(lái)的長(zhǎng)期支撐位，與目前的現(xiàn)貨價(jià)格相差不大，預(yù)計(jì)燃料油期貨后市下行空間不大。

LLDPE期貨方面，上游乙烯價(jià)格呈小幅走高態(tài)勢(shì)。但由于國(guó)內(nèi)農(nóng)膜消費(fèi)不及預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的局面。中石油和中石化各區(qū)子公司近期開(kāi)始下調(diào)部分報(bào)價(jià)，貿(mào)易商也隨行就市以積極出貨為主。目前LLDPE期貨9月合約已經(jīng)逼近11600元/噸的支撐位，若后市國(guó)際油價(jià)調(diào)整，中國(guó)央行加息，LLDPE期價(jià)有可能跌破支撐位繼續(xù)下探。

PVC下游企業(yè)采購(gòu)低迷，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控及貨幣緊縮政策的效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)呈旺季不旺之勢(shì)。目前PVC期貨1109合約對(duì)1105合約的升水?dāng)U大至500元左右，PVC期貨4個(gè)月的持倉(cāng)成本在270元左右，目前兩個(gè)合約的價(jià)差可以進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。9月合約升水過(guò)高或?qū)閮r(jià)格帶來(lái)下行壓力，關(guān)注其8250元/噸的支撐位，若跌破則空單加碼。

PTA裝置正值檢修集中期，供應(yīng)不多。但歐債危機(jī)、日本地震對(duì)我國(guó)紡織服裝出口造成不利影響，加之國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策密集出臺(tái)，下游企業(yè)資金狀況堪憂，采購(gòu)謹(jǐn)慎，使PTA走勢(shì)承壓。技術(shù)上，PTA1109合約在3月31日增倉(cāng)下行，跌破11000元關(guān)鍵支撐位，料期價(jià)將繼續(xù)走低。

總體來(lái)看，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商品較為利空，歐債危機(jī)抬頭，美元指數(shù)走高，打壓了整體化工品期貨的走勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)，各下游企業(yè)消費(fèi)不旺，化工品期貨供需面較為清淡，難以對(duì)價(jià)格形成支撐。作為原油的下游衍生品，若油價(jià)自高位回落，又加劇了對(duì)其價(jià)格拖累的風(fēng)險(xiǎn)，多重利空影響下，料國(guó)內(nèi)化工品期貨將陰跌不止。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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