石油和化工：放眼國際局勢 精選子行業(yè)

二季度國際原油價格主要看中東北非局勢走勢

埃及和突尼斯危機已基本結束；也門和巴林基本能得到控制；利比亞、敘利亞、阿曼三國局勢暫時不很清晰。三國全部產(chǎn)能為3.06百萬桶/日。通常認為歐佩克擁有約四百萬桶備用產(chǎn)能，我們通過一些數(shù)字分析，實際的備用產(chǎn)能最壞的情況下可能只有2.23百萬桶。

在比較悲觀的情況下，利比亞、敘利亞、阿曼全部受到影響而停止全部原油出口，全球可能會出現(xiàn)83百萬桶每日的供應缺口，這時原油價格會大幅上漲。在相對正常的情況下，上述各國出現(xiàn)局勢動蕩，但是石油生產(chǎn)和出口相對保持正常，沒有更多的國家卷入危機，那么國際原油供給將保持相對平衡的狀態(tài)，在危機結束前維持目前的位臵，即WTI105美元，BRENT115美元。在樂觀的情況下

我們重點看好的子行業(yè)包括石化、磷化工、聚氨酯和化纖（粘膠）。

日本地震為石化行業(yè)帶來機會。重災區(qū)中的千葉和鹿島擁有眾多的煉油廠和乙烯生產(chǎn)裝臵，初步統(tǒng)計，日本的煉油能力在本次地震中將減少20%左右，約占亞洲總煉油能力的3.5%和全球總煉油能力的1%。煉油能力的減少將直接導致石化產(chǎn)品及合成材料產(chǎn)品供應的減少，明顯推高產(chǎn)品價格，從而對我國的石化企業(yè)帶來實質性利好。

受到近期中東地區(qū)，尤其是北非地區(qū)的動亂影響，磷礦石價格正逐步走高，市場對摩洛哥供應的擔憂在加?。淮送庖彩艿絿鴥认掠纹髽I(yè)補庫存等因素影響。我們預計磷礦石價格的上漲將引起整個磷化工行業(yè)的價格上漲，值得關注。

聚氨酯在二季度的行情將主要受益于兩個因素，二季度前期主要看點在受益于日本地震的產(chǎn)品，如MDI、聚合MDI、TDI、甲乙酮、環(huán)氧丙烷、BDO等產(chǎn)品價格上揚；后期看點則在于震后重建啟動以及行業(yè)旺季來臨導致的下游需求提升帶來的機會。

粘膠短纖行業(yè)的盈利能力有望改善，原因如下:（1）棉價下行，從而帶動棉短絨價格走跌，以棉漿粕為原料的粘膠短纖企業(yè)盈利改善；（2）溶解漿供應增加，其噸價格較棉漿粕低4000元以上，粘膠短纖企業(yè)有望受益；（3）溶解漿供應增加緩解了棉漿粕的供應壓力，棉漿粕價格仍有下降空間。

來源：長城證券

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