油價井噴　三大受益產業(yè)機會多

　　憂情緒放大波動石油危機可能性較小

　　近日，國際原油價格出現(xiàn)快速上漲，美國原油期貨價格在7日盤中接近110美元/桶大關。近兩日受美元指數(shù)反彈的影響，價格小幅下調，但也在100美元/桶之上。

　　首先，近期動蕩的中東局勢使市場對原油供給出現(xiàn)短缺的恐慌情緒上升；其次，從1995年至2010年月度原油消費數(shù)據看，2～3月是每年原油消費高峰期，因此恐慌情緒與需求因素，共同驅動了近期油價快速上漲。

　　但歷史數(shù)據顯示，一般在進入4月后原油消費量會有所回落，如果未來市場對利比亞政局的預期將能夠逐漸明確，那么上述兩個因素將減弱，油價企穩(wěn)甚至回落。

　　從利比亞的政局問題來看，目前還是屬于“內部矛盾”，不像前幾次石油危機那樣牽扯幾個國家的政權、宗教和民族仇恨等矛盾。從涉及的范圍來看，近期埃及和利比亞的沖突都集中在國內，都是單一國家，而前幾次石油危機和地區(qū)沖突所牽扯的國家要多出許多。從程度來看也存在差別，前幾次石油危機都伴隨著大規(guī)模的武裝沖突戰(zhàn)爭，而本次主要還是國內的暴動。

　　從OPEC態(tài)度來看也有區(qū)別，在歷次原油危機時期，原油供給明顯減少，而埃及和利比亞問題出現(xiàn)后，OPEC態(tài)度較積極表示會增加產量，確保世界原油的供給。

　　維持對今年油價走勢的總體判斷——上行，但幅度有限，地緣政治風險是今年不得不看的引起油價波動的重要的短缺沖擊因素。我們認為如果中東局勢得不到有效控制，短期內市場預期將很難恢復，國際原油價格波動的時間將延長。

　　原油漲價引出化工板塊兩大機會

　　今年伊始，受中東地緣政治的影響，國際油價一路上揚并在近日重回百美元價位。作為諸多化工產品的原料來源，原油價格的上漲必將對產業(yè)鏈中下游的品種帶來巨大的影響，而在高油價的沖擊下也蘊藏著一些投資機會值得投資者關注。

　　高企油價短期難降

　　3月8日，美銀-美林證券表示，預計原油價格在未來3個月里可能短暫突破140美元/桶。從2011年平均水平來看，預計布倫特原油均價將位于108美元/桶，大幅高于此前預估的88美元/桶；將美國原油價格2011年的平均價格預期上調至101美元/桶，此前為87美元/桶。當天，高盛投資銀行也將其對今年布倫特原油價格的預測從每桶100.5美元提高到了105美元。此外，美銀-美林證券表示，高企的油價已經使需求增長放緩，且利比亞缺失的石油供應也會回歸市場，因此預計在2011年第四季度，美國原油價格將跌至94美元/桶的水平。

　　長時間位居高位的油價將推動化工板塊上游產品如聚氨酯的價格上漲，其中能夠轉移原材料價格上漲的公司將從中受益，此外作為石油化工產品替代品的煤化工也將受益明顯。

　　聚氨酯行業(yè)受益油價上漲

　　在本輪受原油價格上漲推動的化工品漲價潮中，聚氨酯產業(yè)鏈是其中表現(xiàn)尤為突出的品種。聚氨酯產業(yè)鏈上游主要包括石油、天然氣等大宗原料，下游面向家電、建筑保溫、紡織服裝鞋帽、膠粘劑等消費端化工品，主要產品包括MDI、環(huán)氧丙烷、甲乙酮齊翔騰達、天利高新、BDO山西三維等。純MDI本月第一周的漲幅就達到了4.4%，環(huán)氧丙烷今年以來的漲幅達到了16%。

　　煙臺萬華3月1日上調純MDI掛牌價格1000元/噸至22900元/噸，公司的工作人員對《紅周刊》表示，本次上調產品價格，一是因為節(jié)后產品需求旺季到來，二是因為受原油價格上漲影響，MDI的上游原料純苯、苯胺價格繼續(xù)走高，產品成本提高。該工作人員表示，此次MDI價格的上調，可以完全覆蓋原材料價格的漲幅。中信建投分析師梁斌表示，從國內的情況看，目前包括汽車、紡織服裝、建材、家電等行業(yè)已經逐漸進入復蘇階段，對聚氨酯及MDI產生較為明顯的拉動作用。從未來2～3年看，我國需求量每年增長15萬噸～20萬噸，歐美地區(qū)的需求也將逐漸恢復，全球每年需求增量達到30萬噸以上問題不大，MDI行業(yè)開始進入景氣周期。

　　濱化股份在最近12個交易日內漲幅達到50%，除了高送配方案之外，公司主營產品環(huán)氧丙烷價格的上漲也是推動股價的因素之一。2011年以來環(huán)氧丙烷持續(xù)上漲，產品價格從年初的12800元已經漲到了15200元，濱化股份的工作人員向《紅周刊》證實，環(huán)氧丙烷的漲價有原油價格推動的因素，而原材料價格的上漲通過漲價已經被消化。中投證券分析師芮定坤表示2～4月是環(huán)氧丙烷需求旺季，而該階段沒有新增產能而需求有新增量，高化2011年關停10萬噸，原計劃2010年底投產的淄博永大10萬噸裝置延期到2011年7月才投產，所以在需求方面也存在價格上漲的動力。

　　煤化工替代效應明顯

　　油價的不斷飆升使得煤化工的成本優(yōu)勢進一步鞏固，煤制PVC、煤制乙二醇等將具有一定的成本優(yōu)勢。原油價格近期的連續(xù)走高，直接導致國際乙烯和PVC價格上漲，光大證券[15.83 -1.12%]分析師程磊認為，鑒于電石生產成本支撐和原油價格高企的影響，PVC未來繼續(xù)走低空間十分有限，目前7500～8000元/噸是較強的底部價格，而全年PVC的波動范圍將可能在7500～10000元/噸，顯著高于往年水平。國內PVC行業(yè)的煤化工屬性使得原油走高效應逐步傳遞到其盈利趨勢改善上，內蒙君正、中泰化學、億利能源等電石自給率較高的一體化PVC企業(yè)將持續(xù)獲得超額收益且盈利會超出市場預期。

　　而在目前乙二醇價格9000元/噸的背景下，煤制乙二醇的成本不到4000元/噸，對應油價約60美元/桶，中間存在巨大的利潤空間，因此市場具有很大的動力進行煤制乙二醇項目建設。程磊表示，東華科技通過引進目前最成熟、最先進的日本宇部、日本高化學的相關技術來推廣煤制乙二醇，其受益最快也最大。而且公司是國內惟一能應用該技術的工程設計公司，未來能在工程總承包領域保持較長時間的壟斷。日前，公司已獲得了煤制乙二醇的第一個30億訂單。

　　新能源汽車發(fā)展提速

　　為了應對能源危機，我國汽車行業(yè)正在積極尋求突破。今年的全國兩會上，新能源汽車成為焦點話題。工信部部長苗圩3月4日表示，《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)規(guī)劃》有望在上半年公布，更有業(yè)內人士表示，規(guī)劃最快兩會后就能出臺?！半S著規(guī)劃的出臺，新能源汽車會從概念真正進入產業(yè)界，進入加速發(fā)展期。”民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴對本刊說。

　　分析人士認為，新能源汽車產業(yè)鏈利潤和投資機會主要集中在具有高技術壁壘的電池和電驅動系統(tǒng)。目前，電池和電驅動系統(tǒng)占混合動力車成本的50%，占純電動車成本高達70%。

　　鋰電池、鎳氫電池各具優(yōu)勢

　　有著電動汽車綠色心臟之稱的動力電池，是制約電動汽車發(fā)展的關鍵。電動車與傳統(tǒng)燃油車競爭關鍵是開發(fā)出能量大、功率高、壽命長、成本低的電池。對于車用動力電池，主流技術路線為鋰電池。不過近期專注鎳氫電池的科力遠走勢卻一枝獨秀，本周股價復權后又創(chuàng)了歷史新高?！拔覀兙蛯Ｗ㈡嚉潆姵貥I(yè)務，技術也很成熟，公司正與長安、吉利等生產混合動力轎車廠家做運行測試?！笨屏h證券部的工作人員說，“我們新收購的日本松下旗下的湘南工廠，也是一家長期進行車載動力電池研發(fā)、生產的企業(yè)，有全球最先進的動力電池的自動化生產線，專門給豐田、思域這些品牌轎車做動力電池。公司有全球最大的泡沫鎳產能，約占全球的30%，持股35%的先進儲能材料國家工程研究中心公司，在鋰電池技術方面也有較強技術儲備。”

　　雖然市場上一直有鋰電池要取代鎳氫電池的說法，卻沒有時間表，因為鋰電池成品率低、電池一致性差、隔膜和六氟磷酸鋰等關鍵原材料需要進口等一系列的瓶頸問題還沒有解決。因此分析人士表示，發(fā)展新能源汽車，鎳氫電池和鋰電池同樣有發(fā)展空間。

　　因石墨烯和鋰電池雙重概概念被爆炒的中國寶安，雖然關于公司究竟有沒有石墨烯礦的爭論在升級，但公司在鋰電池產業(yè)鏈中的特殊地位卻是板上釘釘，其控股了一系列在鋰電池產業(yè)中有較強競爭力的子公司，其中三元正極材料國內產量第一。

　　電趨動系統(tǒng)先入者優(yōu)勢大

　　傳統(tǒng)汽車的驅動部件變速箱在新能源汽車中將被電機驅動系統(tǒng)取而代之。由于電機與控制系統(tǒng)屬于成熟行業(yè)，因此先進入者有望最先搶灘下游汽車廠商，占據客戶資源。目前已進入市場的有江特電機、大洋電機、寧波韻升等。

　　據江特電機證券部介紹，公司已經在小批量生產電動汽車的電機設備。去年7月，為了有效促進江西省宜春市鋰電新能源客車的推廣應用，江西省鋰電新能源產業(yè)公司與安源客車制造公司、江特電機、北京神州巨電新能源技術開發(fā)公司，簽訂了《生產制造宜春鋰電新能源客車合作協(xié)議》。這個協(xié)議加快公司在電動汽車驅動設備的研發(fā)和試制，并向鋰電下游產業(yè)拓展提供了基礎。除此之外，記者了解到，江特電機的旗下的江西江特鋰電池材料公司生產的鋰電池正極材料也為公司主營貢獻了很大的利潤。

　　整車投資易抓大放小

　　在整車投資領域曹鶴看好客車?！跋鄬τ诔擞棉I車，客車距離短、路線固定、易于充電。而且有政府支持，經費充足?！辈茭Q說：“而乘用轎車技術上還有很多瓶頸，如果到2012年能達到年產50萬輛，數(shù)量上形成規(guī)模，電動乘用轎車的市場才會真正打開?！?/p>

　　記者從宇通客車證券部了解到，公司的混合動力車和純動力車已覆蓋國內十幾座城市?，F(xiàn)訂單充裕，買方都是政府。目前，公司的電動汽車廠房還在繼續(xù)擴建，擬新建產能4000輛/年。

　　曙光股份的新能源業(yè)務也在攜手南車株洲所打造新能源客車基地后，旗下公司擬以9000萬元投資新能源電動車的研發(fā)和生產。曙光股份稱，其控股孫公司常州黃海汽車公司投資成立常州黃海麥科卡電動汽車公司。新設公司可實現(xiàn)傳統(tǒng)汽車與新能源技術優(yōu)勢互補，提升競爭力，促進新能源汽車產業(yè)發(fā)展。

　　雖然乘用轎車發(fā)展還有諸多瓶頸，但汽車廠家卻熱情不減。今年年初江淮汽車向合肥市場投放了585臺純電動轎車，這是迄今為止國內規(guī)模最大的純電動轎車批量投入私家車市場，也標志著江淮汽車在新能源車領域取得了實質性的突破。其董事長左延安表示，純電驅動是江淮汽車的主要戰(zhàn)略方向。

　　煤炭：關注外銷占比高的公司

　　作為全球最主要的兩種化石能源，在2009年全球一次能源的消費占比中，原油和煤炭分別為34.8%和29.4%。在發(fā)電、取暖、化工等領域，煤炭與原油具有較強的替代性。因此，國際動力煤價格與國際原油價格之間，存在高度的聯(lián)動性。

　　由于煤炭是中國的基礎能源，2010年中國原煤產量約為34億噸，煤炭進口量僅為1.64億噸，進口依賴度不到5%。而中國進口煤炭的最主要原因并非國內資源不足，而是國際煤價低于國內煤價。所以，國際動力煤價格的上漲，對國內供需的影響相對較小。

　　從2010年10月初至3月4日，澳大利亞動力煤NEWCIndex指數(shù)從95.4美元上漲至129.48美元，漲幅為35.7%；而國內秦皇島港5500大卡動力煤平倉價僅從720元上漲至780元，漲幅僅為8.3%，期間最高漲幅也僅為12%。這充分說明，決定國內煤價的關鍵因素是國內的供需基本面，國際供需會影響國內煤價的方向，但波幅遠不如國際煤價的波幅。

　　因此，原油價格上漲背景下煤炭股的選股邏輯，我們主要遵循兩條主線：在國際市場銷售占比高的煤炭公司：兗州煤業(yè)、昊華能源；受益于化工品價格上漲的煤炭化工一體化公司：兗州煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、遠興能源。我們相對更看好第一條主線，相對更看好兗州煤業(yè)。

　　兗州煤業(yè)：澳大利亞洪水對兗煤澳洲產銷影響甚微，是澳煤漲價的直接受益者；預計兗煤澳洲2011年權益產量將達到1700萬噸，海外銷量占公司總銷量比例為30%左右；公司收購Felix時承諾最遲2012年兗煤澳洲在澳證交所上市，2011年兗煤澳洲業(yè)績釋放動力十足；近期設立合資公司——未來能源，從事陜西煤制油項目籌備；在國內，公司在內蒙積極儲備資源，在國外，將通過澳洲Felix上市融資，“十二五”產能翻番的輪廓十分清晰。

　　昊華能源：公司是國內最大的無煙煤出口企業(yè)，2010年40%的銷售收入來自于國際市場日韓鋼企。

　　蘭花科創(chuàng)：油價上漲有望推動尿素和無煙煤價格上漲。


來源：證券市場紅周刊

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