農(nóng)藥化肥行業(yè)：春耕拉動(dòng)需求上漲

節(jié)后，化肥農(nóng)藥價(jià)格繼續(xù)上漲，由于北半球春耕逐步推進(jìn)和春節(jié)假期內(nèi)國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅上漲，近期國(guó)內(nèi)外尿素、磷肥、鉀肥均呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面。從農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈看，化肥農(nóng)藥是不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié)，如果說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)和去年開(kāi)始連續(xù)不斷的自然災(zāi)害存在必然聯(lián)系，那化肥農(nóng)藥的機(jī)會(huì)則在于農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的預(yù)期以及春耕來(lái)臨的需求。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶2月9日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，出臺(tái)十項(xiàng)措施扶持糧食生產(chǎn)，其中包括：實(shí)施冬小麥返青拔節(jié)弱苗施肥補(bǔ)助，每畝補(bǔ)助10元。而春耕是化肥的最大消費(fèi)時(shí)段。春耕用肥占全年化肥消費(fèi)量約60%，供需情況將影響化肥價(jià)格。

雖然化肥一直面臨著過(guò)剩的局面，但是目前化肥原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸壓力增大以及化肥下游經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存不足，這些使市場(chǎng)對(duì)于化肥價(jià)格的堅(jiān)挺抱有希望。華融證券認(rèn)為，由于尿素產(chǎn)品產(chǎn)量下降、經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存較低以及成本支撐等原因，今年春耕行情中最值得關(guān)注的是化肥品種。

去年10月以來(lái)，北方冬麥區(qū)降水持續(xù)偏少，河北、山西等八省部分地區(qū)旱象出現(xiàn)并持續(xù)發(fā)展，干旱發(fā)生時(shí)間比2008年提早了1個(gè)月左右。據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)，截至2011年2月9日，山東、河北、河南、山西等八省冬小麥?zhǔn)芎得娣e達(dá)11595萬(wàn)畝，其中嚴(yán)重受旱面積2536萬(wàn)畝，受旱面積占八省冬小麥播種面積的42.4%。

信達(dá)證券認(rèn)為，如果河北、山西等八省部分地區(qū)旱情持續(xù)發(fā)展，將會(huì)嚴(yán)重影響我國(guó)糧食產(chǎn)量，進(jìn)而嚴(yán)重影響化肥的施用量以及價(jià)格，加劇目前化肥產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾。對(duì)農(nóng)藥市場(chǎng)的影響也和化肥類(lèi)似，在連續(xù)經(jīng)歷了2009年、2010年兩年的小年之后，如果以上地區(qū)的旱情現(xiàn)象得不到緩解，今年農(nóng)藥市場(chǎng)將繼續(xù)低迷。

不過(guò)，東興證券分析師楊偉2月15日接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)指出：“現(xiàn)在雖然有旱情，但是對(duì)春耕影響有限。”

楊偉表示，現(xiàn)在的旱情還沒(méi)嚴(yán)重到令春耕無(wú)法使用農(nóng)藥化肥的程度，就以山東來(lái)說(shuō)，這兩天剛下了雪，對(duì)旱情有所緩解。

如果說(shuō)災(zāi)害對(duì)化肥農(nóng)藥的利好更多程度上來(lái)看應(yīng)該是未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期，中投證券認(rèn)為，干旱將增加農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)期，在通脹和全球糧食供給偏緊的背景下，市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)因小麥減產(chǎn)而大量進(jìn)口糧食，從而進(jìn)一步加劇國(guó)際糧食的緊張局面。糧價(jià)上漲有利于化肥需求增加。

另外，從歷史上看，大旱之后必有大災(zāi)沒(méi)有數(shù)據(jù)支持，而且就算有大災(zāi)對(duì)農(nóng)藥需求的拉動(dòng)也有限，所以其對(duì)農(nóng)藥的影響不大，更多的是市場(chǎng)主題投資或情緒的影響。

華魯恒升

超級(jí)牛散憑借定增入駐

隨著尿素、DMF（二甲基甲酰胺）逐步走向過(guò)剩，華魯恒升著力打造聚氨酯配套產(chǎn)品群、醋酸及衍生物產(chǎn)品群、有機(jī)胺產(chǎn)品群和肥料四大板塊，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)。

公司核心優(yōu)勢(shì)在于原料成本低、資源利用率高和工程化能力強(qiáng)。公司通過(guò)熱、電、合成氨、尿素、甲醇、醋酸、DMF等產(chǎn)品的多聯(lián)產(chǎn)，顯著提高了資源綜合利用率。

金元證券認(rèn)為，2012年公司業(yè)績(jī)有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。2010年市場(chǎng)低迷和成本優(yōu)勢(shì)下降，公司業(yè)績(jī)有所下降。近期原料煤成本優(yōu)勢(shì)恢復(fù)，DMF和醋酸市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇推動(dòng)公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。新的醋酸、己二酸、煤制乙二醇項(xiàng)目主要將在2012年貢獻(xiàn)利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)將爆發(fā)式增長(zhǎng)。長(zhǎng)期內(nèi)，公司依托低成本優(yōu)勢(shì)和優(yōu)秀的管理能力，不斷構(gòu)建四大板塊、提高產(chǎn)品附加值，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

從公司的股東結(jié)構(gòu)看，華魯恒升背后有牛散戶和強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)投入駐。2010年12月，公司實(shí)施定向增發(fā)。在本次定向增發(fā)中出現(xiàn)了岳麗英。數(shù)據(jù)顯示，岳麗英通過(guò)定向增發(fā)持有公司1000萬(wàn)股，成為公司第八大股東。值得注意的是，“岳麗英”名字還出現(xiàn)在多個(gè)股票中，2010年一季度這個(gè)名字同時(shí)出現(xiàn)在深桑達(dá)A、青海明膠、禾嘉股份這三個(gè)股票中。

而另一個(gè)創(chuàng)投，景隆融尊（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）通過(guò)定向增發(fā)持有1480萬(wàn)股限售股，而該創(chuàng)投還參與了三花股份的定向增發(fā)。

此外，該股還被大股東增持，1月25日公告顯示，華魯恒升控股股東華魯恒升集團(tuán)的一致行動(dòng)人德州熱電于2011年1月24日通過(guò)上交所證券交易系統(tǒng)增持公司股份5萬(wàn)股。增持后，華魯恒升集團(tuán)及一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例為30.40%。

華昌化工

王亞偉兩只基金慷慨加倉(cāng)

華昌化工存在良好盈利預(yù)期。2010年三季報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為90%～110%。

公司位于江蘇省張家港市，是長(zhǎng)三角地區(qū)大型化肥生產(chǎn)企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品為尿素、復(fù)合肥、純堿、氯化銨等，目前公司擁有產(chǎn)能為合成氨40萬(wàn)噸/年，尿素40萬(wàn)噸/年，復(fù)合肥80萬(wàn)噸/年，純堿60萬(wàn)噸/年，氯化銨60萬(wàn)噸/年。產(chǎn)品主要銷(xiāo)往江蘇、浙江、上海。

從去年9月份以來(lái)，公司主營(yíng)產(chǎn)品尿素和復(fù)合肥價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯，公司基本面明顯改善。公司通過(guò)改造合成氨生產(chǎn)工藝提高型煤制氣比例，這將明顯降低合成氨噸生產(chǎn)成本。同時(shí)公司動(dòng)力結(jié)構(gòu)國(guó)債調(diào)整項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年能夠投入運(yùn)營(yíng)，其將為公司節(jié)省3萬(wàn)-4萬(wàn)噸燃料煤，合計(jì)節(jié)省成本1464萬(wàn)-1952萬(wàn)元。

信達(dá)證券認(rèn)為，化肥的價(jià)格持續(xù)上漲，即使在開(kāi)工率不足的情況下，也對(duì)華昌化工的業(yè)績(jī)有較大的支撐。

公司積極發(fā)展多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，通過(guò)收購(gòu)華昌藥業(yè)、參股江蘇艾克沃環(huán)保能源公司進(jìn)軍醫(yī)藥化工和環(huán)保領(lǐng)域，培育公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)公司三季報(bào)，其十大流通股股東中，王亞偉旗下的華夏大盤(pán)精選證券投資基金和華夏策略精選（愛(ài)基,凈值,資訊）靈活配置混合型證券投資基金在三季度加倉(cāng)后分別持有該股300.93萬(wàn)股和200.7萬(wàn)股。

同時(shí)該股牛散戶扎堆，十大股東中，林仁平三季度新進(jìn)買(mǎi)入67.5萬(wàn)股，而同樣的名字出現(xiàn)在*ST大通2009年年報(bào)和2010年一季報(bào)中，該名字也出現(xiàn)在廈門(mén)信達(dá)的2009年年報(bào)中，而廈門(mén)信達(dá)在2010年初發(fā)起一波漲勢(shì)，從10元上漲到15元左右。

而另一個(gè)散戶張瑛持有45.5萬(wàn)股華昌化工，同樣的名字出現(xiàn)在洪城股份的一季報(bào)中，而洪城股份此后創(chuàng)出了13.26元的新高。

二級(jí)市場(chǎng)上，該股自1月底開(kāi)始縮量上漲，截至2月14日收盤(pán)，已走出了10連陽(yáng)。

長(zhǎng)青股份

標(biāo)桿企業(yè)，業(yè)績(jī)看漲

長(zhǎng)青股份同樣有良好的業(yè)績(jī)預(yù)期，根據(jù)2010年三季報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2010年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)10%～20%。

長(zhǎng)青股份是國(guó)內(nèi)化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋除草劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑等三大系列共20種原藥、61種制劑。公司產(chǎn)品以高毛利、小品種農(nóng)藥為主，其中產(chǎn)量相對(duì)較大的為氟磺胺草醚（除草劑）和吡蟲(chóng)啉（殺蟲(chóng)劑）。

公司除草劑、殺蟲(chóng)劑和殺菌劑收入占比分別為58%、36%和5%，以除草劑和殺蟲(chóng)劑為主。收入占比較大的2種產(chǎn)品氟磺胺草醚和吡蟲(chóng)啉分別占39%和24%。

公司產(chǎn)品種類(lèi)豐富，取得登記的包括20多種原藥以及60多種制劑產(chǎn)品，覆蓋除草劑、殺蟲(chóng)劑和殺菌劑三大系列，其中氟磺胺草醚隨著今上半年募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，產(chǎn)能將達(dá)到2400噸，產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。

而公司產(chǎn)品中的吡蟲(chóng)啉價(jià)格觸底反彈，今年有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。2010年，吡蟲(chóng)啉由于全球最大的生產(chǎn)商拜耳公司的去庫(kù)存使得吡蟲(chóng)啉市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求，產(chǎn)品價(jià)格隨之大幅下降，2010年公司吡蟲(chóng)啉產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格由2009年的11.4萬(wàn)元/噸下降到8.4萬(wàn)元/噸，嚴(yán)重拖累了公司的業(yè)績(jī)。但隨著2010年年底市場(chǎng)供需的平衡，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)反彈，目前約為10.2萬(wàn)元/噸，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)今年吡蟲(chóng)啉價(jià)格將繼續(xù)小幅反彈的趨勢(shì)。

東海證券預(yù)計(jì)公司2011-2012年EPS將達(dá)到0.88元、1.14元，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

來(lái)源：理財(cái)一周報(bào)

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