國際油價短期上行壓力加大 供大于求

近期在美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好以及天氣寒冷的提振作用下，國際油價突破了90美元大關(guān)。那么國際油價是否真的會像國際投行所預測的那樣上漲至100美元嗎？美國經(jīng)濟的復蘇真如那些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)所顯示的那么強勁嗎？我們認為美國經(jīng)濟復蘇前景依然存在諸多不確定性，此外，高失業(yè)率、歐洲債務(wù)危機和新興市場的高通脹都將給全球經(jīng)濟復蘇帶來巨大的負面影響，因此國際油價短期上行壓力加大。

美國經(jīng)濟復蘇前景依然存在許多不確定性

由于圣誕和元旦節(jié)的原因，12月往往是歐美國家乃至全球的消費旺季。美國12月密歇根大學消費者信心指數(shù)為74.5，較11月份上漲了0.3個點。這似乎表明美國的消費有所起色，因為消費者支出在美國經(jīng)濟中占到約70%的比重，所以大家都認為美國經(jīng)濟復蘇是較為強勁的。但是美國公民依然需要面對就業(yè)前景黯淡和努力償還沉重的債務(wù)負擔，此外，美國家庭依然致力于降低負債杠桿，這進一步限制了消費增長的前景。

我們認為隨著圣誕節(jié)和元旦節(jié)即將結(jié)束，美國公民的消費支出將會大幅下滑，而且美國的高失業(yè)率也不允許美國家庭高消費。但我們要強調(diào)的是，國際油價的持續(xù)上升卻使美國公民不得不提高其生活成本，因為在原油甚至還沒創(chuàng)兩年新高之前，汽油就回到了每加侖3美元以上了。一定程度上說，油價的上漲會抑制美國家庭的消費支出，而鑒于消費支出對美國經(jīng)濟復蘇前景有著巨大的影響以及美國失業(yè)率長期居高不下，我們認為當前就確定美國經(jīng)濟復蘇強勁還為時尚早，其前景依然存在諸多不確定性。

明年全球原油市場依然是供大于求

在美國為高失業(yè)率而苦惱以及歐洲深陷債務(wù)危機之時，新興市場也面臨著越來越大的通脹壓力。上周六，為了抑制通脹中國央行宣布再度加息。我們認為隨著新興市場面臨越來越大的通脹壓力，發(fā)展中國家將通過加息等貨幣政策來收緊銀根，這在某種程度上將會減緩新興市場的經(jīng)濟增長速度并進而抑制其能源需求增長，而當前全球原油需求增長點主要是來自于新興市場。據(jù)國際能源署IEA估計，來自中國的石油需求增長將占未來全球石油需求增長的一半，因此中國央行加息將直接減緩全球原油需求的增長速度。

與此同時，雖然近期由于天氣寒冷增加了歐美國家的能源需求，但是歐美等發(fā)達國家的原油庫存依然處于歷史高位。美國能源署（EIA）公布的原油數(shù)據(jù)顯示，雖然美國原油商業(yè)庫存減少533萬桶至3.407億桶，但依然高于近5年以來的歷史同期水平的均值。美國原油庫存持續(xù)下滑主要是煉油廠為了規(guī)避年底庫存稅而保持較高開工率和減少進口量，但是這情況可能會在年底發(fā)生改變。此外，煉油廠因裂解利潤面臨下降恐將難以維持高開工率，加之美國原油進口量已開始回升，因此后期美國原油庫存可能再次回升。

后期隨著美國天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，美國取暖油需求將會逐漸回落，而冬季的取暖油需求往往是拉動美國原油需求的主要力量。所以我們認為隨著美國逐漸提高原油進口量以及取暖油需求回落，美國原油庫存恐怕難以延續(xù)持續(xù)下滑的態(tài)勢。

由于新興市場原油需求增長因為通脹壓力越來越大而放緩、歐美等發(fā)達國家原油庫存依然處于歷史高位，而且OPEC依然擁有500萬-600萬桶/日的閑置產(chǎn)能可以滿足任何額外的需求增長，因此我們認為明年全球原油市場維持供大于求的局面的可能性較大。

技術(shù)面：國際油價上漲受阻

通過分析NYMEX的WTI原油期貨c1合約的周線圖，我們發(fā)現(xiàn)自2009年5月下旬以來，國際油價一直在一個上升管道線中振蕩回升。近期國際油價不僅突破了90美元大關(guān)，而且還再次觸及管道線上沿，而管道線上沿是壓力線，所以我們認為國際油價后期承壓下行的可能性較大。

來源：期貨日報 作者：鄭若金

　　版權(quán)及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀