化工行業(yè)：限電導致純堿 燒堿供應需求失衡

　　1.油價區(qū)間振蕩聯(lián)儲會議將是焦點。

　　原油價格在85美元附近遇到比較強的壓力位，但在80美元附近獲得了支撐。WTI和Brent分別收于81.45和83.08美元/桶，分別下跌0.45和0.88美元。在美國GDP數(shù)據(jù)不佳和庫存上升壓制的情況下，市場對聯(lián)儲會議的預期逐步調(diào)整，因此美元的盤整也限制了漲幅。下周的走勢將在很大程度上決定于聯(lián)儲會議，如果聯(lián)儲購買資產(chǎn)力度符合預期，將促進新一輪的貶值和油價向上的沖擊。

　　如資源價格上漲逐步放緩，結(jié)構(gòu)性行情將重新回歸。本月值得關(guān)注的包括成品油新機制對石化藍籌的推動和各股行情。

　　2.限電推動純堿、燒堿加速上漲。

　　上周化工產(chǎn)品價格漲幅超過2%的：32%離子膜燒堿9.79%，30%隔膜燒堿7.03%，輕質(zhì)純堿37.68%，重質(zhì)純堿38.96%，雙酚A3.83%，甲醇3.47%，醋酸3.57%，二甲醚2.50%，BDO3.56%，PX9.09%，棉花5.69%，棉漿粕4.79%，粘膠短纖2.61%，粘膠長絲3.49%。

　　上周化工產(chǎn)品價格跌幅超過2%的：黃磷-6.63%。

　　限電政策使目前純堿企業(yè)開工率僅為62.49%，創(chuàng)下歷史新低，而下游玻璃、氧化鋁進入消費旺季，由此導致市場供需失衡，上周輕質(zhì)純堿上漲628元至2296元/噸，重質(zhì)純堿上漲664元至2368元/噸，近一個月累計漲幅分別達到64.03%和62.90%，純堿價格創(chuàng)下08年以來新高。預計限電政策持續(xù)將導致純堿價格繼續(xù)高位，雙環(huán)科技、山東?；?、青島堿業(yè)等公司四季度業(yè)績將會大幅提升。如進入明年限電政策不再，行業(yè)開工率回升將增加市場供給，對純堿價格形成壓制。

　　節(jié)能減排限電政策導致燒堿企業(yè)開工率持續(xù)低位，下游氧化鋁、造紙需求旺盛導致供需緊張、價格加速上漲，32%離子膜燒堿上漲54元至604元/噸，30%隔膜燒堿上漲34元至516元/噸，近一個月累計漲幅分別達到21.26%和16.05%。如進入明年節(jié)能減排壓力緩解限電政策不再，行業(yè)開工率提升將改變供需形勢，對產(chǎn)品價格形成壓力。價格上漲利好煤電一體化的氯堿企業(yè)，濱化股份、天原集團、中泰化學、英力特等企業(yè)受益明顯。

　　3.繼續(xù)看好棉花漲價投資機會。

　　棉花價格漲勢依舊，上周繼續(xù)上漲1441元至26760元/噸，創(chuàng)出有歷史記錄以來新高。自9月13日以來，已累計上漲8529元/噸，漲幅達到46.78%。受此影響，替代品滌綸短纖和粘膠短纖分別上漲2900元/噸和5100元/噸，漲幅為28.86%和27.57%。棉花與滌綸短纖價差進一步由9000元/噸拉大至13800元/噸，預計將推動滌綸短纖跟隨上漲。上游原料PX、PTA的價格上漲也將推高滌綸短纖價格，滌綸短纖行業(yè)盈利向好，利好華西村、霞客環(huán)保、S儀化。

　　國慶以來，棉花漲價帶動了粘膠短纖的加速上漲，上周繼續(xù)上漲600元至23600元/噸，較國慶前累計上漲3100元/噸，粘膠短纖與棉漿粕價差由5000元/噸擴大為6000元/噸，行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)。盡管粘膠短纖漲幅較大，但棉花漲價導致其與棉花的價格倒掛進一步拉大至3160元/噸，創(chuàng)06年以來新高，預計粘膠短纖價格將進一步上漲，利好上市公司山東海龍、澳洋科技。

來源；國信證券

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