專家解讀成品油價格上調(diào)對市場影響

成品油漲價可關(guān)注跌幅大與估值便宜股

中金公司日前發(fā)布研報表示，上上周WTI均價為83美元/桶，周環(huán)比升1%。發(fā)改委基準(zhǔn)原油連續(xù)二十二個工作日移動均價為80美元/桶，較上次調(diào)價基數(shù)升6.6%，成品油調(diào)價窗口已打開。如果國際油價維持在每桶80美元以上，國內(nèi)成品油調(diào)價的可能性在逐步增強。當(dāng)然，如果人民幣繼續(xù)升值，將一定程度上抵消實際進口成本上升的壓力。

中國煉油毛利周環(huán)比回升至5.5美元/桶的高位，未來可能將逐步回落；汽油和柴油批發(fā)毛利周環(huán)比分別大幅上升12%和35%。國際原油價格維持在高位，國內(nèi)成品油調(diào)價窗口已打開，使得成品油批發(fā)價格快速上漲，柴油批發(fā)價格漲幅約在200元/噸。目前主營經(jīng)銷商基本上已經(jīng)推價到位，部分地區(qū)成品油批發(fā)價格甚至接近最高限價，部分民營加油站已出現(xiàn)停售的現(xiàn)象。目前成品油市場購銷情況比較清淡，多數(shù)中間貿(mào)易商持觀望態(tài)度。此外，各地部分加油站紛紛上調(diào)成品油零售價格，停止零售優(yōu)惠。

石化公司紛紛提高了LDPE、PP等石化產(chǎn)品的出廠價格。同時，化工毛利繼續(xù)回升，LDPE、PP與石腦油價差周環(huán)比分別上升12%和6%。滌綸短纖出廠價格上周飆升了2，000元/噸，滌綸短纖與對二甲苯和乙二醇價差周環(huán)比擴大38%。合成橡膠毛利也大幅增加。國際原油價格支撐了市場的看漲情緒。

展望：三季度業(yè)績開始披露，由于煉油和批發(fā)綜合毛利的大幅回升，化工毛利改善，以及9月份以來成品油消費處于旺季。我們估計大型一體化石化公司的三季度盈利將環(huán)比向好。油田服務(wù)行業(yè)三季度業(yè)績可能出現(xiàn)一定程度的環(huán)比下滑。周期性行業(yè)為市場近期熱點，我們建議關(guān)注年內(nèi)跌幅較大且估值便宜的下游大型一體化公司。

雖然近期大宗商品價格的上漲以及通脹預(yù)期使得資金紛紛流入股市，推高股指，但從中長期來看，匯率發(fā)生較大波動，可能引發(fā)國際間資本流動管制、貿(mào)易壁壘抬升，對世界經(jīng)濟的復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響，造成基本面趨勢的波動或震蕩。建議謹(jǐn)慎看待本輪大宗商品價格上漲的持續(xù)性。

今年第13號超強臺風(fēng)“鯰魚”將于19日進入南海東部海面，南海油氣生產(chǎn)將可能受到影響，南方大部分地區(qū)的陰雨天氣可能影響油品需求。

專家：上調(diào)油價難改大盤走勢對下游行業(yè)或有影響

和訊消息，10月25日晚間國家發(fā)改委通知，自10月26日零時起將汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，每升汽油上漲0.17元，每升柴油上漲0.19元。和訊網(wǎng)聯(lián)線到宏源證券策略分析師金春萍，她向和訊網(wǎng)發(fā)布觀點認(rèn)為，發(fā)改委調(diào)整油價是跟隨國際油價的趨勢而定的，由于有國際原油價格作為參照物，市場對于其調(diào)整的價格以及時間點就會有所預(yù)期，本輪大盤上漲主要的推動力是經(jīng)濟形勢良好及流動性的改善，因此，調(diào)整油價并不會影響大盤整體向上的趨勢。

油價的上漲是由于通脹壓力推動所致，從目前的經(jīng)濟形式上看，油價應(yīng)該會維持上升的趨勢，這對于下游的汽車行業(yè)及化工等行業(yè)將會產(chǎn)生一定的影響，但短期內(nèi)的影響是有限的，因為這需要有傳導(dǎo)到下游的時間，不同行業(yè)及不同的公司對于油價上漲的反應(yīng)也是有區(qū)別的，這要看公司本身將油價上漲所帶來的負(fù)面因素傳導(dǎo)到下游的能力而定。

大同證券于宏：油價上調(diào)將帶動煤炭板塊繼續(xù)上漲

和訊消息10月25日晚間，發(fā)改委發(fā)布消息稱，從26日零時起上調(diào)國內(nèi)成品油價格。汽油、柴油價格每噸分別提高230元、220元，調(diào)整后的汽、柴油供應(yīng)價格分別為7410元/噸和6680元/噸。這是發(fā)改委自今年4月份以來首次調(diào)整成品油價格。和訊連線了大同證券煤炭行業(yè)分析師于宏，他認(rèn)為，油價上調(diào)或?qū)γ禾抗僧a(chǎn)生一定的利好，但能源價格普遍上漲背景下，煤炭價格上漲也是必然，后市龍頭股或?qū)佣€煤炭股上漲。

大智慧數(shù)據(jù)顯示，煤炭石油板塊在近14個交易日，連續(xù)上漲超過28%，并伴隨著成交額的放大。25日，煤炭石油板塊上漲3.44%，成交額達到326億元。

于宏表示，因為石油和煤炭有一定的比價關(guān)系，油價上調(diào)，煤炭價格就會相對便宜，煤炭的需求和利用會相對較多，油價若能持續(xù)上漲，煤炭可代替部分石油、天然氣，某種程度上可加快煤化工的發(fā)展。

于宏還表示，雖然此次油價上調(diào)幅度有限，但目前看到，石油、天然氣、電力等能源價格紛紛出臺漲價計劃，煤炭作為稀缺性資源，其價格上漲也是必然的。

對于煤炭股后市，于宏認(rèn)為，西山煤電、潞安環(huán)能、國陽新能、蘭花科創(chuàng)、大同煤業(yè)等山西本地企業(yè)仍具有資源優(yōu)勢，就整體板塊而言，在國陽新能、恒源煤電、兗州煤業(yè)等龍頭股帶動下，其他二三線的煤炭股也會隨之上漲。

另一位不具姓名的分析師則認(rèn)為，煤炭板塊近期表現(xiàn)良好主要是由于美聯(lián)儲的量化寬松政策下，預(yù)期美元貶值、資源類價格上漲，但股價對此已經(jīng)有所反映，所以此次國內(nèi)上調(diào)成品油價格對煤炭股影響不大。

鄧郁松：油價上調(diào)難影響CPI國際油價或長期上漲

和訊消息10月25日晚間消息，國家發(fā)改委通知，自10月26日零時起將汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，每升汽油上漲0.17元，每升柴油上漲0.19元。國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所，鄧郁松博士對此分析指出，由于燃料價格占CPI權(quán)重很小，因此4%-5%左右的成品油價格上調(diào)不會對CPI產(chǎn)生很大影響，同時表明由于全球石油產(chǎn)能結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，預(yù)測國際油價長期走勢仍會繼續(xù)上升。

本次燃料油價格上調(diào)對CPI影響有限，CPI共包括八大類，其中交通和通訊所占權(quán)重約為9.3%。鄧郁松指出在交通和通訊這一類中，再細(xì)分燃料油價格所占CPI的權(quán)重會更小，因此4%-5%的成品油價格上調(diào)不會對CPI造成很大影響，食品價格與居住價格仍是造成CPI上漲的主要原因。

國際油價長期上漲的概率更大。鄧郁松分析基本面一個很大的變化就是，全球原油新增產(chǎn)量越來越依賴OPEC國家與俄羅斯，其他國家基本沒有原油產(chǎn)能，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)受影響比較大，因此分析油價長期上漲的走勢更容易。

林伯強：新機制或縮短成品油調(diào)價周期

和訊消息國家發(fā)改委第7次上調(diào)成品油價格，調(diào)整后的價格自2010年10月26日零時起執(zhí)行。和訊網(wǎng)連線廈門大學(xué)能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強，他認(rèn)為，此次調(diào)價并不意外，新機制或縮短調(diào)價周期。

據(jù)國家發(fā)改委消息，國家儲備用汽、柴油（標(biāo)準(zhǔn)品，下同）供應(yīng)價格每噸分別提高230元和220元，調(diào)整后的汽、柴油供應(yīng)價格分別為每噸7410元和6680元。如果加上4月14日油價上調(diào)行動，從去年3月25日到現(xiàn)在，國家發(fā)改委已經(jīng)7次上調(diào)油價。

林伯強認(rèn)為，上周就有傳聞?wù)f要調(diào)價。這次距離上一次調(diào)價也是比較久的，這次調(diào)價幅度也是最低，上調(diào)4%左右。他對此次發(fā)改委上調(diào)成品油價格并不感到意外。

另據(jù)國家發(fā)改委消息，新的成品油價格形成機制力爭年內(nèi)出臺，該機制將更透明。林曉強認(rèn)為，如果出臺新的的成品油機制，比較大的變化是調(diào)價周期可能會縮短，不會像這一回拖了三、四個月調(diào)一回。

成品油定價市場化加速中國石化存重大重估機會

招商證券日前發(fā)布研報表示，成品油定價市場化在未來6個月內(nèi)會加速。他們認(rèn)為，國內(nèi)成品油定價的市場化進程將會明顯加快，在未來的6個月內(nèi)將出現(xiàn)明顯的政策變化，可能的潛在變化是：一、成品油價格調(diào)整周期和三地原油變化率幅度縮??；二、汽油價格放開；三、在某一原油價格下面，汽柴油價格自主定價。

主要理由有三條、：第一、新華社發(fā)文批評了成品油定價機制模糊；第二、印度放開汽柴油價格管制將有效的刺激中國加快市場化進程；第三、從煉油和加油站兩個重要的環(huán)節(jié)來看，目前中國成品油市場具備了充分競爭的基礎(chǔ)。

招商證券認(rèn)為，市場化的進程將推動中國石化重估加快市場化對中國石化的股價將產(chǎn)生重大影響。這主要體現(xiàn)在兩方面:第一、從業(yè)績角度講，將顯著提升中國石化在一個周期內(nèi)的盈利水平。第二，從估值角度來看，市場化進程會使得管制折價消失，這一點在香港市場尤其明顯。

中國石化在目前的基礎(chǔ)上有做大50%以上的潛力第一、海外原油資產(chǎn)注入能夠做大上游50%以上；第二、國內(nèi)石油消費目前差不多800萬桶/天，而根據(jù)國際能源署的預(yù)測數(shù)據(jù)來看，在假設(shè)到2020年GDP增速維持在6%情況下，預(yù)計到2020年，中國整個石油消費將達到1270萬桶/天，折合6.35億噸，增長潛力達到60%。

中國石化的估值要高于國際可比公司在儲量增長和石油消費增長空間上面，中國石化相對于國際可比公司而言，有著更明確的增長空間，理應(yīng)享受更高的估值。從EXONMOBILE的歷史PE來看，歷史平均的PE也是在15倍左右，中國石化作為儲量和成品油銷量均具有增長潛力的公司，估值水平在往15倍靠，完全合適。

投資建議：招商證券預(yù)期中國石化2010、2011年的業(yè)績分別為0.81、0.90元，當(dāng)前的股價相當(dāng)于2010年的10倍PE。，隨著中國成品油價格市場化進程的提速，公司存在重大的重估機會。建議買入，給予2010年15倍PE的估值，目標(biāo)價12元。股價刺激因素:第一、市場化進程加速；第二、安哥拉油田并表；第三、可轉(zhuǎn)債獲批。風(fēng)險因素是原油價格大漲。

東吳證券：油價上調(diào)利好三大板塊

證券時報網(wǎng)10月25日訊10月25日晚間消息，國家發(fā)改委通知，自10月26日零時起將汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，每升汽油上漲0.17元，每升柴油上漲0.19元。如何看待這一消息對市場的影響?證券時報網(wǎng)第一時間電話采訪了東吳證券研究所所長助理寇建勛。

寇建勛表示，油價的上調(diào)對于石油石化板塊形成利好，如中國石油、中國石化此外，對于相關(guān)替代能源的行業(yè)也有一定的正面影響，如煤化工、新能源;相反，油價上調(diào)對于消費石油石化產(chǎn)品的公司形成一定的沖擊，比如交通運輸板塊和汽車板塊，存在一定的負(fù)面影響。

中信證券分析師：成品油價格上漲利好煉油企業(yè)

按照原有的價格機制，國際原油價格上漲，國內(nèi)成品油價格上漲是必然的，且按照近期行情來看，國內(nèi)成品油價格近期上調(diào)是必然趨勢。

對于成品油上漲對國內(nèi)A股市場的影響方面，該分析師表示，成品油價格上漲對煉油企業(yè)形成利好，但對石化板塊整體影響不大。

專家稱油價上調(diào)幅度溫和利好石化股

新浪財經(jīng)訊10月25日晚間消息明日零時起，發(fā)改委將汽油、柴油價格每噸分別提高230元與220元。專家認(rèn)為，此次調(diào)整幅度較為溫和，利好石化股，有利于市場的穩(wěn)定，不過，對其他相關(guān)板塊影響不是很大。

廈門大學(xué)能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強表示，油價此次調(diào)價幅度比較合適，尚屬溫和。而未來是否繼續(xù)調(diào)整主要看國際油價走勢。他認(rèn)為，油價上調(diào)利好石化股，而因為調(diào)整幅度溫和對其他板塊的影響不是很大。

英大證券研究所所長李大宵也認(rèn)為，上調(diào)油價對石油股的上漲有刺激作用，有利于市場的穩(wěn)定。他分析指出，目前石化雙雄是穩(wěn)定大盤走勢的一個重要力量，而他們本身的估值水平不高，上調(diào)油價對其股價走勢起正面作用。

王震：預(yù)計四季度成品油供需基本面寬松

新浪財經(jīng)訊10月25日消息，國家發(fā)改委通知，國內(nèi)成品油價將于明日零時上調(diào)，汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元。對此，石油大學(xué)工商管理學(xué)院院長王震對新浪財經(jīng)表示，預(yù)計四季度國內(nèi)成品油供需基本面寬松。

對于此次調(diào)油價的時機，王震表示，此次上調(diào)油價還是根據(jù)成品油調(diào)價機制來定的，雖然會對CPI有一定影響，但影響有限。

發(fā)改委有消息稱新的成品油調(diào)價機制有望年內(nèi)出臺，王震建議，從長遠(yuǎn)來講，調(diào)價機制的改革應(yīng)該更加朝著市場化方向進行，因為中國目前50%的石油都靠國際進口。

對于未來成品油的走勢如何，王震認(rèn)為，從2010年來看，前三季度市場都比較平穩(wěn)，今年冬天只要不出現(xiàn)極寒天氣，供需基本面還是會比較寬松。

董秀成：油價上調(diào)對CPI直接影響小

新浪財經(jīng)訊10月25日晚間消息明日零時起，發(fā)改委將汽油、柴油價格每噸分別提高230元與220元。對此，中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長董秀成表示，油價上調(diào)在意料之中。他認(rèn)為此次調(diào)整，對CPI走勢有影響但是影響較小，直接影響可以忽略不計。

董秀成指出，此次油價調(diào)整在市場的意料之中。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，三季度國際油價呈上漲趨勢，最高達到85美元／桶。他認(rèn)為，國際油價在80美元以上已經(jīng)持續(xù)了一段時間，伴隨著國際油價的上漲，國內(nèi)油價調(diào)整符合預(yù)期。

油價調(diào)整的影響會傳導(dǎo)到相關(guān)的行業(yè)，但是“對CPI的直接影響可以忽略不計”。董秀成認(rèn)為，因為油品在CPI指數(shù)中權(quán)重較小，此次調(diào)整幅度也不是很大，所以調(diào)整本身對CPI走勢有影響，但是影響較小。

至于未來油價的走勢，董秀成表示，從大方向看，國際油價還會繼續(xù)上漲，而隨著國際油價的波動，國內(nèi)油價進行調(diào)整在所難免。

湘財證券：五家公司最受益成品油上調(diào)

10月25日晚間消息，國家發(fā)改委通知，自10月26日零時起將汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，每升汽油上漲0.17元，每升柴油上漲0.19元。如何看待這一消息對石油石化行業(yè)的影響？證券時報網(wǎng)第一時間采訪了湘財證券石油和化工行業(yè)研究員王強。

王強表示，本次成品油上調(diào)距離上次成品油調(diào)價近5個月，是新的成品油定價機制執(zhí)行以來間隔時間第二長的調(diào)價；根據(jù)發(fā)改委的年內(nèi)將對成品油定價機制進行調(diào)整的表態(tài)，可能這將是最后幾次現(xiàn)行成品油定價機制下的調(diào)價。汽油價格上調(diào)230元/噸，柴油價格上調(diào)230元/噸，根據(jù)測算，理論上可靜態(tài)提升煉油毛利約2美元/桶，這將直接利好國內(nèi)兩大煉油巨頭中國石油和中國石化。他表示，今年三季度，由于國際原油價格處于今年的相對低點，使得石化雙雄的煉油成本相對較低，因此煉油盈利狀況好于上半年；而最近國慶前后，國際原油價格快速上漲，將增加今年10月之后的煉油成本，本次成品油價格上調(diào)，能基本覆蓋原油價格上漲，這在一定程度上保障了今年四季度的煉油能盈利。另外，成品油價格上調(diào)，也在一定程度上有利于成品油銷售公司，除了石化雙雄，還有國內(nèi)的一些民營油企等，像泰山石油、魯潤股份、海越股份等。

西南證券張剛：油價上調(diào)符合預(yù)期影響不大

10月25日晚間消息，國家發(fā)改委通知，自10月26日零時起將汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，每升汽油上漲0.17元，每升柴油上漲0.19元。如何看待這一消息對市場的影響?證券時報網(wǎng)第一時間電話采訪了西南證券策略研究員張剛。

張剛表示，國際油價近幾個月呈現(xiàn)上漲趨勢，此次調(diào)高成品油在預(yù)期之中。他認(rèn)為，調(diào)高油價無疑對中國石油和中國石化兩大公司是利好，而對使用成品油較多的交運板塊構(gòu)成一定的負(fù)面影響，對市場整體而言影響不大。

宏源證券金春萍：上調(diào)油價難改大盤走勢對下游行業(yè)或有影響

10月25日晚間國家發(fā)改委通知，自10月26日零時起將汽、柴油價格每噸分別提高230元和220元，每升汽油上漲0.17元，每升柴油上漲0.19元。宏源證券策略分析師金春萍，認(rèn)為，發(fā)改委調(diào)整油價是跟隨國際油價的趨勢而定的，由于有國際原油價格作為參照物，市場對于其調(diào)整的價格以及時間點就會有所預(yù)期，本輪大盤上漲主要的推動力是經(jīng)濟形勢良好及流動性的改善，因此，調(diào)整油價并不會影響大盤整體向上的趨勢。

油價的上漲是由于通脹壓力推動所致，從目前的經(jīng)濟形式上看，油價應(yīng)該會維持上升的趨勢，這對于下游的汽車行業(yè)及化工等行業(yè)將會產(chǎn)生一定的影響，但短期內(nèi)的影響是有限的，因為這需要有傳導(dǎo)到下游的時間，不同行業(yè)及不同的公司對于油價上漲的反應(yīng)也是有區(qū)別的，這要看公司本身將油價上漲所帶來的負(fù)面因素傳導(dǎo)到下游的能力而定。

國泰君安李迅雷：成品油調(diào)價在情理中對PPI影響較大

根據(jù)媒體報道，發(fā)改委將于26日零時上調(diào)成品油價，其中，汽柴油價格每噸分別提高230元和220元。"此次調(diào)價將對市場的影響偏正面，在情理之中"國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示。

10月20日，中國成品油市場，平靜一如往昔，雖有相關(guān)傳言，卻沒有兌現(xiàn)，調(diào)整油價的消息成為"忽悠"，而市場為何選擇此時調(diào)整油價呢？這會對宏觀經(jīng)濟、股市有怎樣的影響呢？

李迅雷表示，此次油價的調(diào)整對宏觀經(jīng)濟的影響不是很大，不過對PPI影響較大，可能會在10月份有所體現(xiàn)。據(jù)悉，9月宏觀數(shù)據(jù)剛剛公布，備受關(guān)注的CPI漲3.6%，市場對通脹的擔(dān)憂增加不少。

因為美元貶值等因素，近期國際油價一直在80美元上方徘徊，李迅雷表示對未來國際市場的油價仍然持整體看漲的態(tài)度。

9月宏觀數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，A股走出震蕩行情，其中盤中一度下跌超40點，最終以全日下跌20點收盤，創(chuàng)本輪行情以來最大單日跌幅，李迅雷表示，此次油價調(diào)整利好石油、石化，會對大盤指數(shù)起到拉動作用。

中信證券分析師：成品油價格上漲利好煉油企業(yè)

國家發(fā)改委將發(fā)出通知，決定自10月26日零時起將汽柴油價格每噸分別提高230元和220元。那么此政策若出臺對石化板塊將產(chǎn)生何種影響？中信證券石化行業(yè)分析師表示，按照原有的價格機制，國際原油價格上漲，國內(nèi)成品油價格上漲是必然的，且按照近期行情來看，國內(nèi)成品油價格近期上調(diào)是必然趨勢。

對于成品油上漲對國內(nèi)A股市場的影響方面，該分析師表示，成品油價格上漲對煉油企業(yè)形成利好，但對石化板塊整體影響不大。

國信證券：成品油漲價推動石油化工行業(yè)投資機會

1.成品油調(diào)價再次失約

上周成品油調(diào)價再次失約，國內(nèi)地?zé)挸鰪S價格和成品油批發(fā)價格出現(xiàn)回調(diào)。此次調(diào)整推后的原因在于國內(nèi)通脹處于較高水平，同時預(yù)計9-10月煉廠較好的盈利能力能力也是不調(diào)價的后盾。預(yù)計9-10月較高的原油價格將在11月開始傳導(dǎo)到國內(nèi)煉廠，如果原油價格不下滑到75美元以下，很可能再次啟動調(diào)價。但是我們也不能完全排除下周啟動調(diào)價的可能。對投資品種來看，我們認(rèn)為三季度兩大公司盈利不錯，周五的下跌已經(jīng)部分釋放了成品油調(diào)價失約的壓力。

2.漲價推動化工行業(yè)投資機會

近期化工產(chǎn)品價格出現(xiàn)大范圍的上漲，梳理產(chǎn)品漲價對行業(yè)的影響，我們看好需求驅(qū)動及節(jié)能減排尤其是限電政策驅(qū)動價格上漲投資機會，油價上漲的成本驅(qū)動難以提升行業(yè)盈利。

需求驅(qū)動受益棉花漲價的滌綸短纖以及鉀肥價格上漲將會持續(xù)，看好行業(yè)盈利水平的持續(xù)提升，看好華西村、霞客環(huán)保、S儀化以及鹽湖鉀肥。

短期而言，限電政策推動國內(nèi)氯堿等高耗能行業(yè)開工率下降，PVC、燒堿、純堿產(chǎn)品價格提升明顯，短期內(nèi)一體化生產(chǎn)企業(yè)盈利提升明顯，受益程度受限電政策執(zhí)行力度、時間的影響，利好上市公司天原集團、中泰化學(xué)、英力特、雙環(huán)科技。

尿素價格也受益于國際市場好轉(zhuǎn)及國內(nèi)開工率不足而上漲，利好上市公司湖北宜化、云天化、華魯恒升、柳化股份。

來源：中證網(wǎng)

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