中國化學(xué)：化工龍頭暢享益行業(yè)復(fù)蘇

　　隨著近期多種石化產(chǎn)品開工率的明顯提升以及價格的持續(xù)上漲，化工行業(yè)的景氣復(fù)蘇已經(jīng)不容置疑，并有望給二級市場帶來一定的投資機(jī)會。中國化學(xué)由中國化學(xué)工程集團(tuán)、神華集團(tuán)、中國中化集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起，2008年整體改制設(shè)立。公司是一家集勘察、設(shè)計、施工為一體，知識技術(shù)相對密集的化工工程專業(yè)服務(wù)商，是我國化學(xué)工業(yè)工程領(lǐng)域資質(zhì)最為齊全、功能最為完備、業(yè)務(wù)鏈最為完整的工業(yè)工程公司。作為國內(nèi)化工工程領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中國化學(xué)有望在行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇中大受所益。

　　技術(shù)成就市場領(lǐng)先地位

　　市場領(lǐng)先地位：公司在化工、石油化工工程承包市場居于領(lǐng)先地位。目前國內(nèi)化工、石油化工工程市場，形成了以三大央企占據(jù)市場份額50%的相對壟斷特征。三大央企包括中國化學(xué)、中石油下屬的中國石油601857建設(shè)工程公司和中石化集團(tuán)下屬的中國石化600028工程建設(shè)公司。其中，中國石油建設(shè)工程公司和中石化建設(shè)工程公司主要承接集團(tuán)公司內(nèi)開發(fā)的石化工程項目，定位于集團(tuán)公司投資項目的建設(shè)。中國化學(xué)在市場份額方面具有相對壟斷地位，除部分承接一些石化雙雄的業(yè)務(wù)標(biāo)段外，主要客戶還包括神華集團(tuán)、中煤集團(tuán)、中電集團(tuán)、大唐國際等。

　　強(qiáng)大的EPC工程承包能力：公司之所以處于市場領(lǐng)先地位，在于以技術(shù)創(chuàng)新為核心的強(qiáng)大的EPC工程承包能力。不同于一般建筑施工承包，化工工程承包具有專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)含量高、建設(shè)難度大的特點，因此多表現(xiàn)為EPC工程承包。其競爭主要表現(xiàn)在專有的核心工藝技術(shù)、工程轉(zhuǎn)化能力和為業(yè)主提供全過程、多功能、全方位的服務(wù)能力上，擁有較高的技術(shù)和資金門檻。公司擁有雄厚的研發(fā)實力、先進(jìn)的技術(shù)、良好的商業(yè)信譽(yù)及豐富的投融資經(jīng)驗，在國內(nèi)化工、石油化工行業(yè)、煤化工行業(yè)、多晶硅行業(yè)的工業(yè)工程領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。目前公司擁有工程設(shè)計綜合甲級資質(zhì)4項，工程勘察綜合甲級資質(zhì)3項，行業(yè)工程勘察、工程設(shè)計甲級資質(zhì)17項，一級施工總承包資質(zhì)27項，一級施工專業(yè)資質(zhì)32項。

　　強(qiáng)大的技術(shù)實力：通過自主創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新以及工程實踐，公司儲備了大量的工藝、工程、施工和項目管理技術(shù)，具備較強(qiáng)的工藝技術(shù)研發(fā)、工程轉(zhuǎn)化能力。公司在化工及石油化工工程領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的核心技術(shù)優(yōu)勢，在石油能源的替代產(chǎn)品如甲醇等、太陽能能源涉及的硅材料等能源產(chǎn)品工業(yè)化領(lǐng)域擁有一批專有技術(shù)或技術(shù)專長，使得公司成為國內(nèi)少數(shù)能運(yùn)作超大型超復(fù)雜項目的工業(yè)工程公司之一。

　　豐厚的技術(shù)儲備：預(yù)計在2010年前將取得重大突破的科研項目共有52項，其中包括市場普遍關(guān)注的煤化工前沿技術(shù)，如FMTP甲醇制丙烯、MTA甲醇轉(zhuǎn)化制芳烴、IGCC大型煤制合成氨、制氫和制油品以及聯(lián)合循環(huán)發(fā)電，以及尼龍-11樹脂、多晶硅工藝、大體積超密集鋼筋砼施工技術(shù)等新領(lǐng)域、新工程工藝技術(shù)。

　　技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制：為鞏固和擴(kuò)大公司的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，公司確立了技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略地位。在創(chuàng)新機(jī)制方面，形成了統(tǒng)一規(guī)劃、合理分工并以項目方式運(yùn)作的技術(shù)開發(fā)機(jī)制、多元化的技術(shù)研發(fā)費用投入機(jī)制、技術(shù)創(chuàng)新的考核激勵機(jī)制，通過與高等院校、科研單位和相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，組成產(chǎn)學(xué)研技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟。

　　開拓國際市場

　　公司的國際業(yè)務(wù)主要集中在南亞、東南亞、中東和非洲等地區(qū)，大概占總收入的14.64%左右。

　　國際工程承包市場的發(fā)展機(jī)遇：隨著亞非地區(qū)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，亞、非各國的基礎(chǔ)建設(shè)工程需求逐年增加。這些國家擁有豐富的石油和礦產(chǎn)資源，但受到自身技術(shù)、人才、資金等資源的限制，無法獨立完成工程建設(shè)任務(wù)，這為公司拓展國際市場提供了良好的市場機(jī)遇。

　　國際市場發(fā)展戰(zhàn)略：公司將大力開發(fā)海外市場，以提升海外業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)。通過建立境外經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，鞏固發(fā)展公司的傳統(tǒng)市場，重點開發(fā)潛在市場，特別是關(guān)注具有能源、資源戰(zhàn)略意義和具有政治外交意義的重大項目；在亞洲特別是中亞、中東、東南亞、南亞、澳洲、非洲、北美和南美等地區(qū)培植當(dāng)?shù)厝耸炕蛴杏绊懙娜A人為穩(wěn)定的中間商，在已有基礎(chǔ)且市場前景好的國家和地區(qū)設(shè)立公司的駐外辦事機(jī)構(gòu)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈一體化

　　近年來，在確保傳統(tǒng)優(yōu)勢項目化工、石油化工工程承包市場份額的前提下，公司不斷向有技術(shù)、設(shè)計優(yōu)勢的上下游產(chǎn)業(yè)拓展。目前，工業(yè)工程承包拓展到煤化工、多晶硅以及其他工程承包業(yè)務(wù)；未來將加大向上游裝備制造業(yè)、下游資源類項目的拓展。工程設(shè)備、工程材料成本占工程總成本的比重約40%-50%，且呈逐步上升態(tài)勢。目前公司所用工程工程裝備主要采用以下采購形式：標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備以國內(nèi)訂購為主，部分國外訂購；非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備主要由自己生產(chǎn)，目前承建項目中自制設(shè)備占到約1/3。公司計劃未來將加強(qiáng)工程裝備制造業(yè)務(wù)，以豐富產(chǎn)業(yè)鏈。

　　新興工程業(yè)務(wù)增長迅猛

　　在傳統(tǒng)化工、石化工程領(lǐng)域，歷史上公司曾負(fù)責(zé)承建了吉林、大慶、蘭州、齊魯、南京、上海、大連、太原、烏魯木齊等大型化工、石化基地；在大型化肥、復(fù)合肥、精細(xì)化工、日用化工、甲醇、新型材料、農(nóng)藥、堿類、酸類等類型的工程領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位?！笆濉逼陂g單獨或者參與建設(shè)國家、行業(yè)和地方重點工程項目100余項。

　　化工、石油化工工程建設(shè)通常具有高溫、高壓、易燃、易爆等特點，從設(shè)計到施工的整個過程中均有很高的技術(shù)要求；同時，在一個完整工廠的建設(shè)中，還包括電力供應(yīng)、污染處理甚至住宅建設(shè)等各個方面的工程。公司憑借在化學(xué)工程領(lǐng)域長期的經(jīng)驗累積、雄厚的研發(fā)實力、先進(jìn)的技術(shù)，能夠比較容易地進(jìn)入其他相關(guān)工程領(lǐng)域，使本公司的業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的延展性，一旦遇到單一市場的緊縮，可以很快調(diào)整方向，開創(chuàng)新的工程市場領(lǐng)域。

　　近年來，公司加大了業(yè)務(wù)多元化的步伐，在確?；な瘋鹘y(tǒng)市場份額的前提下，不斷向有技術(shù)、設(shè)計優(yōu)勢的上下游產(chǎn)業(yè)拓展。目前，公司主營業(yè)務(wù)包括工程、勘探設(shè)計，其中工程根據(jù)行業(yè)特性除了傳統(tǒng)的化工及石化之外，還包括了煤化工、多晶硅以及其他工程承包業(yè)務(wù)。

　　投資建議

　　化工工程最壞的時候可能已經(jīng)過去，西部大開發(fā)和興東北老工業(yè)基地的戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)加快了化工新項目煤化工、大型石化項目等的上馬，中國化學(xué)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

　　公司上半年雖然新簽訂單只有191億元，但最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司下半年新簽訂單已經(jīng)高達(dá)240億元，全年訂單有望超過420億元。毫無疑問，公司將顯著受益于化工行業(yè)的全面復(fù)蘇。

　　根據(jù)今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.26、0.32和0.38元，12個月目標(biāo)價格7元，上漲空間高達(dá)60%以上，值得投資者重點關(guān)注。

來源： 證券導(dǎo)刊

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