庫存高企需求低迷 原油期價仍將承壓

　　美國EIA原油庫存數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日當(dāng)周美國原油庫存大幅下滑185.3萬桶，好于之前預(yù)期的增加100萬桶，但石油總庫存量上升了19.6萬桶，達(dá)到了11.4億桶。雖然上次數(shù)據(jù)顯示庫存壓力有所降低，但從圖形來看，美國原油庫存依舊處于年內(nèi)高點位置，且大幅高于往年同期水平。盡管依照歷史走勢判斷，原油庫存中期或?qū)⒂瓉硪徊ㄝ^大幅度下滑，但嚴(yán)重高企的庫存將繼續(xù)壓制油價走勢。

　　另外，截至9月3日當(dāng)周美國汽油庫存和餾分油庫存分別下滑24.3萬桶和38.8萬桶，但與歷史均值相比，美國成品油庫存亦嚴(yán)重高企。從中期來看，汽油庫存和餾分油庫存都將迎來一波下滑行情，但幅度有所不同。由于第四季度是美國的取暖油消費旺季，因此后期餾分油庫存的下滑幅度將小于汽油庫存的下滑幅度。

　　供求平衡方面，由于庫存嚴(yán)重高企以及需求低迷，今年美國原油供大于求的情形居多。從圖形來看，我們預(yù)計中期原油的供求平衡狀況不會有大的改善，油價仍將面臨較大的上行阻力。

　　鑒于金融危機(jī)影響已逐步減弱以及對經(jīng)濟(jì)形勢保持樂觀預(yù)期，今年市場普遍增加了原油庫存量。不過，由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化有悖于市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依舊迷茫，市場需求大幅下滑造成庫存嚴(yán)重高企。由于庫存壓力加大，同時需求持續(xù)低迷，油價最近一直維持在70-80美元/桶的振蕩區(qū)間。綜上所述，筆者認(rèn)為后期庫存壓力仍將存在，需求將繼續(xù)疲弱，因此中期來看，油價仍有下行風(fēng)險，不可過分看多。當(dāng)然，也不能排除其他不確定性因素對油價的影響，雖然供求矛盾壓制油價上行，但若后期經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善將增加原油需求，進(jìn)而優(yōu)化供求結(jié)構(gòu)，提升投資者信心，最終抬升油價。

來源：期貨日報

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