碳酸鉀價(jià)格看漲理論的經(jīng)濟(jì)面基礎(chǔ)有變數(shù)

多頭認(rèn)為，中國飲食需求越高，肥料需求就越大。這很快就會(huì)驅(qū)使生產(chǎn)商提價(jià)。不過中國政府可以享受生產(chǎn)率提高之便而減少化肥用量。更何況，自給自足只是一種選擇，也許有一天，中國會(huì)發(fā)現(xiàn)放棄自給自足更好。

圍繞加拿大化肥商PotashPOT。TO展開的400億美元競購戰(zhàn)，決定性因素在中國。碳酸鉀是化肥?面的關(guān)鍵化合物，而人口第一大國--中國又是碳酸鉀價(jià)格的驅(qū)動(dòng)因素。隨著中國越來越富裕，飲食需求將增大，化肥用量必然也會(huì)水漲船高。很快，Potash等生產(chǎn)商就會(huì)提價(jià)。然而，這個(gè)頗具吸引力的簡單邏輯，這個(gè)Potash公司抵御必和必拓BHP。AX收購、捍衛(wèi)自身價(jià)值的關(guān)鍵因素，也可能被證明是錯(cuò)誤的。

目前碳酸鉀售價(jià)約為每噸350美元。此前很長一段時(shí)間內(nèi)，碳酸鉀售價(jià)還不及上述售價(jià)的一半，直到2008年一路?升并觸及1，000美元高位。為Potash公司估值的分析師目前采用的長期鉀肥售價(jià)預(yù)估值為400美元左右。碳酸鉀價(jià)格每漲50美元，Potash公司價(jià)值就上升約60億美元。

多頭觀點(diǎn)就包含這樣一種邏輯。中國人口不斷增長，肉食需求越來越高，其糧食需求就理應(yīng)上升。麻煩在于，化肥用量歷史增長速度可能虛高。中國50年前幾乎不使用化學(xué)肥料。但現(xiàn)在追趕期已基本結(jié)束，故歷史趨勢(shì)不能用作預(yù)測未來。

同時(shí)，不一定要增加碳酸鉀的用量，作物依然會(huì)有增產(chǎn)的可能。例如利用機(jī)械提高施肥效率，整合數(shù)量繁多的小面積耕地。此外，越來越多的采用轉(zhuǎn)基因種子，或?qū)⑦M(jìn)一步改變產(chǎn)量。

不過，最重要的假設(shè)是中國永遠(yuǎn)希望自產(chǎn)糧食。中國從1990年代中期起追求糧食自給自足。但"菜籃子"政策只是個(gè)選擇，而非不得已為之。事實(shí)上，部分農(nóng)作物已經(jīng)開始采用進(jìn)口:中國半數(shù)大豆需求都靠阿根廷來滿足。

長期來看，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增多也是合情合理的。中國勞動(dòng)力人口眾多而農(nóng)耕地不足，適合種植水果或煙草，而不適合?物。持續(xù)效率低下的?物種植幾乎不增加價(jià)值，既需要實(shí)施補(bǔ)貼，又浪費(fèi)稀缺的水資源。此類耕作所需碳酸鉀數(shù)量也要超過土壤更適合?物生長的國家。

并不是說價(jià)格上漲的理論是錯(cuò)誤的。中國碳酸鉀進(jìn)口量幾乎肯定會(huì)上升。但這是否會(huì)推高價(jià)格，很大程度上取決于中國決策者。Potash公司投資者不應(yīng)被豐富的想象力蒙蔽雙眼。

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