能源市場跌多漲少 化工下半年將有驚喜

　　上半年，整個能源市場漲跌互現(xiàn)，跌多漲少。12個品種中有4個價格上行，但只有甲醇汽油的漲幅超過10%，而8個下跌品種中則有一半跌幅超過10%。其中備受關(guān)注的煤炭市場供需總體平衡，煤炭價格呈小幅波動上揚趨勢；而國內(nèi)成品油市場則總體行情走勢低迷。下半年，業(yè)內(nèi)人士預計，化工行業(yè)的運行態(tài)勢值得關(guān)注，化工行業(yè)在走出預期中的“W型”下行態(tài)勢后，今年三、四季度必有一波上漲行情。

　　原油

　　價格緩慢下跌未來將維持在75美元以上

　　上半年，整個能源市場漲跌互現(xiàn)，跌多漲少。本報記者從中國化工網(wǎng)整理的一份《2010年上半年能源產(chǎn)品價格漲幅榜》中看到，監(jiān)控的12個品種中有4個價格上行，但只有甲醇汽油的漲幅超過10%，而8個下跌品種中則有一半跌幅超過10%。

　　作為全球最重要的大宗商品，原油的價格走勢直接影響到其他能源品種的價格動向。今年上半年，國際油價在經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復、基本面需求不振的影響下并沒有如預期中持續(xù)走高，而呈“W”型走勢。WTI原油期貨由年初的每桶81美元經(jīng)歷了先下行后反彈的過程后，到4月達到年度最高每桶87美元，而后再次經(jīng)歷了下行反彈走勢，至6月末收報每桶75美元。數(shù)據(jù)顯示，布倫特與WTI油價上半年分別下跌5.80%與6.80%。

　　資深分析師苗夕華指出，全球經(jīng)濟開始出現(xiàn)反復，很多投資者擔心經(jīng)濟二次探底，加之基本面需求沒有較大起色，故國際油價走勢曲折，但未來均線應仍能維持在75美元上方。

　　而國內(nèi)成品油市場則上半年總體需求低迷。3月中旬開始，需求啟動帶來利好，再加上國際油價強勁上揚，市場囤油欲望逐漸升溫，推價及調(diào)價預期刺激交投旺盛、價格上升。4月14日，發(fā)改委上調(diào)汽柴油價格各320元/噸。數(shù)天后，汽柴油批發(fā)價達到上半年最高位：93號汽油均價8130元/噸，0號柴油7150元/噸。但好景不長。由于調(diào)價后下游需求疲軟，加之價格偏高影響市場交投熱情，行情走勢明顯回落。

　　5、6月份，隨著國際油價震蕩下行及國內(nèi)降價預期強烈等因素，成品油投機需求撤出，市場重回清淡，價格進入緩慢下跌。至6月底，93號汽油價格報7600元/噸，0號柴油報6700元/噸，較最高價已跌去四、五百元/噸。

　　至于天然氣價格，發(fā)改委5月31日宣布，國產(chǎn)陸上天然氣出廠基準價格每千立方米提高230元，時隔數(shù)年后再度吹響天然氣價改的“號角”。此后，各地紛紛調(diào)高工業(yè)用天然氣價格，但民用天然氣價格尚未被波及。

　　國內(nèi)最主要的油氣上市公司分別是中國石油[601857]和中國石化[600028]。

　　值得注意的是，同樣作為替代能源的甲醇、甲醇汽油以及二甲醚，上半年走勢迥異。年初，受天然氣“氣荒”影響，甲醇價格大幅攀升，從2400元/噸升至2650元/噸的高點，此后一路下跌，市場持續(xù)低迷，最低時觸及2040元/噸的低點。進入6月后，甲醇價格再度小幅走高，至6月末升至2150元/噸。

　　總體上，在下游需求持續(xù)疲軟和國外低價進口甲醇的嚴重沖擊下，上半年甲醇價格處在下降通道，預期后市仍將延續(xù)低迷。

　　國內(nèi)甲醇上市公司主要有瀘天化[000912]、遠興能源[000683]等。

　　相對而言，甲醇汽油卻表現(xiàn)搶眼。榜單顯示，上半年國內(nèi)甲醇汽油整體震蕩上行，年初價格6285元/噸，至6月末達7080元/噸，漲幅12.6%，位列漲幅榜第一位。其中5月份觸及最高點7290元/噸。

　　分析師認為，這首先受益于春節(jié)后國際油價的上揚，而國內(nèi)成品油市場需求啟動、調(diào)價預期等都給甲醇汽油行情帶來刺激。4月14日，成品油價格上調(diào)，甲醇汽油跟漲，前后上調(diào)幅度累計400-500元/噸。而之后成品油市場陷入低迷卻對甲醇汽油行情影響甚微。到6月初，成品油價格下調(diào)，甲醇汽油小幅跟跌，顯現(xiàn)了后者跟漲不跟跌的強勁態(tài)勢。

　　至于另一種替代能源二甲醚的境遇卻和甲醇汽油天差地遠。整個上半年，二甲醚市場整體低迷，行情一路下跌。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)二甲醚報價由1月初的4000元/噸，至6月底跌至3555元/噸，跌幅達11.1%。

　　據(jù)介紹，由于二甲醚市場本身供大于求，且下游拓展不暢，故而行情波瀾不驚，持續(xù)低迷不振。1月25日，廣東液化氣混摻二甲醚事件爆發(fā)，而后各地普遍嚴查，導致二甲醚市場幾近癱瘓，開工率降至兩成左右，國內(nèi)不少廠家損失慘重。

　　國內(nèi)二甲醚上市公司主要有天茂集團[000627]。

　　電量

　　高增長帶來火電盈利增50%下半年風光不再

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年1-5月，火電行業(yè)盈利169.46億元，同比增長48%，水電行業(yè)盈利41.93億元，同比增長-46.9%，核電行業(yè)盈利30.16億元，同比增長90%。

　　從財務指標看，前5月火電行業(yè)毛利率比起去年同期微降，財務費用率也微降，銷售率潤率微升。分區(qū)域看，寧夏、貴州、四川、內(nèi)蒙古和陜西利潤總額增速提高較大，主要是高耗能大省，而江西、山西、山東、海南和青海等省市則出現(xiàn)區(qū)域性虧損。中信證券[600030 ]判斷，行業(yè)利潤水平同比增長主要源自電量迅速回升。

　　比如，華電國際[600027]日前預報，其上半年發(fā)電量同比增長24.88%，而國電電力[600795 ]也預報，上半年發(fā)電量同比增長15%。

　　但是，五大電力集團有關(guān)負責人在接受記者采訪時認為，上半年電量增長較快，帶來火電盈利增長48%，但是，由于去年下半年的高基數(shù)以及今年房地產(chǎn)調(diào)控和節(jié)能減排的影響，電量高增長難以持續(xù)，下半年電量同比增長將遠低于上半年，火電盈利的高增長也將風光不再。

　　一般來說，判斷火電行業(yè)盈利有三個因素：到廠煤炭價格、上網(wǎng)電價和上網(wǎng)電量。在上網(wǎng)電價不變的情況下，主要通過煤價和發(fā)電量來判斷火電行業(yè)盈利。

　　從電量看，下半年大幅回落趨勢已定。6月份，全社會用電量3520億千瓦時，同比增長14.14%，增速比5月份下降6.66個百分點，環(huán)比增長1.1%。這是全社會用電量今年以來首度出現(xiàn)的大幅回落。權(quán)威專家判斷，這反映出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)顯現(xiàn)，下半年用電量還將延續(xù)這一回落勢頭，并且很可能加劇。

　　盡管，1-6月份全國全社會用電量20094億千瓦時，同比增長達到21.57%。但中信證券分析師認為，下半年會大幅回落，全年增長率為13.7%，2011年將回落至8.6%。

　　從煤炭價格來看，上半年市場煤價比去年同期上漲100元/噸以上，重點合同煤價上漲8%左右。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年上半年全國電廠到廠煤價同比增長10%以上，沿海電廠同比增長15%以上。目前來看，之所以火電行業(yè)利潤同比出現(xiàn)增長，主要原因在于電量的高增長覆蓋了煤價上漲的因素。

　　盡管電量高增長能否全部覆蓋煤價上漲成本值得深入分析，但是，無論如何肯定是抵消煤價上漲的唯一“法寶”。“一般來說，煤價上漲一個百分點，會抵消利用小時提升兩個百分點?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深人士告訴記者。從這個角度看，下半年電量增長的低幅度也將制約行業(yè)盈利的增長。

　　由于一季度的干旱，上半年水電電量的依然比去年同期少很多。數(shù)據(jù)顯示，1-6月份，全國發(fā)電設備累計平均利用小時為2295小時，比去年同期增長190小時。其中，水電設備平均利用小時為1419小時，比去年同期下降122小時；火電設備平均利用小時為2534小時，比去年同期增長300小時。無論如何，3-5月水電盈利超過50億，來水的豐沛解決了1-2的虧損問題。

　　從上半年電力投資看，1-6月份，全國電源基本建設完成投資1344億元，其中水電295億元，火電500億元，核電258億元，風電285億元。全國電源新增生產(chǎn)能力正式投產(chǎn)3383萬千瓦，其中水電615萬千瓦，火電2421萬千瓦，風電330萬千瓦。電網(wǎng)基本建設完成投資1214億元，電網(wǎng)建設新增220千伏及以上變電容量9793萬千伏安、線路長度13492千米。

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