化工行業(yè)：全球視角下的中國電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)

全球電子化學(xué)品快速發(fā)展、高度壟斷。目前全球電子化學(xué)品市場容量為300-350億美元，90年代以來復(fù)合增速在8%以上，預(yù)計(jì)未來幾年仍將維持6-7%，遠(yuǎn)高于全球GDP增速；電子化學(xué)品行業(yè)技術(shù)壁壘較高，生產(chǎn)集中于美、日、歐少數(shù)大企業(yè)，全球競爭格局相對穩(wěn)定。

中國電子化學(xué)品占全球份額尚低，少數(shù)領(lǐng)域已具備突破潛力。國內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)值僅為全球總市場的10%2008年約為200億元，發(fā)展?jié)摿薮?。國?nèi)企業(yè)在電子級玻纖、超凈高純試劑等占據(jù)低端市場；電容器化學(xué)品、膠粘劑、電荷調(diào)節(jié)劑、液晶化學(xué)品、液晶偏光片等取得技術(shù)突破并向中高端進(jìn)軍。

國內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)正在迎來高速發(fā)展。在行業(yè)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和國家政策支持共同推動下其中產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是最主要推動因素，國內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)正在迎來高速發(fā)展。預(yù)計(jì)2010年市場銷售總額將達(dá)到260-280億元，2015年保守估計(jì)達(dá)到400-450億元。國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的競爭力正在不斷增強(qiáng)，長期成長空間巨大。

投資邏輯：重點(diǎn)關(guān)注具備高端市場突破實(shí)力的優(yōu)勢企業(yè)。目前國內(nèi)廠商在低端市場占有率較為可觀，少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)在嘗試向高端突破或已經(jīng)取得成效。預(yù)計(jì)在本輪景氣周期中，國內(nèi)電子化學(xué)品廠商將整體受益；而從長期來看，機(jī)制靈活、技術(shù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，并嘗試向高端市場突破的優(yōu)勢企業(yè)將是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最大受益者。

重點(diǎn)公司推薦：在電子化學(xué)品上市公司中，我們看好：綜合素質(zhì)突出，依托自身技術(shù)、服務(wù)和管理優(yōu)勢，在電子以及汽車、新能源、高鐵等領(lǐng)域向中高端市場進(jìn)軍的回天膠業(yè)；在鋁電解電容器化學(xué)品和鋰離子電池電解液的國內(nèi)市場占有率領(lǐng)先，并開發(fā)超級電容器等領(lǐng)域高端化學(xué)品的新宙邦；在電荷調(diào)節(jié)劑領(lǐng)域打破日資企業(yè)壟斷，并有望實(shí)現(xiàn)彩色聚合碳粉產(chǎn)業(yè)化的鼎龍股份，在含氟電子化學(xué)品和含氟醫(yī)藥中間體領(lǐng)域優(yōu)勢突出，并向下游的TFT液晶單晶領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈的永太科技。

來源：興業(yè)證券

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