化工品行業(yè)：行業(yè)景氣不斷上行

　　根據今日投資《在線分析師》www.investoday.com.cn對國內70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預測數據進行的統(tǒng)計，上周綜合盈利預測2010年調高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布相對集中，其中電子設備與儀器有5家入選，化工品、機械制造各有3家入選，保健服務、金屬與采礦各有2家入選，其余分布于電力設備、水運、航空、媒體等行業(yè)。同時，房地產行業(yè)由于在3月份全國主要城市房價暴漲后，國務院連續(xù)出臺一系列的收緊政策。有分析人士認為，中國主要城市的樓市調整才剛剛開始，主要城市“價跌量縮”很快將出現，預計2010年開發(fā)商的銷售業(yè)績不會好，2011年大部分上市公司業(yè)績滑坡是大概率事件，與此同時，上市公司的股權融資步履艱難，將影響上市公司的業(yè)績釋放和行業(yè)估值，“理所當然”的成為了本期綜合盈利預測調低幅度居前的25只股票中，入個股之最。本期我們選擇綜合盈利預測調高入選個股較多的化工品行業(yè)進行點評。

　　2010年一季度以來，宏觀經濟形勢進一步走強，化工行業(yè)繼續(xù)得益于國內下游市場需求的上漲以及出口形勢的好轉。今年一季度，化學原料及化學制品制造業(yè)主營業(yè)務收入5753.35億元，同比增長42.97%；利潤總額295.29億元，同比增長166.79%?；瘜W纖維制造業(yè)主營業(yè)務收入617.41億元，同比增長51.20%；利潤總額23.51億元，同比實現扭虧為盈。橡膠制品業(yè)主營業(yè)務收入728.12億元，同比增長42.18%；利潤總額36.38億元，同比增長222.62%。塑料制品業(yè)主營業(yè)務收入1567.16億元，同比增長33.45%；利潤總額67.64億元，同比增長69.12%。

　　華融證券認為，一季度數據表明，化工行業(yè)整體運行情況良好。預計2010年化工行業(yè)將繼續(xù)得益于國內下游市場需求的上漲以及出口形勢的好轉，進入新一輪的景氣上行階段。對于化工行業(yè)今年二季度的投資方向，應當把握國家政策脈搏，重點關注受益于國家政策調整、扶持的子行業(yè)，以及下游市場明顯改善的子行業(yè)。例如受益于低碳經濟發(fā)展的聚氨酯行業(yè)和聚氨酯上游MDI、TDI行業(yè)；受益于家電、汽車工業(yè)發(fā)展的改性塑料行業(yè)；以及受房地產業(yè)、建材下鄉(xiāng)帶動的純堿行業(yè)。在上述建議關注的子行業(yè)中，應重點關注高新技術公司以及在相關領域中具有技術領先優(yōu)勢的上市公司。

　　德邦證券也表示，化工產品價格和行業(yè)開工率已從金融危機引發(fā)的動蕩中逐步恢復。同時，產業(yè)鏈格局將延續(xù)，化工產品上游的石油、天然氣和煤炭等原料價格維持高位，化工下游則受益于低原料成本獲得了高于往年的毛利率，中游企業(yè)盈利受到兩端擠壓，艱難度日。未來基礎化工行業(yè)在“去產能化”過程中緩慢復蘇，下游需求和出口將成為決定因素，下游的精細化工依然會獲得較好的毛利率。

　　本期入選的25只綜合盈利預測調高股票中，10年預測市盈率高于40倍的有12只，低于30倍的有8只。從今日投資個股安全診斷來看，有15只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預測調高的股票中，我們選擇上海家化[35.60 -2.04%]600315簡要點評。

　　★★★★★上海家化600315：主業(yè)延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢

　　上海家化600315公司2009年實現營業(yè)收入近27億元，同比增長8.2%,其中化妝品銷售收入同比增長12%，營業(yè)利潤同比增加28.3%，歸屬母公司所有者的凈利潤為2.33億元，同比增長26.1%。公司收入增長和毛利提升得益于公司多年來的品牌建設、拓展銷售渠道、降低采購成本和較高研發(fā)投入不斷推出新品。而營銷費用控制則歸功于公司持續(xù)的改善營銷資源分配和使用效率的提高。

　　據年報披露，報告期內，六神、佰草集、美加凈、高夫等品牌產品銷售收入在國內市場繼續(xù)保持穩(wěn)定增長?；瘖y品業(yè)務收入同比增長30%左右，同時隨著營銷資源利用效率的提升，公司銷售費用增長率較化妝品的銷售收入增長率低4個百分點，盈利能力進一步提升。此外，公司進一步海外市場，佰草集在登陸法國和荷蘭等歐洲主流市場后，又進入西班牙和土耳其等國市場，發(fā)展前景較好。

　　公司股權激勵計劃已于2008年3月實施，包括公司高管，中層管理人員以及骨干員工等175人以8.94元/股的價格對公司增資530萬股；自激勵實施近2年以來，激勵對象中僅有2人主動離職，核心團隊的穩(wěn)定性得以大幅的提高，這對公司業(yè)績的平穩(wěn)快速增長起到了十分積極的作用。

　　中銀國際認為，得益于經濟的復蘇帶動居民購買力增強，以及上海家化逐漸完善的品牌構架，預計2010年公司化妝品主業(yè)增長趨勢和格局不變?？紤]公司未來兩年業(yè)績的高速增長，公司充沛的現金流狀況，維持買入評級。

　　今日投資《在線分析師》顯示：公司20010-2012年綜合每股盈利預測值分別為0.87元、1.17元和1.40元，對應的動態(tài)市盈率為42、31和26倍；當前共有4位分析師跟蹤，1位給予“強力買入”評級，3位給予“買入”評級，綜合評級系數1.75。

　　本期入選的25只綜合盈利預測調低股票中，10年預測市盈率高于40倍的有11只，低于30倍的有8只。從今日投資個股安全診斷來看，有7只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預測調低的股票中，我們選擇綿世股份[9.58 -3.43%]000609簡要點評。

　　★綿世股份000609：業(yè)績缺乏連續(xù)性

　　綿世股份000609公司2009年實現營業(yè)收入1462.36萬元，同比下降97.77%；營業(yè)利潤1657.61萬元，同比下降93.34%；歸屬母公司凈利潤1485.31萬元，同比下降89.29%；實現每股收益0.05元。

　　公司主營業(yè)務為投資及投資管理；房地產開發(fā)；物業(yè)管理等。自2005年以來，公司全資子公司成都天府新城投資有限公司下稱“天府新城”一直在成都市進行土地一級開發(fā)項目的開發(fā)工作，迄今已有5年時間，主要開發(fā)位于成都市成華區(qū)保和鄉(xiāng)的土地。由于2008年汶川大地震，使公司下屬土地一級開發(fā)項目暫停了地塊上市工作，2009年下半年才陸續(xù)恢復，其中天府新城整理開發(fā)的地塊成交畝數同比大幅減少。

　　公司目前的土地一級開發(fā)業(yè)務周期性強，受宏觀環(huán)境影響，收入波動性較大，為了增強業(yè)績穩(wěn)定性，優(yōu)化業(yè)務結構，公司決定開始發(fā)展現代城市服務業(yè)。2009年，公司在現代城市服務業(yè)領域取得了一些階段性成果，在合作經營方面，公司已啟動了與國際著名快餐品牌“漢堡王”的合作準備工作，擬共同在授權區(qū)域內推進“漢堡王”品牌餐飲事業(yè)；同時，其他合作及自主開發(fā)的連鎖快餐項目也處于洽商過程中。

　　天相投顧認為，公司一級開發(fā)業(yè)務受政策影響較大，缺乏連續(xù)性，快餐連鎖項目仍處于起步階段，未來成長性仍有待觀察，因此，給予公司“中性“評級。

　　今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.05、0.59、0.58元，對應動態(tài)市盈率為207、18和18倍；當前共有2位分析師跟蹤，全部給予“觀望”評級，綜合評級系數3.00。

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