成品油價(jià)上調(diào)緩解煉油壓力石化行業(yè)價(jià)值待發(fā)掘

　　4月14日零時(shí)，國(guó)家發(fā)改委將成品油價(jià)格每噸上調(diào)320元，分析師認(rèn)為，調(diào)價(jià)使煉油行業(yè)盈利能力增強(qiáng)，對(duì)整個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值起到提升作用，考慮到天然氣氣改、化工產(chǎn)品漲價(jià)等多種因素，石化行業(yè)景氣度持續(xù)回升，值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。

　　煉油毛利得以恢復(fù)

　　繼去年11月10日成品油價(jià)格上調(diào)之后，原油價(jià)格在過(guò)去的5個(gè)多月中震蕩上行，近期又創(chuàng)出87美元每桶的新高。4月14日，發(fā)改委將汽、柴油價(jià)格每噸均提高320元，接受采訪的石化行業(yè)研究員認(rèn)為，此舉消除了原油價(jià)格上漲對(duì)煉油業(yè)的不利影響。

　　銀河證券在報(bào)告中指出，考慮到3月國(guó)際原油價(jià)格上漲幅度，此次調(diào)價(jià)汽柴油每噸上漲320元完全符合預(yù)期。前期煉油與銷售雖然受到了成品油調(diào)價(jià)滯后的影響，此次調(diào)價(jià)基本恢復(fù)了調(diào)價(jià)時(shí)滯對(duì)煉油銷售業(yè)績(jī)影響。

　　招商證券石油石化行業(yè)研究員裘孝鋒指出，按照中國(guó)煉廠的汽柴油60%的收率，煉油毛利提高3.26美元/桶。經(jīng)過(guò)此次上調(diào)，中國(guó)石化煉油的盈虧平衡點(diǎn)上升到實(shí)際采購(gòu)價(jià)格75美元/桶左右。

　　“對(duì)整個(gè)石化行業(yè)來(lái)說(shuō)，上調(diào)油價(jià)是一個(gè)利好?！睎|北證券石油化工行業(yè)分析師王偉綱指出，調(diào)價(jià)使得煉油的盈利能力增強(qiáng)，而煉油不管從產(chǎn)值還是利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)看，在石化產(chǎn)業(yè)中占比都在三分之二左右，因此在一定程度上對(duì)整個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值起到拉動(dòng)作用。

　　與此同時(shí)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為國(guó)際油價(jià)中長(zhǎng)期趨勢(shì)還將向上，但短期暴漲可能性不大。從全年來(lái)看，煉油行業(yè)出現(xiàn)較大虧損的可能性很低。招商證券裘孝鋒認(rèn)為，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格在80左右煉油就不會(huì)虧損了。

　　石化行業(yè)景氣持續(xù)

　　除上調(diào)油價(jià)提振煉油業(yè)之外，化工產(chǎn)品漲價(jià)以及天然氣氣改也成為利好石化行業(yè)的重要因素。

　　對(duì)于下游化工行業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著原油價(jià)格的逐步走穩(wěn)，化工產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)入了新一輪的上漲，使得化工毛利穩(wěn)步上升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至2 月，我國(guó)的原油加工量為6562.0 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.4%，預(yù)計(jì)乙烯產(chǎn)量的增幅在20%左右。東北證券認(rèn)為，成本趨穩(wěn)，產(chǎn)品價(jià)格上升，使得中國(guó)石化和中國(guó)石油兩公司的化工毛利顯著回升，預(yù)計(jì)去年和今年一季度化工業(yè)務(wù)都有非常不錯(cuò)的盈利。展望二季度，產(chǎn)品價(jià)格仍將維持上升勢(shì)頭，盈利水平保持穩(wěn)定。

　　另一方面，天然氣氣改也將有利于兩大石化集團(tuán)。銀河證券指出，隨著城市化進(jìn)程的加快，城市天然氣需求潛力將進(jìn)一步擴(kuò)大，2000 年以來(lái)，我國(guó)天然氣產(chǎn)銷都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2000年至2008年，年均增長(zhǎng)率達(dá)到約16%，超過(guò)除了核能之外的其他一次能源的增速，遠(yuǎn)高于同期石油和煤炭6.8%和9.0%的增速。

　　考慮到上述種種因素，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)給予石油石化行業(yè)二季度“推薦”評(píng)級(jí)。東北證券認(rèn)為，中國(guó)石油、陜天然氣和中海油服相對(duì)具有較好的階段性機(jī)會(huì)。

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