供求關系失衡行業(yè)格局演變 PTA期貨“大展拳腳”

　　編者按：7月25日~7月28日，本報記者隨鄭州商品交易所組織的調(diào)研組深入廈門、杭州、上海等地，走訪了廈門國貿(mào)、逸盛石化等國內(nèi)PTA生產(chǎn)、貿(mào)易“巨頭”，就近年來我國PTA市場的期現(xiàn)貨運行情況進行了深入調(diào)研。調(diào)研中據(jù)多家企業(yè)負責人反映，在產(chǎn)能過剩、市場競爭日趨激烈的PTA產(chǎn)業(yè)鏈運行環(huán)境下，善用期貨工具已經(jīng)成為PTA現(xiàn)貨企業(yè)提升贏利能力，完善生產(chǎn)經(jīng)營模式的必要手段。

　　作為生產(chǎn)聚酯滌綸絲產(chǎn)品最為重要的原料，PTA市場行情的“風吹草動”一直牽動著聚酯行業(yè)的“神經(jīng)”。

　　自2011年開始的近5年間，我國PTA市場經(jīng)歷了從供不應求到供大于求的變化。在企業(yè)的生產(chǎn)利潤大幅下滑乃至出現(xiàn)虧損的情況下，PTA市場看待PTA期貨的態(tài)度也逐漸改變，從不理解、抵制到接受并積極運用，PTA期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能和優(yōu)勢逐漸被企業(yè)認知。

　　記者在調(diào)研中了解到，近兩年來，PTA期貨的倉單一直維持高位，這說明PTA期貨的功能得到越來越多的業(yè)內(nèi)人士認可。

　　廈門國貿(mào)集團股份有限公司貿(mào)易部副總經(jīng)理謝海粟表示，目前，PTA期貨倉單幾乎能夠完全反應PTA現(xiàn)貨的庫存狀況，市場通過鄭州商品交易所的交易倉庫，把行業(yè)中很多信息顯性化、透明化，這對PTA市場的穩(wěn)定運行起到了很好的推動作用。目前，隨著市場對PTA期貨的認識逐漸深入，PTA的點價交易、倉單回購等倉單運用方式已受到市場的廣泛認同。從PTA生產(chǎn)商、中間貿(mào)易商再到聚酯工廠，都在結合自身的優(yōu)勢，積極主動地參與到PTA期貨市場中，探索倉單運用的新模式，力求在激烈的市場競爭中贏得主動，獲得利潤。期貨倉單推動PTA市場透明化近

　　年來，我國PTA市場競爭不斷加劇。自2011年以來，國內(nèi)PTA產(chǎn)能年均增速保持在28%左右，而其下游聚酯行業(yè)產(chǎn)能年均增速僅為11.5%，上下游資源配置嚴重失衡。PTA產(chǎn)能的過?，F(xiàn)象顯現(xiàn)，PTA市場也逐步由賣方市場向買方市場轉變。隨著買賣雙方的激烈博弈以及話語權的逐步轉移，PTA的定價模式也出現(xiàn)了較大變化，向著多元化和市場化的方向發(fā)展。以前，PTA現(xiàn)貨市場主要采用“年度合約貨”的定價方式，PTA生產(chǎn)企業(yè)單方掌握市場定價權，下游聚酯企業(yè)在定價方面沒有發(fā)言權。但隨著PTA產(chǎn)能的迅速擴張，PTA生產(chǎn)企業(yè)之間的競爭越來越激烈，銷售壓力也逐漸增大，隨之而來的就是聚酯企業(yè)在簽訂年度合約時，擁有了更多的可選擇性。PTA企業(yè)為了爭取客戶，越來越多地開始放棄單方定價權。在這樣的背景下，PTA行業(yè)正經(jīng)歷傳統(tǒng)掛結牌價模式（掛、結牌價都是PTA工廠單方定價）日漸式微，新的掛結牌價模式，即月度均價減阿爾法模式（掛牌價為PTA工廠單方定價，結牌價引入第三方定價）逐步興起。在這個過程中，由于采購合約貨比采購現(xiàn)貨擁有更大的價格優(yōu)勢，PTA貿(mào)易商的生存空間不斷被壓縮，在利潤越來越微薄的情況下，PTA貿(mào)易商只有結合PTA期貨市場積極地進行套期保值，才能爭取更多的利潤。

　　對比期貨與現(xiàn)貨的定價方式可發(fā)現(xiàn)，PTA現(xiàn)貨交易是單純的買賣關系，比較單一，而期貨倉單具有很強的金融屬性，可以質押，也可以變成現(xiàn)金，還可以在期貨市場沖抵保證金。由于標準化程度高，流通成本低，通過異地注銷倉單等方式可以極大地降低物流成本，提高運營效率。此外，北大方正物產(chǎn)集團有限公司化工部鄒金龍表示，期貨倉單將PTA行業(yè)的社會庫存由隱性轉變?yōu)轱@性，這不但有利于中間貿(mào)易商了解PTA上下游產(chǎn)業(yè)的真實供需情況，從而更為精準地研判、分析并做出決策，而且可起到透明化監(jiān)督的作用。廈門象嶼物流商品衍生品事業(yè)部總經(jīng)理陳璐雯也表示，PTA期貨倉單把之前隱藏在各個流通環(huán)節(jié)的PTA社會庫存顯性化了，使得企業(yè)更容易判斷市場，大大提升了PTA生產(chǎn)、貿(mào)易和消費企業(yè)的市場效率，讓市場變得更為透明化。逆境中合理配置PTA市場資源據(jù)

　　介紹，目前，國內(nèi)PTA產(chǎn)能達280萬噸/月，但下游聚酯工廠的開工率最高只能達到85%。對于大部分PTA生產(chǎn)商來說，在考慮資金壓力及價格下跌的風險后，運用PTA期貨有利于提前鎖定利潤。

　　浙江逸盛石化有限公司營銷中心副總經(jīng)理曹明吉表示：“近幾年來，隨著PTA新產(chǎn)能不斷上馬，PTA產(chǎn)業(yè)競爭格局發(fā)生變化，市場從供不應求逐漸變?yōu)楣┐笥谇螅虼耍a(chǎn)企業(yè)的日子就沒原來那么好過。企業(yè)必須通過精細化管理來提升效率。慶幸的是，市場很快真正認識到并不是金融資本奪走了生產(chǎn)企業(yè)的定價優(yōu)勢，而是PTA期貨為產(chǎn)業(yè)在逆境中合理配置資源，成為企業(yè)鎖定成本和利潤的工具。更多的工廠從最初的不了解PTA期貨市場，甚至排斥到最后的接受、運用，根據(jù)PTA期貨價格的變動來安排生產(chǎn)。在國家推動供給側改革背景下，PTA期貨發(fā)揮了獨特的作用，這也是PTA期貨發(fā)展成熟的標志。”

　　對于當前PTA期貨倉單量大的情況，陳璐雯表示，企業(yè)樂于注冊期貨倉單主要受以下幾點因素影響：首先，在鄭州商品交易所信用擔保條件下，期貨倉單對貨權形成多重保障；其次，通過異地注銷給企業(yè)帶來了便利，降低了物流成本；再次，通過倉單回購和沖抵保證金等方式，解決了對企業(yè)資金的占壓問題?！癙TA期貨倉單的便利性與金融屬性在長時間的發(fā)展中也漸漸得到社會的認可，市場更愿意把貨物以期貨倉單的形式來表現(xiàn)?！标愯傣┱f道。

　　同時，逸盛研究中心副經(jīng)理吳中表示，PTA期貨對行業(yè)的去產(chǎn)能也有一定的積極影響。“在PTA產(chǎn)品價格不斷下行的情況下，PTA‘龍頭’企業(yè)具有產(chǎn)能、技術等優(yōu)勢，能承受PTA產(chǎn)品低價格運行的壓力，而這恰恰是那些落后產(chǎn)能企業(yè)所不能承受的。在此情形下，一些落后產(chǎn)能就會隨之被淘汰?！辟Q(mào)易商成PTA上下游“蓄水池”PTA產(chǎn)業(yè)鏈對期貨倉單的靈活運用，與貿(mào)易商在中間起到的積極作用不無關系。

　　吳中表示：“PTA生產(chǎn)商期望PTA價格越高越好，而下游聚酯企業(yè)期望PTA價格越低越好，這中間的矛盾就需要貿(mào)易商來調(diào)和?！?/br>

　　他解釋道：“逸盛作為PTA生產(chǎn)商，會根據(jù)生產(chǎn)成本、庫存成本、理想的利潤、期現(xiàn)升貼水價格去核算出一個合理的價格。當這個推算出的價格高于PTA現(xiàn)貨價格時，我們就會將產(chǎn)品賣至中間商；而當PTA期貨價格跌速快于現(xiàn)貨價格時，即期貨盤面價減去基差小于現(xiàn)貨均價時，我們就會再對倉單進行回購，交付給合約客戶，來賺取價差。中間商關注的不是價格而是價差，只要價差合適，再高的價格都會去接，其自身優(yōu)勢的發(fā)揮起到了串聯(lián)PTA上下游企業(yè)的作用?！?/br>

　　謝海粟表示：“目前，我國PTA消費地主要集中在長三角地區(qū)，70%~80%的PTA產(chǎn)能應用于服裝行業(yè)中，但PTA生產(chǎn)企業(yè)主要集中在大連和海南等地區(qū)。往年發(fā)生臺風天氣時，往往會造成長達多天的停航、停運狀態(tài)，現(xiàn)貨的緊縮導致期貨價格的上漲，這會給市場帶來短暫的沖擊。但是，隨著華東地區(qū)PTA交割庫存越來越多，企業(yè)可以通過就近注銷期貨倉單來提取貨物，不但避免了在途風險，還節(jié)約了運費?！?/br>

　　陳璐雯也表示，PTA期貨倉單除給上下游帶來生產(chǎn)保障，解決對資金的占壓問題外，還能夠緩解因天氣、運輸?shù)炔豢煽沽o產(chǎn)業(yè)鏈帶來的沖擊。而對中間商來說，主要是提供資金及更有效的套保方案，為對方降低成本，用服務賺取利潤，各方互補，達成共贏，形成利益共同體。（本報記者郭梅英）

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