供需格局主導 聚烯烴料先揚后抑

　　今年以來，聚烯烴市場形勢整體表現為三方面：成本端原油先行見頂回落，成本支撐下滑；供給端短期檢修集中，新產能投放緩慢，長線供應壓力依然明顯；需求端季節(jié)性需求先揚后抑。2016年聚烯烴總體定調為熊市格局下的中級反彈，目前中級反彈格局仍在延續(xù)，預計相對的強勢格局仍將貫穿第三季度，四季度或轉入下跌趨勢，因此下半年行情表現先揚后抑可能性較高。

　　首先，從成本端來看，聚烯烴今年以來持續(xù)走強主要原因是價格對于產能增長的利空進行了有效消化，期貨大幅貼水現貨的情況下，引發(fā)基差修復的技術性超跌反彈需求，春季農膜旺季的消費支撐從需求面提供一季度反彈的動力，經歷年中的調整后，聚烯烴再度發(fā)力，伴隨下半年秋冬季農膜備貨季節(jié)的到來，價格再度上揚。而原油在年初相較于聚烯烴價格較晚見底，但持續(xù)的反彈從成本端給予較強支撐。而隨著原油在五十美金附近遭遇平臺強壓力，價格在供應過剩的壓力下，開始回落。雖然聚烯烴價格并未同步走弱，但成本端和技術面的壓力已經顯現，價格進入高位橫盤整理階段。據分析，原油與聚烯烴價格走勢的分歧，還需要注意一個問題。目前原油的回落已經不是之前高位崩跌的跳水。從大格局上來看，目前原油已經轉入低位寬幅震蕩格局。下跌幅度和持續(xù)時間跟之前無法相比，因此對于下游市場的影響也相對弱化，更容易出現走勢分歧局面。不過，后期當多頭資金離場，供需矛盾加劇的時候，成本端支撐的減弱也會真正凸顯出來，多方面配合之下必然會對價格造成壓力共振。

　　其次，供給端方面，三季度PE裝置檢修相對密集，加之棚膜消費旺季，對價格影響偏于利多。四季度有新裝置計劃投產，伴隨農膜消費旺季的結束，后期供需形勢將逐步向利空轉化。2016年PP新裝置計劃投產產能較大，但上半年僅有中景石化和中煤蒙大順利投產，下半年新裝置投產進度較慢。神華新疆PP裝置原計劃7月底投產，因部分原因未能如期投產，具體投產時間需根據裝置情況而定。中天合創(chuàng)因技術原因投產時間也將推遲，預計推遲到11月份的可能較大。整體來看，近期市場或仍無新增產能釋放，且8月份檢修裝置仍較多，市場供需仍將處于緊平衡狀態(tài)。但更長周期來看，計劃投產的產能仍然較多，2017年上半年或有一波相對集中的產能釋放，PP尤其是煤制烯烴產能的快速增長仍是主旋律。

　　第三，季節(jié)性需求先揚后抑。經歷了2014年、2015年下半年傳統(tǒng)旺季原料下跌行情后，2016年塑料制品企業(yè)對原料儲備相對謹慎，但是不論是從今年PE原料庫存尤其石化庫存，還是從開工率來看，塑料制品行業(yè)今年整體運行態(tài)勢表現仍相對穩(wěn)定。從去年下半年業(yè)內感嘆生意難做的聲音不在少數，但從今年實際市場對原料顆粒消化情況來看，好于預期?？傮w來看，塑料制品行業(yè)依然處在擴張狀態(tài)，但因塑料制品企業(yè)數以萬計，目前行業(yè)競爭壓力較大，雖企業(yè)多數表示今年運行情況一般，但訂單方面仍多維持正常情況，規(guī)模企業(yè)訂單部分同比增加。

　　從農膜行業(yè)情況來看，大型廠家訂單跟進情況較好；中小型企業(yè)的開工欠佳，部分廠家依然停機，訂單跟進情況不理想。經銷商方面持觀望態(tài)度，在現價下基本不會進行農膜成品的采購，采購多以臨時補庫為主；部分經銷商存在采購成品的心理，會逢低下單，不過下單數量有限。而對終端農戶來說，作為一種剛需的農用物資，農戶對于成品價格變化的關注度較低，且用量同比變化不大。

　　綜合來看，短期聚烯烴市場供需形勢相對較好，但后期供需矛盾則會逐步加劇。技術上，LLDPE和PP01合約日K線圖上均呈現頂背離形態(tài)，高位震蕩整理已經維持較長時間，近月合約資金對賭移倉緩慢，構成價格的資金支撐，但交割后這一形勢恐難延續(xù)。操作上中期多單持有，長線逢高戰(zhàn)略沽空。

來源：中國證券報

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