大商所：為石化產(chǎn)業(yè)提供完善的避險(xiǎn)工具

　　4月20日，由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)主辦的2017石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)在大連召開。在下午進(jìn)行的石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展與期貨市場(chǎng)論壇上，大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱“大商所”)產(chǎn)業(yè)拓展部總監(jiān)蔣巍對(duì)大商所化工期貨品種的運(yùn)行以及期貨市場(chǎng)服務(wù)石化產(chǎn)業(yè)的情況進(jìn)行了介紹。他表示，近年來大商所持續(xù)推動(dòng)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)、基差定價(jià)模式和多項(xiàng)創(chuàng)新交割制度，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)培訓(xùn)力度，為石化產(chǎn)業(yè)客戶提供了完善的避險(xiǎn)工具，客戶參與期貨市場(chǎng)的積極性不斷提高，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)與石化產(chǎn)業(yè)的共贏發(fā)展。

　　據(jù)介紹，多年來國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮日益完善，已經(jīng)具備了更好服務(wù)石化產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)條件。目前大商所已上市包括農(nóng)產(chǎn)品、化工、能源礦產(chǎn)三個(gè)領(lǐng)域的16個(gè)期貨品種，2016年成交量15.37億手(單邊，下同)，成交額61.41萬億元，已發(fā)展成為全球最大的油脂、塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場(chǎng)和第二大農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。其中，大商所已上市線型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)等化工期貨品種，上述化工期貨品種2016年成交量分別達(dá)10093億手、12377億手和1124億手，參與期貨交易的客戶數(shù)量同比分別增長(zhǎng)4%、23%和217%，客戶總體數(shù)量實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。

　　在期貨功能發(fā)揮方面，大商所各化工期貨品種總體運(yùn)行穩(wěn)健有序，市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮。一方面，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不斷顯現(xiàn)，為化工產(chǎn)業(yè)客戶提供了高效穩(wěn)健的避險(xiǎn)工具。據(jù)了解，上述化工期貨品種2016年期現(xiàn)相關(guān)系數(shù)分別為0.85、0.97和0.94，表明期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性較好，期貨市場(chǎng)較好地反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)供需情況。另一方面，日均換手率保持良好水平。如LLDPE期貨2016年日均換手率為122%，表明市場(chǎng)具有穩(wěn)定充足的流動(dòng)性，便于化工產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，有效降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理難度和管理成本。期貨功能有效發(fā)揮、避險(xiǎn)效率不斷提高，也帶動(dòng)了化工產(chǎn)業(yè)各企業(yè)積極參與期貨市場(chǎng)。上述三大化工期貨品種在2015年和2016年的日均法人持倉占比均超過40%。其中，聚氯乙烯(PVC)日均法人持倉占比近60%，表明化工品期貨逐步得到越來越多化工企業(yè)的認(rèn)同。

　　在服務(wù)化工產(chǎn)業(yè)的舉措方面，大商所近年來積極探索石化產(chǎn)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，為產(chǎn)業(yè)客戶提供完善的避險(xiǎn)平臺(tái)。據(jù)了解，化工產(chǎn)業(yè)客戶普遍具有規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，但專業(yè)期貨人才不足、資金有限等問題限制了很多企業(yè)直接參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)。在此背景下，大商所積極推動(dòng)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展。據(jù)介紹，場(chǎng)外期權(quán)類似于價(jià)格保險(xiǎn)，具有風(fēng)險(xiǎn)固定、占用資金少等優(yōu)勢(shì)，由專業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)符合需求的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品并由金融機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)代為操作，產(chǎn)業(yè)企業(yè)只需支付少量的權(quán)利金費(fèi)用就能夠達(dá)到鎖定未來市場(chǎng)價(jià)格的目的，利于企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)內(nèi)期貨公司設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，為產(chǎn)業(yè)客戶提供專業(yè)的場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)。

　　據(jù)介紹，為改進(jìn)行業(yè)定價(jià)模式，大商所積極推廣期貨基差定價(jià)。在基差定價(jià)模式下，買賣雙方簽訂購銷合同時(shí)，按交易所期貨價(jià)格鎖定基差，由買方在裝運(yùn)前選擇某一時(shí)點(diǎn)的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方現(xiàn)貨交易價(jià)格。目前，期貨基差定價(jià)的方式已在大豆、油脂等產(chǎn)業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。相關(guān)市場(chǎng)人士表示，在石化產(chǎn)業(yè)推廣基差定價(jià)模式，有利于產(chǎn)業(yè)客戶在無需開立期貨賬戶和進(jìn)行期貨交易的前提下，利用期貨價(jià)格進(jìn)行定價(jià)，提高生產(chǎn)計(jì)劃性、價(jià)格規(guī)范性，減少貿(mào)易談判成本。

　　據(jù)介紹，為了保證期貨合約的順暢交割，近年來大商所推出了保稅交割、品牌交割等創(chuàng)新交割制度，持續(xù)深化期現(xiàn)融合。其中，保稅交割方面，以海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅監(jiān)管場(chǎng)所內(nèi)處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的期貨合約所載商品作為交割標(biāo)的物進(jìn)行期貨交割，保稅倉單可轉(zhuǎn)讓、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、質(zhì)押、交割，利于縮短倉單注冊(cè)周期，減少不確定性。品牌交割方面，聚氯乙烯(PVC)期貨品種自實(shí)施品牌交割以來，高品質(zhì)商品通過交割渠道進(jìn)入期貨市場(chǎng)，期貨價(jià)格代表性和市場(chǎng)活躍度有效增強(qiáng)。據(jù)了解，v1605合約共實(shí)現(xiàn)交割1675噸，v1609合約共實(shí)現(xiàn)交割47095噸，交割規(guī)模顯著提升。

　　此外，為提高石化企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)知度，大商所近年來加大市場(chǎng)培訓(xùn)力度，舉辦了中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)、龍頭產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)會(huì)、協(xié)會(huì)合作交流會(huì)等一系列市場(chǎng)培訓(xùn)活動(dòng)。其中，中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)大會(huì)已經(jīng)成為石化行業(yè)頗具影響力的品牌盛會(huì)。相關(guān)市場(chǎng)人士表示，在多項(xiàng)服務(wù)措施的推動(dòng)下，石化產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)知程度和參與意愿不斷提高，有效利用期貨形成的市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)信號(hào)、管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　蔣巍表示，在保持和鞏固現(xiàn)有服務(wù)體系的基礎(chǔ)上，大商所下一步將開展新探索、完善新平臺(tái)、開發(fā)新品種，持續(xù)服務(wù)化工產(chǎn)業(yè)。“新探索”方面，要繼續(xù)完善交易和交割制度，不斷適應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，便于企業(yè)順利開展交割。同時(shí)，計(jì)劃推進(jìn)基差交易試點(diǎn)，為產(chǎn)業(yè)客戶熟練開展基差交易打下基礎(chǔ)。“新平臺(tái)”方面，深入探索和完善場(chǎng)外市場(chǎng)綜合服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，積極推動(dòng)場(chǎng)外服務(wù)商設(shè)立和發(fā)展。“新品種”方面，研究開發(fā)高密度聚乙烯、苯乙烯、純苯、乙二醇等新品種，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈全品種覆蓋，為化工企業(yè)提供更多避險(xiǎn)工具，促進(jìn)石化企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)石化產(chǎn)業(yè)與期貨市場(chǎng)共融、共贏發(fā)展。

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