供需壓力一般 聚烯烴短期市場(chǎng)仍存反復(fù)

　　上周行情回顧：

　　上周聚烯烴弱勢(shì)運(yùn)行后迎來(lái)反彈。截止上周五收盤(pán)，主力合約L2001收于7560元/噸，周上漲40元/噸或0.53%，周內(nèi)最高價(jià)為7575元/噸，最低至7380元/噸。持倉(cāng)方面，周持倉(cāng)增加64176手至57.57萬(wàn)手，成交量122萬(wàn)手。PP2001合約收于8163元/噸，周下跌41元/噸或0.50%，最高8230元/噸，最低7932元/噸。持倉(cāng)方面，周持倉(cāng)增加96898手至54.78萬(wàn)手，成交量286萬(wàn)手。

　　現(xiàn)貨方面：本周國(guó)內(nèi)聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下跌。周內(nèi)期貨整體趨于弱勢(shì)，挫傷市場(chǎng)交投氣氛，加之部分石化頻繁下調(diào)出廠價(jià)，市場(chǎng)失去成本支撐，商家多跟跌報(bào)盤(pán)。終端接貨意向謹(jǐn)慎，多隨用隨拿，整體出貨速度緩慢。截止上周五，LLDPE主流價(jià)格在7360—7650元/噸，環(huán)比下跌150-250元/噸；PP拉絲主流價(jià)格為8450—9000元/噸，環(huán)比下跌50—100元/噸不等。

　　基本面分析：

　　成本端：受OPEC潛在新的減產(chǎn)預(yù)期、歐洲庫(kù)存下降和美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)減少提振，國(guó)際油價(jià)振蕩反彈，但I(xiàn)EA預(yù)期需求放緩和歐美股市回落抑制油價(jià)漲幅。截至8月9日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)再減6座至764座。IEA將2019年原油需求增速預(yù)期下調(diào)10萬(wàn)桶至110萬(wàn)桶/日。OECD原油庫(kù)存6月增3180萬(wàn)桶至29.61億桶，較5年均值多6690萬(wàn)桶。IEA數(shù)據(jù)顯示，7月伊朗出口下降13萬(wàn)桶至40萬(wàn)桶/日；俄羅斯超額完成16%的減產(chǎn)目標(biāo)；歐佩克超額執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)34%。全球原油供給穩(wěn)定在100萬(wàn)桶/日上方。

　　供應(yīng)端：PE方面，本周新增檢修企業(yè)有神華新疆，預(yù)計(jì)本周檢修損失量在3.49萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少0.07萬(wàn)噸，其中線性損失0.19萬(wàn)噸，高壓損失0.94萬(wàn)噸，低壓損失2.36萬(wàn)噸左右。同時(shí)進(jìn)口方面，進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持中等偏上水平，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減反增。PP方面，本周新增大慶煉化新線、寧波富德、神華新疆、揚(yáng)子石化、燕山石化二線計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)本周檢修損失量環(huán)比明顯增加。生產(chǎn)端因檢修裝置增多，有望減輕一定供應(yīng)偏大壓力。但中安聯(lián)合貨源將陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，巨正源已再度開(kāi)車，后期仍將是新產(chǎn)能和裝置檢修間的博弈，短期供需還會(huì)維持相對(duì)平衡，過(guò)剩不會(huì)十分明顯。

　　需求端：PE方面，農(nóng)膜下游跟進(jìn)緩慢，工廠多以隨用隨拿為主，其他下游開(kāi)工變動(dòng)不大，對(duì)市場(chǎng)行情支撐力度有限。PP方面，塑編、BOPP、注塑開(kāi)工率分別為59%(0%)、61%(0%)和60%(0%)，需求暫未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，亮點(diǎn)不多。庫(kù)存情況：因終端需求不足，中游貿(mào)易商備貨積極性不高，延續(xù)低庫(kù)存操作，庫(kù)存在上游形成累積。周內(nèi)合成樹(shù)脂庫(kù)存一度升至80萬(wàn)噸上方，生產(chǎn)企業(yè)積極通過(guò)降價(jià)降庫(kù)，截止周五，庫(kù)存雖有下降，但環(huán)比上周仍上升4萬(wàn)噸。

　　新增產(chǎn)能方面，2019年是聚烯烴預(yù)期新增產(chǎn)能增速較高的一年，新產(chǎn)能集中投放的時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)系到供應(yīng)轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)關(guān)注度亦非常高。上半年久泰能源、恒力石化一期順利投產(chǎn)，有效產(chǎn)能在6月份逐步釋放；東莞巨正源60萬(wàn)噸PP裝置1號(hào)線(30萬(wàn)噸/年)裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)PPH-M17；2號(hào)線(30萬(wàn)噸/年)7月中旬試產(chǎn)PPH-M12，PPH-M17均成功，目前暫時(shí)停車，重新開(kāi)車時(shí)間在8月底附近。廠家聚合裝置為倒開(kāi)車試產(chǎn)，PDH裝置仍在消缺，預(yù)計(jì)開(kāi)車日期在8月底；中安聯(lián)合MTO裝置已經(jīng)開(kāi)車產(chǎn)出烯烴產(chǎn)品，35萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置，35萬(wàn)噸/年P(guān)E裝置于8月10日停車，預(yù)計(jì)20日左右重啟。后期繼續(xù)密切關(guān)注相關(guān)裝置投產(chǎn)進(jìn)展。

　　結(jié)論及操作建議：

　　綜合來(lái)看，本周聚烯烴中上游庫(kù)存消化緩慢，石化庫(kù)存同比仍高，預(yù)計(jì)PE檢修損失量環(huán)比減少，進(jìn)口量處于中等偏上水平，市場(chǎng)供應(yīng)壓力將持續(xù)，而PP本周檢修損失量環(huán)比明顯增加，生產(chǎn)端因檢修裝置增多，但中安聯(lián)合貨源將陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，巨正源已再度開(kāi)車，后期仍將是新產(chǎn)能和裝置檢修間的博弈。需求方面，農(nóng)膜下游跟進(jìn)緩慢，工廠多以隨用隨拿為主，其他下游開(kāi)工變動(dòng)不大，對(duì)市場(chǎng)行情支撐力度有限。技術(shù)上看，短期LLDPE有延續(xù)前期反彈的可能，不過(guò)在此偏弱的基本面下，反彈空間預(yù)計(jì)有限。隨著新增產(chǎn)能逐漸釋放，中長(zhǎng)期來(lái)看，聚烯烴或難改熊市格局。跨品種套利方面，短期PP檢修損失量大于PE，供應(yīng)壓力比PE小，而長(zhǎng)線來(lái)看，隨著之后農(nóng)膜需求的復(fù)蘇以及PP新裝置的投產(chǎn)，L—P價(jià)差或?qū)⒅饾u修復(fù)。操作上觀望為宜，L2001壓力位7800，支撐位7300；PP2001壓力位8300，支撐位8000。

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