PVC：上漲面臨壓力 或將進入整理行情

　　摘要：進入九月，PVC下游型材廠開工率回升，10、11月PVC工廠又進入了階段性的入冬前秋季檢修期，再加上原油期貨價格受地緣政治影響持續(xù)走高，10月底內蒙石灰石停產(chǎn)整頓的環(huán)保政策發(fā)酵，導致PVC期貨價格從8月初到8月中旬持續(xù)走高。最近幾日由于環(huán)保限產(chǎn)政策影響炒作結束，多頭持倉紛紛獲利了結，再加上需求端相對弱勢，PVC期貨價格出現(xiàn)回調行情。

　　中長期來看，需求弱勢對價格高位形成一定壓力，目前庫存已經(jīng)下降到去年同期水平，但絕對價格來看，依然處于近幾年高位。后期供需改善將限制PVC短期下方空間。但繼續(xù)反彈高度則取決于庫存去化速度，如果庫存可以轉為同比下降，對期價將繼續(xù)產(chǎn)生影響，否則，后期繼續(xù)上行空間亦受限。建議短期輕倉逢高做空。

　　1.操作策略

　　國內PVC現(xiàn)貨市場窄幅振蕩，價格小幅回調。受到內蒙異利、樂金化學、英力特、寧波臺塑及唐山三友等裝置檢修的影響，PVC行業(yè)開工窄幅走低。生產(chǎn)企業(yè)庫存處于低位，大型廠家多有預售訂單。雖然近期出貨情況一般，但尚暫無銷售壓力。貿(mào)易商基本穩(wěn)價操作，實際成交價格有所松動。隨著期貨價格下滑，市場參與者信心受打擊，空頭情緒較濃。操作上以波段操作逢高做空為主。

　　策略：主力2001在6470一帶輕倉嘗試做空。止損6530一帶。

　　2.行情分析

　　PVC主力經(jīng)歷2019年3月底至5月初的上漲行情后在近幾日出現(xiàn)回調行情，期現(xiàn)價差波動較大。

　　從PVC產(chǎn)量來看，2019年PVC整體產(chǎn)量較往年處于較高水平，延續(xù)了2018年末以來的高產(chǎn)狀態(tài)，對PVC期貨的價格形成了一定的壓力。

　　近期燒堿價格重新上行，上周略有下降，但價格依然維持高位，這使得氯堿行業(yè)利潤較好。該因素將使得PVC產(chǎn)量一時難以下降。

　　相較于2018年，今年PVC行業(yè)整體社會庫存水平都保持在相對高位，在經(jīng)歷了前一階段的去庫存狀態(tài)后，庫存已處于低位，但較2018年仍然偏高，預期行業(yè)降庫存行為仍將持續(xù)一段時間。

　　從上下游的開工率來看，PVC上游開工率經(jīng)歷了四月初的上漲后有所回調，但仍高于2018年同期水平。PVC下游行業(yè)開工率3月以來一直處于上升態(tài)勢，對期貨價格將形成一定的支撐作用。

　　8月份下游開工基本維持在正常水平，中大型制品企業(yè)開工維持高位，部分中小型制品企業(yè)仍有提升空間，管材、型材企業(yè)已恢復至5-7成左右，下游市場維持剛需拿貨。雖然9月份是傳統(tǒng)的需求旺季，但下游需求已經(jīng)恢復至正上水平，開工提升空間有限。

　　PVC消費品分為軟制品和硬制品兩大部分，其中管材/管件和型材/門窗是硬制品中用量最大的兩個領域。管材/管件和型材/門窗主要用于建筑領域，國內房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況對PVC需求起到?jīng)Q定性作用。在“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”政策作用下，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極變化，主要指標多呈穩(wěn)中向好態(tài)勢。二季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資總體穩(wěn)定，同比增長10.9%，增速比1-2月份小幅下降0.5個百分點；房地產(chǎn)新開工面積增長15.1%，提高2.4個百分點。

　　從需求端來看，2018年房地產(chǎn)整體增速放緩，前四個月房地產(chǎn)開發(fā)完成額較往年處于較低水平。房屋新開工面積、商品房銷售情況均不及去年同期。需求端的疲軟將對PVC期貨價格的上行形成一定壓力。

　　3.交易理念

　　需求弱勢對PVC價格高位形成一定的壓力，目前庫存已經(jīng)下降到去年同期水平，但從絕對價格來看，依然處于近幾年高位。后期供需改善將限制PVC短期下方空間。但繼續(xù)反彈高度則取決于庫存去化速度，如果庫存可以轉為同比下降，對期價將繼續(xù)產(chǎn)生影響，否則，后期繼續(xù)上行空間亦受限。環(huán)保政策對石灰石價格的影響仍將是PVC期貨價格的一個不確定性因素，建議短線投資者降低倉位，伺機逢高做空。

　　4.風險提示

　　潛在風險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　1)環(huán)保政策對于上游原材料價格的影響

　　8月底開始，PVC行業(yè)環(huán)保檢查開始趨嚴，主要是接下來在北京召開的新中國成立70周年慶典意義重大，關注70周年慶是否對危險品運輸發(fā)布禁令。當前我國經(jīng)濟正處于內生增速下行壓力趨緊與外部貿(mào)易摩擦不斷升級的雙重壓迫之下，尋求國際合作是我國發(fā)展的重要突破口。因此，國家特別重視，環(huán)保檢查也因此頻頻出手。

　　此前以山東、湖北、江蘇和廣東等為代表的省級環(huán)保檢查工作密集展開，自8月底開始環(huán)保趨嚴態(tài)勢將持續(xù)升級。接下來環(huán)保組8月11—31日分別有兩組進駐，一組進山東，一組進新疆進行檢查。環(huán)保事件使得市場對于PVC上游電石產(chǎn)能的擔憂進一步加劇，PVC的成本預期在上升，對于9月份的價格上升起到了直接的帶動作用。

　　2)PVC庫存變化影響現(xiàn)貨價格

　　PVC社會庫存的變動將對PVC現(xiàn)貨價格產(chǎn)生較大的影響，如果行業(yè)庫存持續(xù)下降，對于期貨價格將是很好的提振因素。如果行業(yè)庫存下降出現(xiàn)壓力，無法降至較低水平，則對于期貨價格的影響將是利空。

　　3)中美貿(mào)易關系進一步惡化

　　8月23日，美方宣布將提高對約5500億美元中國出口美國商品加征關稅的稅率。由加征25%的提高為加征30%，由加征10%的提高為加征15%。這種行為無疑是把貿(mào)易戰(zhàn)往更壞的結果推。從美國的角度去看，提高進口關稅并沒有從根本上扭轉中美貿(mào)易順差。那換句話來說，加征25%和10%的關稅兩國商人能夠承受。在能承受的同時，美國也沒辦法短時間找到這么大的“百貨供應商”。提高加征關稅的稅率可以說是美國在做“壓力測試”，并且美國也想從關稅稅收方面薅更多的羊毛。那么，在這種情況下，貿(mào)易戰(zhàn)的影響要比前面評估的更大了，因為多增5%的關稅意味著整體利潤要少5%左右。不管最終中美兩國的貿(mào)易商能否承受這5%，這對于PVC企業(yè)的進出口貿(mào)易來說都不是件好事。

　　轉自：期貨日報網(wǎng)

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