社會(huì)公共事件對甲醇市場的影響分析

　　新型冠狀病毒已經(jīng)在全球范圍內(nèi)大規(guī)模蔓延，新增病例較多的國家有韓國、意大利、伊朗、日本和德國。本文分析了這些國家的甲醇供需情況以及對中國甲醇供需的影響，同時(shí)也分析了社會(huì)公共事件通過原油的傳導(dǎo)路徑對甲醇價(jià)格的影響。

　　社會(huì)公共事件影響下甲醇供需壓力仍存

　　社會(huì)公共事件已經(jīng)在全球范圍內(nèi)大規(guī)模蔓延，目前除我國外感染人數(shù)較多的國家韓國、意大利、伊朗、日本和德國中，韓國、日本和意大利均無甲醇產(chǎn)能，韓國和日本年度甲醇進(jìn)口量在180萬—200萬噸，歐洲地區(qū)甲醇產(chǎn)能及需求量均較少，德國甲醇產(chǎn)能為185萬噸，甲醇產(chǎn)能較少，對全球供需影響不大。伊朗甲醇產(chǎn)能為890萬噸，為全球第三大甲醇生產(chǎn)國，伊朗甲醇年產(chǎn)量為620萬噸左右，其中50%以上出口至中國，其余出口至歐洲、中東、東南亞國家，伊朗甲醇對全球甲醇供需有一定的影響。2019年，全球甲醇產(chǎn)能共計(jì)13329萬噸，其中中國甲醇產(chǎn)能達(dá)到8741萬噸，占比達(dá)65%，為全球第一大甲醇生產(chǎn)國。2019年，中國甲醇進(jìn)口量累計(jì)達(dá)1089.57萬噸，同比增加46.67%。

　　2019年，中國甲醇進(jìn)口量增大，主要進(jìn)口地區(qū)也發(fā)生了一些變化。2018年，中國甲醇前五大進(jìn)口國為伊朗、新西蘭、沙特、特立尼達(dá)和馬來西亞，2019年，前五大進(jìn)口國為伊朗、新西蘭、特立尼達(dá)、沙特和馬來西亞，國家沒變不過從特立尼達(dá)的進(jìn)口量增幅較大。從主要進(jìn)口國來看，從伊朗的進(jìn)口占據(jù)中國進(jìn)口總量的37%，單月進(jìn)口量為20萬—40萬噸，從伊朗進(jìn)口的數(shù)量占中國甲醇總需求量的7%左右，雖然這個(gè)量不大，但是進(jìn)口量主要集中在港口，而進(jìn)口量占據(jù)港口甲醇需求量的比例較大。中國港口外購甲醇制烯烴的裝置有300萬噸，需求甲醇900萬噸，需外購840萬噸，單月需求量70萬噸，其中部分是國內(nèi)長約，部分是國外長約，如此計(jì)算，從伊朗的月度進(jìn)口量占據(jù)港口甲醇制烯烴需求的二分之一至三分之一。

　　如果伊朗的社會(huì)公共事件繼續(xù)發(fā)展，伊朗甲醇裝置發(fā)生停車或者出現(xiàn)減少出口的情況，那么中國港口的甲醇庫存有望持續(xù)去庫，港口甲醇供需將會(huì)變緊。因此，伊朗的甲醇裝置運(yùn)行狀態(tài)以及出口情況對中國甲醇影響較大。而目前伊朗的社會(huì)公共事件發(fā)展較快也較嚴(yán)重，感染的人員職位高、感染致死率高，未來如果社會(huì)公共事件持續(xù)發(fā)酵，大概率會(huì)影響到伊朗甲醇的出口。

　　伊朗的甲醇出口會(huì)如何影響市場，我們可以參考其1月數(shù)據(jù)來分析下。1月初，伊朗限氣造成其大部分甲醇裝置減產(chǎn)或檢修，從中國市場來看，甲醇港口價(jià)格從1月1日開始上漲至1月20日左右，現(xiàn)貨價(jià)格從2200元/噸上漲至2400元/噸左右，期貨收盤價(jià)從2200/噸最高上沖至2400/噸，后調(diào)整至2300/噸，先于現(xiàn)貨市場見頂。中國從伊朗進(jìn)口甲醇2月才開始減少，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，1月甲醇到港量95萬噸，2月到港量60萬噸左右，由于2月中下旬之后伊朗和馬來西亞的甲醇裝置才陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)3月到港量仍不會(huì)迅速恢復(fù)，而2月底3月初伊朗已經(jīng)暴發(fā)的社會(huì)公共事件，如果物流和人員隔離限制，那么伊朗的甲醇產(chǎn)量會(huì)有一定幅度的減產(chǎn)，中國進(jìn)口量將維持中低位水平。

　　油價(jià)波動(dòng)中甲醇價(jià)格等待方向

　　自1月底中國社會(huì)公共事件大規(guī)模暴發(fā)以來，全國各地采取嚴(yán)格的隔離措施，企業(yè)生產(chǎn)、銷售以及物流都受到了較大的影響，2月PMI下滑至35.7，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量相比去年同期減少26.5%。甲醇市場也不例外，甲醇供需雙弱，價(jià)格下滑，庫存提升。甲醇生產(chǎn)企業(yè)開工率1月為72%，2月最低下降至61%，供應(yīng)量減少60萬噸左右。甲醇下游開工率下降明顯，多數(shù)產(chǎn)品開工率為多年來低點(diǎn)。港口庫存再次提升至高位水平，不少企業(yè)由于脹庫降負(fù)荷，不過隨著2月下旬以來局部地區(qū)復(fù)工，甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫存下降，開工率逐步恢復(fù)。從目前國外的情況來看，尚沒有有效的管控措施，預(yù)計(jì)實(shí)際的影響時(shí)間將比國內(nèi)時(shí)間更長。

　　全球社會(huì)公共事件對甲醇的另一個(gè)影響路徑就是對原油的影響，進(jìn)而傳導(dǎo)至能源產(chǎn)品價(jià)格和下游化工品，從而對甲醇價(jià)格造成影響。社會(huì)公共事件暴發(fā)以來，天然氣價(jià)格下跌10%，中國以外的甲醇均采用天然氣為原料，甲醇成本有較大幅度的下滑。從中國市場來看，煤炭價(jià)格截至目前下跌幅度不明顯，甲醇成本暫無明顯下跌。由于煤制烯烴的發(fā)展，油化工和煤化工的相互影響已經(jīng)非常大，甲醇制烯烴需求占據(jù)甲醇需求的半壁江山，外購甲醇制烯烴的甲醇量占據(jù)甲醇需求的30%左右。原油價(jià)格的大幅下滑會(huì)造成乙烯和丙烯價(jià)格大幅下跌，而乙烯和丙烯價(jià)格直接壓制甲醇價(jià)格，港口MTO裝置是外購乙烯丙烯還是外購甲醇，對甲醇的需求量影響巨大。

　　1月21日以來，原油價(jià)格已經(jīng)從60美元/桶下跌至31美元/桶，跌幅接近50%，CFR東北亞乙烯價(jià)格下跌從836美元/噸下跌至641美元/噸，跌幅達(dá)到23%；CFR中國丙烯從881美元/噸下跌至781美元/噸，下跌幅度為11%；國內(nèi)華東丙烯價(jià)格從6775元/噸下跌至6225元/噸，下跌幅度為7.3%，整體丙烯價(jià)格相對堅(jiān)挺。原油的大幅下跌會(huì)造成聚乙烯和聚丙烯成本下跌至5000元/噸以下，直接影響煤制烯烴的經(jīng)濟(jì)性以及甲醇的天花板價(jià)格。

　　社會(huì)公共事件對全球經(jīng)濟(jì)增長的影響反映到原油上就是需求大幅下滑造成原油不斷下跌，原油對其余能源價(jià)格以及下游化工品價(jià)格影響較大，甲醇生產(chǎn)成本下滑，乙烯、丙烯單體價(jià)格下滑，甲醇制烯烴的經(jīng)濟(jì)性受到威脅，甲醇的價(jià)格天花板將會(huì)有明顯的下移，如果原油價(jià)格維持低位或繼續(xù)下滑，甲醇價(jià)格或下移至1600—1800元/噸。

　　綜上所述，韓國、意大利和日本均無甲醇產(chǎn)能，因此對全球甲醇供應(yīng)影響不大，德國產(chǎn)量占全球供應(yīng)量較少同時(shí)需求量也不大，韓國和日本甲醇進(jìn)口量為400萬噸左右，社會(huì)公共事件會(huì)對需求有至少10%左右的影響。伊朗是全球第三大甲醇生產(chǎn)國，同時(shí)是我國第一大甲醇進(jìn)口國，對我國甲醇供應(yīng)有7%的擾動(dòng)量。社會(huì)公共事件暴發(fā)以來對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂導(dǎo)致原油價(jià)格下跌超過50%，天然氣價(jià)格下跌15%，乙烯價(jià)格下跌23%，丙烯價(jià)格下跌11%，甲醇價(jià)格下跌19%。原油價(jià)格下跌帶來的能源品以及下游化工品價(jià)格下跌，壓制了甲醇的成本以及天花板價(jià)格，對甲醇價(jià)格有較大的利空影響，我們認(rèn)為甲醇價(jià)格將繼續(xù)下移至1600—1800/元噸，但由于對伊朗供應(yīng)和中國進(jìn)口量的影響，不乏短期脈沖上行的可能。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)

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