上下游相互制約 PTA進(jìn)退兩難

　　從7月初至今PTA2101主力合約在3700點(diǎn)至3850點(diǎn)區(qū)間圍繞均線系統(tǒng)振蕩，市場雖然有反彈，但是幅度有限。主要是終端市場恢復(fù)緩慢，制約了價格的反彈，而上游成本端利潤的擠壓，也限制了下跌空間。致使價格走出了一個月的橫盤振蕩趨勢。

　　終端市場恢復(fù)緩慢，制約了價格的反彈的空間。上半年紡織品與服裝出口繼續(xù)呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢。截止7月份，紡織紗線、織物及其制品出口金額高達(dá)11325778萬元，同比上漲54.5%；服裝及衣著附件達(dá)到10859171萬元，同比下滑2.8%。

　　紡織市場主要是受防疫物資的拉動，整體呈現(xiàn)上漲趨勢，而服裝市場則是遇見寒流，內(nèi)外市場成交乏力。由于國內(nèi)疫情雖得到良好的控制，但是內(nèi)需市場恢復(fù)緩慢，市場成交整體偏差，造成部分企業(yè)停車或降負(fù)。而國外市場由于部分地區(qū)疫情反復(fù)，導(dǎo)致出口受阻，外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷搶占市場份額，市場整體恢復(fù)節(jié)奏相對滯后，聚酯行業(yè)多處于“旺季不旺、淡季很淡”的局面。截止7月份，服裝類商品零售類值當(dāng)期值達(dá)到617.2億元，環(huán)比下滑15.66%，同比下滑4.2%。

　　正值秋冬面料的采購?fù)?，海?nèi)外訂單均有不同程度的回暖，織造開工負(fù)荷略有抬升，但并非出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的扭轉(zhuǎn)。主要是當(dāng)前聚酯下游利潤較低，另外織造的下游客戶分批付款較多，使得企業(yè)資金壓力不斷加劇，部分工廠受上半年資金斷裂拖累，接訂單情緒相對謹(jǐn)慎，造成庫存的持續(xù)性推升。

　　目前江浙地區(qū)噴水、噴氣的坯布庫存仍停留在45天左右。部分廠家?guī)齑孢_(dá)到2個月以上已是常態(tài)，隨著時間的推移，庫存仍有繼續(xù)走高的風(fēng)險。所以下游對PTA市場反彈動力略顯不足，制約了價格的反彈空間。

　　PX利潤的擠壓同樣限制了價格的下調(diào)空間。截至8月25日，亞洲PX普氏收盤價至553.67美元/噸CFR中國和535.67美元/噸FOB韓國，按照昨日的普氏收價以及500元/噸加工費(fèi)來計(jì)算，PTA的成本價至3417元/噸，離當(dāng)下01主力合約的盤面價格存在300的下跌空間。根據(jù)昨日的石腦油價格415.25美元/噸CFR日本，我們不難看出，當(dāng)下PX的裂解差價達(dá)到138.42美元/噸，處于歷史的相對低位，已偏離了正常350美元均值范圍，甚至到了極低的位置，再次壓縮的利潤空間有限，對PTA的成本支撐較強(qiáng)。

　　步入8月份，PTA社會庫存量持續(xù)走低，再次對價格下跌設(shè)置了一層壁壘。截止7月末，國內(nèi)PTA的庫存量高達(dá)363.73萬噸，而至8月20日下滑至356.31萬噸，下跌幅度達(dá)到2.04個百分點(diǎn)。提振市場心態(tài)，制約了下滑的空間。

　　本周上海亞東75萬噸/年的裝置短停3天、石化140萬噸裝置降幅5成至9月初，而逸盛寧波4#220萬噸裝置計(jì)劃9月1日開始檢修兩周，屆時裝置開工率將小幅下滑，對后期存利好支撐的預(yù)期。但是考慮到PTA注冊倉單即將面臨交割，若全面釋放，則對現(xiàn)貨市場有一定的沖擊，再次制約了期貨價格的反彈。

　　綜合考慮，我們認(rèn)為，短期PTA處于上下兩難的階段，圍繞均線系統(tǒng)寬幅振蕩為主。

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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