行情大開大合 PTA市場出現(xiàn)夸張倒V行情

　　今日PTA走勢大開大合沖高回落，K線圖上走出一個的倒V字反轉(zhuǎn)。行情走得相當(dāng)妖嬈。那究竟是什么原因?qū)е铝私裉靝ta大漲之后的大幅回落？PTA后市是否會繼續(xù)走弱？后市PTA又將如何演繹？帶著這幾個疑問，大宗內(nèi)參特邀請相關(guān)專家，說說他們的觀點(diǎn)。

　　目前行業(yè)的核心矛盾就在于上游原料的強(qiáng)勢和終端需求的中性略疲軟之間的沖突。

　　PX方面，臺塑故障疊加外盤的PX檢修較多，即使恒力PX已經(jīng)試車成功，4-6月的亞洲PX供求仍然基本均衡。PTA方面，按目前的PTA檢修預(yù)期，4、5月持續(xù)去庫存，從6月開始累庫存。

　　而下游方面，根據(jù)資訊網(wǎng)站和草根交流的持續(xù)跟蹤，實(shí)質(zhì)上春節(jié)以后，整個織造的訂單同比去年都是明顯變差的，但季節(jié)性的在走好，但缺少往年旺季的長單和大單。我們認(rèn)為拋開宏觀因素，織造環(huán)節(jié)最大的利空還在于前期自身產(chǎn)能擴(kuò)張較多，特別是織機(jī)這塊受到外圍新增的沖擊較大——因此未來不能簡單的根據(jù)織造環(huán)節(jié)的反饋看空聚酯。

　　對于聚酯相關(guān)股票的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為19年全年的PTA-PX價差大幅擴(kuò)大是核心邏輯，推薦恒力(最早投產(chǎn)大煉化，仍然能夠在未來一段時間享受到PX的高利潤)和桐昆(PTA與聚酯產(chǎn)能對應(yīng)，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈利潤最豐富的環(huán)節(jié))?！　∈苎b置檢修和臺塑工廠事故影響，PTA期貨情緒相對較好。而下午在高加工費(fèi)的驅(qū)使下，又出現(xiàn)了裝置提前重啟的現(xiàn)象。因此造成了今天大漲之后的大幅回落現(xiàn)象。

　　后市關(guān)注下游需求，若需求維持現(xiàn)狀，則給PTA環(huán)節(jié)加工費(fèi)是合理。但是如果下游出現(xiàn)一些產(chǎn)能出清或者裝置退出，那么PTA-石腦油這段的利潤是會被壓縮的。靜態(tài)來看，下游需求不差，但也談不上好。因此PTA往下驅(qū)動不強(qiáng)，但介于上下游行業(yè)增速，PTA仍存在往上的驅(qū)動和空間，這需要庫存和下游配合。

　　操作來講的話，PTA的格局在化工品里是不差的，所以從品種來講，還是一個多頭配置的品種。月間結(jié)構(gòu)來說，基差和月間可能有點(diǎn)不匹配，等月間回落后可以考慮正套格局。

　　近月合約在周末事故炒作背景下上演了資金市增倉拉漲及退潮式下跌，4月7日臺塑云林麥寮芳烴裝置因工廠液化石油氣(LPG)管線去乙丁烷塔破裂引起爆炸而意外停車，市場擔(dān)憂其長期停車帶來國內(nèi)PX供應(yīng)短缺，實(shí)際情況來看，臺塑3號線芳烴裝置并未受損，安全起見臨時停車，工廠表示也將會盡快復(fù)產(chǎn)，另外恒力3#220萬噸今天提前結(jié)束檢修并重啟。

　　亞洲PX上半年集中檢修季/原油大漲/需求旺季疊加下，PTA在較高加工費(fèi)背景下階段性仍將維持強(qiáng)勢。二季度亞洲PX集中檢修，PX維持平衡小去庫存，成本端布倫特原油價格站上70美金，需求端聚酯及織造開工情況良好，聚酯開工負(fù)荷回升到93%偏上，1季度產(chǎn)量增速近10%，二季度聚酯新增產(chǎn)能近200萬噸，適當(dāng)考慮部分新產(chǎn)能投放帶來產(chǎn)量，4月份開始PTA去庫存近30萬噸，5-6月份庫存將進(jìn)一步下滑至較低水平，所以PX加工費(fèi)可能趨勢性走弱，但PTA絕對價格中樞不一定下移。

　　905/907合約逢低做多加工費(fèi)依然是主要思路，二季度將繼續(xù)走高。

　　多重因素疊加下PTA今日經(jīng)歷了大起大落的行情。首先是來自供應(yīng)端的上漲驅(qū)動，清明節(jié)前的最后一個交易日，PTA行情就已經(jīng)在醞釀之中，裝置兌現(xiàn)及推遲檢修的消息成為行情的主要影響點(diǎn)，市場集中在恒力、福海創(chuàng)裝置的兌現(xiàn)上。一方面，恒力及桐昆裝置的檢修落實(shí)使得PTA在4月份去庫存成為確定性事件，而前期推遲檢修的福海創(chuàng)裝置再度證實(shí)按計(jì)劃檢修，市場預(yù)期大改下PTA收復(fù)前期失地。

　　其次，假期江蘇響水化工園區(qū)關(guān)停事件持續(xù)發(fā)酵，化工市場供給側(cè)改革之聲愈發(fā)響亮，股票與期貨市場共振下推升了多個化工品價格；更主要的是，周末發(fā)生的臺塑爆炸事件，帶來芳烴市場的影響作用，芳烴三廠據(jù)悉因故臨時停車，將盡快復(fù)產(chǎn)；1號芳烴原計(jì)劃4月中旬檢修45天；3號芳烴無檢修計(jì)劃，涉及PX為93萬噸/年附近。

　　PTA尾盤大幅回落主要得益于恒力檢修裝置下午重啟的消息爆出，資金止盈離場帶來的回調(diào)行情。

　　后期來看，PTA短期繼續(xù)走弱的可能性不大。本次主要的上行驅(qū)動仍在，雖然恒力先行重啟，但如果另一套裝置及福海創(chuàng)的檢修兌現(xiàn)，4-5月份價格將會在去庫存格局下有所回暖，供應(yīng)縮量帶來的價格的支撐較強(qiáng)，持續(xù)走弱的可能性不大。從成本端的角度來看，國內(nèi)方面短期利空已經(jīng)兌現(xiàn)，部分國外裝置進(jìn)入檢修。恒力裝置維持穩(wěn)定，利空兌現(xiàn)后成本驅(qū)動開始減弱。供應(yīng)驅(qū)動下，下游需求需要持續(xù)跟進(jìn)。聚酯及終端織造開工率在相對高位，聚酯產(chǎn)品庫存的去化成為關(guān)鍵。在供應(yīng)端拉漲的同時，加工費(fèi)高位或?qū)⒁种粕闲锌臻g，改變裝置檢修預(yù)期，但整體來看，短期供需基本面基礎(chǔ)偏強(qiáng)。

　　操作上來看，PTA短期仍以多頭思路為主，但要注意裝置反應(yīng)的兌現(xiàn)。

　　4月4日江蘇鹽城決定徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)，而7日下午臺塑云林三套173萬噸/年P(guān)X裝置因LPG管爆炸停車，受此利好消息刺激，周一化工板塊大幅高開，PTA盤中觸及漲停。但午后恒力220萬噸裝置提前重啟消息傳來，PTA盤面隨之大幅回落。

　　目前PTA仍有多套裝置檢修，行業(yè)負(fù)荷降至8成附近，而下游聚酯開工在9成以上，市場供需維持偏緊平衡，預(yù)計(jì)4-5月庫存繼續(xù)去化，疊加成本端壓力放緩，PTA短期有望表現(xiàn)強(qiáng)勢，但在基本面相對穩(wěn)定，且加工費(fèi)處于高位環(huán)境下，消息刺激盤面拉漲料難持續(xù)，市場繼續(xù)上沖空間可能有限。

　　轉(zhuǎn)自：中國化工網(wǎng)

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