煤焦衍生品為企業(yè)開辟避險新途徑

　　10月21日，在大商所于深圳舉辦的“2020中國煤焦產(chǎn)業(yè)大會”的銀河期貨同期會議上，部分嘉賓表示，近期國產(chǎn)焦煤的產(chǎn)量小幅恢復(fù)，隨著澳煤的進口額度受限和需求增加，四季度焦煤累庫的可能性不大。在市場波動的大環(huán)境下，很多企業(yè)主動參與焦煤、焦炭期貨市場管理風險，相關(guān)期貨公司及風險管理公司積極創(chuàng)設(shè)場外期權(quán)等個性化風險管理工具，為企業(yè)開辟了避險新路徑。

　　據(jù)悉，銀河期貨黑色系研究員郝祥鵬介紹，目前焦煤市場整體處于偏緊的格局，從8月份開始焦煤市場庫存開始下降，驅(qū)動主要在于供應(yīng)端出現(xiàn)明顯下降，二季度國內(nèi)焦煤高供應(yīng)導致焦煤相對黑色其他品種反彈幅度較小，但從8月份開始國產(chǎn)煤供應(yīng)下降，而焦炭高利潤支撐焦煤需求，焦煤從8月份開始出現(xiàn)持續(xù)降庫，基本面開始明顯走強，10月份之后下游開始出現(xiàn)冬儲補庫，也進一步促進焦煤走強。8月份至今焦炭處于持續(xù)降庫格局，主要驅(qū)動在于需求保持高位，8月份生鐵產(chǎn)量達到年內(nèi)高點，9月份生鐵產(chǎn)量小幅下滑，但是幅度不明顯，焦炭至今仍保持小幅降庫的態(tài)勢，庫存已降至2017—2018年的水平。

　　中國煤炭市場網(wǎng)市場總監(jiān)李小龍表示，控制煤炭消費總量和主產(chǎn)區(qū)焦化去產(chǎn)能成為影響焦煤價格的核心因素，蒙古焦煤和澳洲焦煤的進口政策成為價格漲跌的助推劑。國內(nèi)目前的焦煤現(xiàn)貨主焦煤和配焦煤之間現(xiàn)貨價差分化嚴重，主要是因為國內(nèi)整體煤炭資源賦存的影響。

　　實際上，從今年三季度開始國內(nèi)焦煤產(chǎn)地供應(yīng)有所收緊，價格觸底反彈。以山西安澤低硫主焦煤為例，目前出廠價格1330元/噸，目前的價格從年初高點1650元/噸回落220元/噸，五月份國內(nèi)開始限制進口煤通關(guān)時間，目前有全面禁止的跡象。

　　2020年8月份，全國焦炭產(chǎn)量4128萬噸，同比增長2.9%。從環(huán)比來看，增加131萬噸，增長3.28%。1—8月份，全國焦炭產(chǎn)量31030萬噸，同比下降1.4%。而生鐵產(chǎn)量方面看，8月全國生鐵產(chǎn)量7855萬噸，同比增長5%；環(huán)比增加37萬噸，增幅0.47%。1—8月生鐵產(chǎn)量累計58940萬噸，同比增長3.4%。

　　郝祥鵬介紹，今年以來環(huán)保對煤焦影響相對較小，河北地區(qū)間歇性環(huán)保影響對鋼材、焦炭影響均較小，今天焦炭影響主要集中在山西去產(chǎn)能上，10月底是山西地區(qū)去產(chǎn)能關(guān)鍵節(jié)點，目前根據(jù)文件要求，10月底涉及去產(chǎn)能幅度達到兩千萬噸左右。焦煤影響主要在山東地區(qū)檢修、安全檢查上，國產(chǎn)煤開工明顯下滑也是近期焦煤走強主要驅(qū)動。

　　“焦鐵產(chǎn)量比值下降意味著焦炭供需趨向緊張，比值上升則意味著焦炭供需趨向?qū)捤??？梢钥闯觯?月焦炭與生鐵產(chǎn)量比值為0.526，1—8月焦炭與生鐵產(chǎn)量比值為0.526，今年焦炭產(chǎn)量負增長，生鐵產(chǎn)量正增長，產(chǎn)量比值下降走勢更加明顯?！崩钚↓堈f。

　　從5月份開始焦炭保持持續(xù)降庫的狀態(tài)，產(chǎn)地低庫存支撐現(xiàn)貨價格的穩(wěn)定，港口庫存下降表明下游鋼廠持續(xù)補庫，港口現(xiàn)貨成交價格也維持在2000元/噸的水平?，F(xiàn)貨焦炭價格連續(xù)提漲四輪，累計200元/噸，目前山西產(chǎn)地出廠準一級價格1800元/噸。焦化廠內(nèi)庫存下降，鋼廠采購價格落地較快，第四輪焦化廠提漲已經(jīng)有部分鋼廠接受。日照港準一級冶金焦報價2000—2020元/噸。

　　郝祥鵬認為，四季度焦炭矛盾主要在于山西去產(chǎn)能執(zhí)行幅度以及生鐵是否會出現(xiàn)減量，以前期晉中地區(qū)執(zhí)行來看，存在部分延期可能；生鐵方面主要還是由成材需求決定，目前成材還是面臨高庫存壓力，進入11月份后若需求正常季節(jié)性下滑，后期存在打產(chǎn)量可能，生鐵預(yù)計還將出現(xiàn)減量，山西去產(chǎn)能按照一半幅度執(zhí)行。

　　山西一位企業(yè)人士告訴期貨日報記者，煤焦期貨自上市以來，為上下游企業(yè)開辟了較好的避險途徑，企業(yè)結(jié)合自身庫存情況及經(jīng)營發(fā)展需要制訂期貨套期保值方案以規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營風險。圍繞企業(yè)日益增長的風險管理訴求，不少企業(yè)靈活運用場內(nèi)期貨和場外期權(quán)工具，為煤焦企業(yè)提供了多樣、精準、貼合企業(yè)實際需求的風險管理服務(wù)方案，取得了良好的效果。目前已經(jīng)有越來越多的煤焦企業(yè)開始利用期貨、期權(quán)來進行風險管理。

　　“去年9月，銀河睿德服務(wù)了一家煤焦企業(yè)，因為該企業(yè)下游鋼廠部分高爐損壞，焦炭采購量減少六分之一，導致該企業(yè)煉焦需求減少，焦煤庫存增加，企業(yè)面臨焦煤庫存貨值下降的風險。傳統(tǒng)的套保方式是利用期貨在盤面做空來規(guī)避價格下跌帶來的損失，但如果價格上漲，企業(yè)的現(xiàn)貨上漲收益將會被期貨端的虧損所影響?！?銀河睿德產(chǎn)品經(jīng)理綦恩思告訴記者，公司在當時為客戶推薦了零成本的海鷗期權(quán)策略，在價格下跌時可為企業(yè)帶來最多50元/噸的價格保護，在價格上漲時可為企業(yè)增加最多40元/噸的上漲收益，有效滿足了企業(yè)的風險管理訴求。

　　“期權(quán)滿足了企業(yè)的多樣化需求、豐富了企業(yè)風險管理模式，有利于產(chǎn)業(yè)客戶增強利潤、降低成本、更高效地利用衍生品市場輔助現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營，相信未來一定會有更多的煤焦企業(yè)參與其中。這也為像我們這樣的風險管理公司提供了服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶的新途徑?！濒攵魉颊f。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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