聚乙烯行情展望及策略報(bào)告

　　一、行情回顧

　　本月國內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，國慶假期過后，宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，央行外匯儲(chǔ)備金下調(diào)，線性期貨強(qiáng)勢(shì)拉漲，提振市場(chǎng)情緒，加之下游工廠及貿(mào)易商節(jié)后存在補(bǔ)庫行為，市場(chǎng)交投活躍，價(jià)格順勢(shì)上漲。由于伊朗石化高壓裝置檢修影響，高壓價(jià)格上漲比較明顯。13日開始，期貨震蕩走弱，下游補(bǔ)庫基本結(jié)束，貿(mào)易商出貨受阻，市場(chǎng)成交偏謹(jǐn)慎，下游堅(jiān)持剛需采購，整體成交轉(zhuǎn)淡。26日開始，期貨小幅上漲，加上月底流通資源有限，產(chǎn)品價(jià)格較為堅(jiān)挺。截止30日，華東地區(qū)線性產(chǎn)品市場(chǎng)主流價(jià)格在7350-7600元/噸。

　　月初正值中國國慶假期，需求放緩，亞洲外盤價(jià)格穩(wěn)定為主。月中旬回歸市場(chǎng)，下游終端企業(yè)節(jié)后補(bǔ)倉操作，需求增加明顯，亞洲聚乙烯外盤價(jià)格大幅上漲。由于伊朗石化LALEH涉及30萬噸/年的LDPE裝置出現(xiàn)故障問題臨時(shí)停車一個(gè)月，將會(huì)導(dǎo)致大量的貨物延遲發(fā)貨，加之全球LDPE供應(yīng)有限，LDPE價(jià)格周內(nèi)漲幅最大。截止2020年10月28日，CFR遠(yuǎn)東收盤較上周(1088-1090)上漲80美金/噸，收盤報(bào)價(jià)1168-1170美金/噸。月底，隨著11月14日印度排燈節(jié)臨近，印度對(duì)聚乙烯各品類的需求增加，加之泰國PTT石化因原料短缺問題，導(dǎo)致LLDPE供應(yīng)中斷，LLDPE整體市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)⒂衅o預(yù)期，短期內(nèi)全亞洲LLDPE市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒕S持堅(jiān)挺局勢(shì)。截止2020年10月28日，CFR遠(yuǎn)東線性膜料收盤報(bào)價(jià)在938-940美金/噸；CFR東南亞線性膜料收盤報(bào)價(jià)在923-925美金/噸；南亞線性膜料收盤報(bào)價(jià)在918-920美金/噸。裝方面，據(jù)消息人士稱，印尼樂天化學(xué)計(jì)劃于11月初關(guān)閉其產(chǎn)能為20萬噸/年的LLDPE裝置進(jìn)行檢修，檢修時(shí)間約為三周；2020年10月26日，印度信實(shí)工業(yè)公司(Reliance Industries Limited)其位于古吉拉特邦(Gujarat)賈姆納格爾(Jamnagar)的40萬噸/年LDPE裝置出現(xiàn)故障，臨時(shí)停車檢修，已于2020年10月28日恢復(fù)運(yùn)行。

　　二、供需基本面

　　供應(yīng)：截止10月30日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)總產(chǎn)量176.73萬噸，較9月份增加0.99萬噸。其中低壓產(chǎn)量79.19萬噸，高壓產(chǎn)量24.90萬噸，線性產(chǎn)量72.64萬噸。截止10月30日，本月聚乙烯企業(yè)平均開工率88.71%，較9月份下降3.14個(gè)百分點(diǎn)。截止10月30日，國內(nèi)聚乙烯裝置因檢修導(dǎo)致本月?lián)p失量13.55萬噸，較上月增加5.67萬噸。其中低壓損失量5.49萬噸，高壓損失量0.86萬噸，線性損失量7.2萬噸。

　　下游需求：本月農(nóng)膜整體開工率45.8%，月環(huán)比+6.8%，年同比-1.3%。棚膜月開工率56.6%，月環(huán)比+8.2%。棚膜需求旺季，企業(yè)高峰生產(chǎn)，開工率持續(xù)提升。地膜月開工率20.3%，月環(huán)比+4.1%。地膜需求淡季，華北周邊地區(qū)大蒜膜需求收尾，企業(yè)零星開機(jī)或停機(jī)為主。部分地區(qū)煙草地膜招標(biāo)項(xiàng)目落實(shí)，個(gè)別企業(yè)有一定開工。

　　庫存狀況：本月兩油PE庫存總量先漲后跌國慶假期歸來，線性期貨強(qiáng)勢(shì)拉漲，加之部分下游節(jié)后補(bǔ)庫，庫存快速下降，隨后期貨震蕩下跌，庫存去庫速度放緩。截止10月30日，PE兩油庫存月環(huán)比下降3.23%。

　　相關(guān)產(chǎn)品：截止10月30日油制線性成本在4657元/噸，較上個(gè)月下降299元/噸，油制線性利潤(rùn)2893元/噸。煤制與油制聚乙烯生產(chǎn)利潤(rùn)相比，目前油制聚乙烯利潤(rùn)比煤制高1559元/噸。

　　上下游相關(guān)產(chǎn)品：本月國際油價(jià)整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。歐美疫情持續(xù)惡化，法國及德國再次宣布全國實(shí)施封城舉措加重市場(chǎng)對(duì)于需求前景的擔(dān)憂。截至10月29日收盤，WTI區(qū)間36.17-41.46美元/桶，布倫特37.65-43.34美元/桶，預(yù)計(jì)WTI或在35-43美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在37-45美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，對(duì)聚乙烯價(jià)格仍有支撐。

　　國慶節(jié)回歸后，大部分上游工廠處于庫存中低位水平，下游按需采購補(bǔ)庫為主。延長(zhǎng)二期裝置試車，對(duì)市場(chǎng)存在支撐，部分市場(chǎng)人士對(duì)四季度市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀看好，預(yù)計(jì)11月份整體市場(chǎng)均價(jià)或好于10月份，對(duì)聚乙烯價(jià)格存在支撐。

　　10月國內(nèi)聚乙烯下游整體開工呈上漲趨勢(shì)，據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，10月份國內(nèi)PE下游平均開工率64.0%，較上月增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中農(nóng)膜行業(yè)月均開工45.8%，較上月增6.8個(gè)百分點(diǎn)；管材月均開工51.8%，較上月增1.0個(gè)百分點(diǎn)；包裝膜月均開工73.1%，較上月增2.8個(gè)百分點(diǎn)；中空月均開工60.5%，較上月增1.9個(gè)百分點(diǎn)；注塑月均開工81.3%，較上月持平。

　　截止10月29日，L主力合約價(jià)格環(huán)比下跌，期價(jià)收盤7185元/噸，成交量32.62萬手，持倉25.71萬手；基差365元/噸，+75元/噸；1-5價(jià)差40元/噸。目前原油價(jià)格繼續(xù)下探，上游企業(yè)庫存環(huán)大幅下降，中間貿(mào)易商庫存同比相當(dāng)，下游需求支撐力度較為有限。操作上，建議操作者逢高沽空為宜，中長(zhǎng)期關(guān)注高壓和線性價(jià)差收窄機(jī)會(huì)。

　　三、行情展望

　　11月中韓石化30萬噸LLDPE裝置及30萬噸HDPE裝置繼續(xù)檢修，蘭州石化30萬噸新全密度裝置繼續(xù)停車，預(yù)估11月份石化裝置檢修影響量8萬噸左右，較10月減少42.86%。同時(shí)，萬華、中科和海國龍油裝置計(jì)劃投產(chǎn)，11月份國內(nèi)PE產(chǎn)量預(yù)計(jì)在185萬噸，較10月增加1.3%。需求方面，農(nóng)膜旺季11月將邊際轉(zhuǎn)弱，中大型企業(yè)開工率預(yù)期在6-7成，11月份農(nóng)膜行業(yè)整體開工率預(yù)計(jì)將在42%附近，對(duì)原料的需求將繼續(xù)增加。另外，受雙11電商促銷活動(dòng)的推動(dòng)，與快遞相關(guān)的包裝膜行業(yè)需求有望繼續(xù)提升。趨勢(shì)交易層面，目前下游企業(yè)備貨仍以剛需為主，但趁價(jià)格下移拿貨居多，隨著10-11月新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力有增加預(yù)期，但是在農(nóng)膜和包裝膜的需求帶動(dòng)下，可一定程度上緩解供應(yīng)壓力。目前雖塑料期貨價(jià)格區(qū)間震蕩為主，但有望于7150-7250元/噸位置繼續(xù)持穩(wěn)。

　　整體來看，11月份市場(chǎng)供應(yīng)端最大的矛盾在于新裝置(萬華、陜西延長(zhǎng)中煤和海國龍油)產(chǎn)能的投放，由于新裝置產(chǎn)品投放市場(chǎng)需要一定的時(shí)間周期，疊加進(jìn)口量環(huán)比減少，預(yù)計(jì)11月總產(chǎn)量并不會(huì)大幅增加。但從需求面來看，11月份下游農(nóng)膜和包裝膜需求預(yù)期尚可，且PE價(jià)格絕對(duì)值中性偏低，下游尚無明顯抵觸心理。后續(xù)來看，聚乙烯價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間也較為有限，暫時(shí)看7250元/噸支撐位，后續(xù)不排除有繼續(xù)反彈可能。策略建議：L2101合約逢低做多，多單建倉點(diǎn)位7250-7350區(qū)間內(nèi)；目標(biāo)價(jià)格：7700-7800點(diǎn)；止損區(qū)間：6800-6900點(diǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：和訊網(wǎng)

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