機械尚處弱復(fù)蘇中期投資需從多角度選擇

　　從投資數(shù)據(jù)可以看出，近兩年房地產(chǎn)投資、鐵路投資、公路投資、港口投資、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資等的同比增速都出現(xiàn)下滑。經(jīng)濟危機導(dǎo)致的海外需求收縮，對我國機械設(shè)備的出口造成了嚴重影響。截至2012年底，歐美經(jīng)濟都在底部徘徊，因此對全球市場的需求復(fù)蘇并不能過于樂觀。相關(guān)信息顯示，2011年下半年起，中國機械設(shè)備的實際出口增速出現(xiàn)趨勢性下滑。

　　1-4月固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比回落1-4月份全國固定資產(chǎn)投資9.1萬億元，同比增長20.6%，增速環(huán)比回落。從施工和新開工項目情況看，1-4月份，施工項目計劃總投資523775億元，同比增長18.8%，增速比1-3月份回落0.3個百分點;新開工項目計劃總投資75114億元，同比增長15.7%，增速加快1.7個百分點。

　　M2和中長期貸款4月當月人民幣貸款增加7929億元，人民幣存款減少1001億元。月末廣義貨幣M2余額103萬億元，同比增長16.1%;4月份社會融資規(guī)模為1.75萬億元，比上年同期多7833億元，但較3月份的2.54萬億大幅回落了0.79萬億。4月穆迪等兩大評級機構(gòu)下調(diào)了中國主權(quán)信用評級展望，主要是擔憂中國經(jīng)濟放緩，原來20%財政收入的增長難以維系，而10-20萬億的地方債務(wù)有可能傳導(dǎo)到中央財政。

　　機械細分行業(yè)增速。2013年1季度機床、礦山機械、石油鉆采設(shè)備、冶金專用設(shè)備、化工設(shè)備、汽車制造、鐵路設(shè)備、城市軌道交通環(huán)比均出現(xiàn)了改善，最明顯的是石油鉆采、汽車、石化設(shè)備及鐵路設(shè)備。細分行業(yè)來看，礦山機械：成套化和大型化是趨勢。石油鉆采：持續(xù)高景氣度。冶金專用設(shè)備：出口、節(jié)能是出路。

　　化工設(shè)備：今年以來國家發(fā)改委已經(jīng)批準了13個新型煤化工項目。汽車制造：1-4月汽車制造業(yè)累計固定資產(chǎn)投資同比增速下降至15.5%。鐵路設(shè)備及城市軌道交通：今年1-4月中鐵總公司共完成基建投資896億元，同比增長24.9%。

　　工程機械：土方機械將先于混凝土機械反彈。目前工程機械正在緩慢恢復(fù)中，行業(yè)好轉(zhuǎn)有望在2013年下半年。出口業(yè)務(wù)穩(wěn)定高增長。土方機械將先于混凝土機械反彈。挖掘機：4月銷量增速轉(zhuǎn)正，小挖持續(xù)熱銷裝載機：4月銷量增速轉(zhuǎn)正，后續(xù)有望繼續(xù)增長壓路機：4月大幅回暖，徐工廈工獨領(lǐng)風(fēng)騷推土機：早周期品種率先復(fù)蘇?；炷翙C械：保有量大、開工率低制約了復(fù)蘇速度。

　　鐵路裝備：動車組招標6月開始，看好貨車市場。1-4月份，鐵路基本建設(shè)投資同比增長25%，其中第一季度完成基本建設(shè)投資545.1億元。2013年鐵路建設(shè)投資規(guī)模、投產(chǎn)項目依然保持在較高水平。鐵道部并入交通部后，貨車市場有望加速發(fā)展。受招標遲滯影響，機車車輛的購Z支出有所減少，1-4月機車、貨車產(chǎn)量分別同比下降40.3%和30.6%。近期，鐵路設(shè)備的招標或采購信息將逐漸增多，我們判斷動車組招標將在2個月內(nèi)啟動，建議關(guān)注中國北車、北方創(chuàng)業(yè)。

　　機械板塊投資邏輯從目前經(jīng)濟形勢來看，處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)。機械行業(yè)與基建相關(guān)的工程機械、通用機械、機床行業(yè)盈利拐點尚未到來。考慮到以上因素，我們從如下三個角度去選擇2013年中期的投資機會。

　　1受益于下游率先好轉(zhuǎn)的公司，如受益于電力市場好轉(zhuǎn)的隆華節(jié)能，冷鏈行業(yè)的大冷股份;

　　2受益于國家政策的鐵路設(shè)備、水泵及公路養(yǎng)護設(shè)備行業(yè)，推薦關(guān)注北方創(chuàng)業(yè)、中國北車、新界泵業(yè)、森遠股份。

　　3在細分行業(yè)里競爭格局好的個股，推薦博實股份。

　　下半年重點關(guān)注6只股票：鑒于油氣裝備類股票上半年漲幅過大，結(jié)合國家下半年政策趨勢，估值安全角度考慮，下半年我們重點推薦：新界泵業(yè)、北方創(chuàng)業(yè)、中國北車、大冷股份、隆華節(jié)能、博實股份。

　　機械行業(yè)屬于中游投資品，景氣度與宏觀經(jīng)濟環(huán)境密切相關(guān)。因此，結(jié)合相應(yīng)的政策環(huán)境分析下游的資本支出趨勢是研究機械設(shè)備行業(yè)的切入點。2012年是中國經(jīng)濟發(fā)展的重要轉(zhuǎn)型年，而整個“十二五”期間下游投資趨勢的結(jié)構(gòu)性變化在政策調(diào)控的引導(dǎo)下也會比較顯著。這種變化很可能并不是短期的現(xiàn)象，而是意味著機械行業(yè)的長期投資重點在隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整而改變。

　　據(jù)華夏模具網(wǎng)有關(guān)人士介紹，工程機械外需不振催化國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整。內(nèi)需方面，以房地產(chǎn)、“鐵公基”、重工業(yè)擴張投資為主的大資本投資項目在拉動設(shè)備需求方面功不可沒。

　　外需方面，國際經(jīng)濟環(huán)境的欣欣向榮以及中國在世界工廠角色上的成功扮演，進一步成就了國內(nèi)機械行業(yè)外延式的增長模式。

　　但是，依靠過度超前的下游投資支出拉動和勞動力要素成本優(yōu)勢的粗放式增長是不可持續(xù)的，對于需要長期技術(shù)積累的裝備制造業(yè)更是如此。

　　綜合當前國內(nèi)外一系列因素考慮，我們對機械各子行業(yè)未來的大致判斷是：從下游需求的調(diào)整情況看，“十二五”甚至更長時期，機械設(shè)備各子行業(yè)的景氣度將受到政府調(diào)控的影響，發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，投資重點需隨需求調(diào)整而改變。

　　工程機械、鐵路設(shè)備的國內(nèi)需求高增長已一去不復(fù)返，未來將向平穩(wěn)增長過渡，整體估值中樞將下移，關(guān)注點在政策放松。當然，盡管工程機械、鐵路設(shè)備行業(yè)的激進增長已經(jīng)成為過去，開始過渡至平穩(wěn)、理性的成熟發(fā)展期，但長期價值投資者而言，目前的估值水平正處于相對較低水平，是較理想的長期價值投資介入機會。

來源：華夏模具網(wǎng)

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