中國工程機械行業(yè)并購胃口有多大？

　　中國工程機械行業(yè)的需求走旺還需更長時間，此時的高額負債并購，仍可能在行業(yè)洗牌中自暴風(fēng)險。

　　7月2日，清科研究中心發(fā)布了一組中國企業(yè)的并購數(shù)據(jù)。2012年上半年中國市場完成的422起并購案例中，機械制造行業(yè)領(lǐng)先，完成并購50起，占比11.8%。

　　今年以來，中國工程機械巨頭的收購接踵而來。濰柴集團收購法拉帝，三一重工收購德國普茨邁斯特，柳工收購波蘭HSW，而徐工集團也正在和全球第二大混凝土機械制造商——施維英在洽談。

　　中國工程機械巨頭收購?fù)黄?，尤其是在海外收購頻繁，一方面，歐債危機帶來了目標公司估值走低的機會，另一方面也體現(xiàn)出中國工程機械行業(yè)對核心技術(shù)的渴望以及擴張海外市場的需求。

　　但是，趁著外部危機作出的并購決策，若伴隨著高額負債，其潛藏風(fēng)險不可不察。以三一收購普茨邁斯特為例，2008年，受全球金融危機影響，普茨邁斯特銷售和盈利下滑，收入僅為4.5億歐元，出現(xiàn)半個世紀以來第一次虧損。收購普茨邁斯特后，三一重工將獲得普茨邁斯特52年建立起的全球分銷和售后服務(wù)渠道，令三一重工全球市場的布局得到提升。與此同時，三一重工也獲得了普茨邁斯特的品牌和先進技術(shù)。

　　但是，金融危機襲過，普茨邁斯特也產(chǎn)生了巨額債務(wù)。目前三一重工除了要支付3.24億歐元的收購資金，還需要承擔(dān)其巨額債務(wù)，有些隱性債務(wù)或財務(wù)問題甚至可能超出收購前的預(yù)估。已有業(yè)界人士評論稱，三一的這樁“蛇吞象”收購并不像看上去那么劃算。

　　2011年以來，工程機械行業(yè)的日子不算好過。隨著房地產(chǎn)、基建投資增速持續(xù)回落，工程機械各類產(chǎn)品下游需求大幅萎縮，客房資金趨緊。為了在激烈的競爭中贏得客戶，工程機械企業(yè)紛紛采取低首付，甚至零首付的銷售模式激進營銷。這種透支性的銷售策略現(xiàn)在已開始暴露風(fēng)險，工程機械制造企業(yè)應(yīng)收賬款和呆壞賬都有較大幅度攀升，財務(wù)風(fēng)險增加，企業(yè)自身的現(xiàn)金流面臨巨大壓力。

　　根據(jù)統(tǒng)計，排名前八的工程機械類上市公司今年一季度應(yīng)收賬款總額為583.74億元，較2011年末又增加了41.5%。上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額合計從2010年的96.52億元直降至去年的凈流出28.14億元，遠低于230.12億元的凈利潤。

　　目前，鐵路等基建投資開始顯現(xiàn)降幅縮小的跡象，有人樂觀地認為機械行業(yè)也許曙光在前。但此輪投資已不可能恢復(fù)往日繁榮，整個工程機械行業(yè)的需求走旺還需更長時間。此時的高額負債并購，仍可能在行業(yè)洗牌中自暴風(fēng)險。

來源：中國機械網(wǎng)

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