工程機(jī)械：政策放松預(yù)期增強(qiáng) 業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)

　　固定資產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額累計(jì)同比增速以及新開(kāi)工項(xiàng)目個(gè)數(shù)2012年前4個(gè)月依然低迷，而工程機(jī)械主要下游固定資產(chǎn)投資行業(yè)采礦業(yè)、房地產(chǎn)以及基建投資增速也未有好轉(zhuǎn)，短期投資增速我們認(rèn)為將會(huì)繼續(xù)低迷，但我們看到目前隨著政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度的不斷加大，未來(lái)投資增速將會(huì)有所恢復(fù)。

　　從主要工程機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)量看，混凝土機(jī)械、起重機(jī)械和壓實(shí)機(jī)械產(chǎn)量同比依然維持正增長(zhǎng)，并且處于歷史同期最好水平，短期主要企業(yè)面臨一定庫(kù)存壓力，但隨著相關(guān)緊縮政策的逐步放松，基建以及房地產(chǎn)未來(lái)投資增速有望恢復(fù)，主要企業(yè)經(jīng)營(yíng)將會(huì)好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)也將恢復(fù)較快增長(zhǎng)。

　　分產(chǎn)品看，裝載機(jī)、推土機(jī)和挖掘機(jī)出口依然保持了月度同比正增長(zhǎng)，并且成為歷史同期最好水平，出口成為了2012年前4個(gè)月工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，但目前歐債危機(jī)持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性較大，出口繼續(xù)提升有待進(jìn)一步觀察。

　　我們看到主要產(chǎn)品前4個(gè)月銷量依然低迷，5、6月份我們認(rèn)為行業(yè)銷售也難有大的起色，但隨著緊縮政策的逐步放松，行業(yè)銷售在3、4季度將會(huì)出現(xiàn)顯著的回升，呈現(xiàn)淡季不淡的局面，主要企業(yè)的業(yè)績(jī)也將會(huì)恢復(fù)快速增長(zhǎng)。

　　隨著緊縮政策的放松，工程機(jī)械行業(yè)下半年將會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資增速的回升將推動(dòng)工程機(jī)械需求回暖，行業(yè)景氣回升也將推動(dòng)估值修復(fù)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注三一重工和中聯(lián)重科。

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