機械行業(yè)：何時見底 壓路機“深”不可測

　　研究結(jié)論

　　行業(yè)銷售持續(xù)大幅下降。根據(jù)中國工程機械商貿(mào)網(wǎng)統(tǒng)計，2011年12月21家主要壓路機制造商共銷售壓路機988臺，同比下滑58.24%，環(huán)比下滑12.33%。1—12月累計銷售21617臺，同比下滑15.19%。4月份開始壓路機銷量環(huán)比以及同比出現(xiàn)連續(xù)下滑，近四月同比跌幅均達25%左右，本月更是跌到深不可測的程度。盡管在1季度，隨著旺季的來臨，預(yù)計行業(yè)銷量將環(huán)比提升，但是，由于下游公路投資下滑，2012年壓路機整體的需求預(yù)計有較大壓力。

　　出口增速放緩。12月出口203臺，同比下滑44.08%，當(dāng)月出口占比20.55%；1—12月壓路機累計出口3665臺，同比增長6.45%，占比達16.95%；相比未來幾個月內(nèi)需的不景氣，我們預(yù)計壓路機的出口仍有增長的空間。

　　行業(yè)集中度呈現(xiàn)走低趨勢。2011年1—12月，5大主要壓路機品牌累計銷售12546臺，占比58.04%，相比2010年全年的66.72%，市場份額下降明顯。而12月，5大品牌銷售567臺，同比下滑66.76%，環(huán)比下滑3.57%，市場占有率為57.39%，月度市場占有率低于2011年累計，行業(yè)集中度呈現(xiàn)走低趨勢。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端產(chǎn)品。以單鋼輪全液壓壓路機產(chǎn)品以及雙鋼輪壓路機產(chǎn)品為代表的高端產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升，機械裝備升級的趨勢有所展現(xiàn)。

　　相關(guān)上市公司近期股價表現(xiàn)尚可。壓路機相關(guān)6家主要上市公司股價近一周有3家下跌，3家跑輸全A 股指數(shù)（漲幅-1.35%），跌幅最大的是常林股份（600710）為3.63%，漲幅最大的是三一重工（600031），漲幅為4.06%；近一個月3家下跌，且有2家跑輸全A 股指數(shù)（漲幅-2.92%），其中跌幅最大的是山推股份（000680）為5.88%，3家上漲，其中漲幅幅最大的是三一重工，為12.20%；一年以來全部下跌，且只有三一重工1家跑贏全A 股指數(shù)（漲幅-19.04%），跌幅為3.89%，其余5家跌幅最大的是徐工機械（000425）為49.20%。

來源： 東方證券 作者： 周鳳武

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