流動(dòng)性寬松預(yù)期,或致中國(guó)制造業(yè)兩頭受氣

　　多國(guó)央行近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)期流動(dòng)性將繼續(xù)放松，全球大宗商品市場(chǎng)隨之上揚(yáng)。分析人士擔(dān)心，目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，流動(dòng)性寬松將抬高原材料成本，短期內(nèi)將損害制造業(yè)的利潤(rùn)空間。

　　有色金屬價(jià)格飆漲

　　中國(guó)人民銀行11月30日晚宣布，從12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)決定與加拿大銀行、英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行以及瑞士國(guó)民銀行采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。大央行之間現(xiàn)有的美元互換利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，于2011年12月5日開始生效。

　　此舉被市場(chǎng)解讀為全球七大央行集體托市。此次我國(guó)央行下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放4000多億元的流動(dòng)性。

　　分析人士認(rèn)為，外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化以及持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控帶來經(jīng)濟(jì)短期快速下滑的擔(dān)憂，10月份匯豐PMI指數(shù)也顯示經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向收縮，政策需要對(duì)此做出反應(yīng)，放松信貸控制應(yīng)是首選之策。11月信貸投放不及預(yù)期，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率可以提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性及放貸能力和積極性，未來仍將會(huì)繼續(xù)下調(diào)2-3次。

　　而中金公司報(bào)告稱，明年春節(jié)在1月份，屆時(shí)對(duì)流動(dòng)性需求較大，同時(shí)，央票和回購的到期量小，可能面臨流動(dòng)性再次偏緊的局面，因此央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。

　　在貨幣政策寬松利好刺激下，金屬商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，其中倫銅漲5.62%，倫鋁漲5.48%。A股市場(chǎng)，有色板塊則出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。

　　華泰證券認(rèn)為，此輪金屬價(jià)格反彈是受全球流動(dòng)性寬松的推動(dòng)。流動(dòng)性可以支撐金屬價(jià)格的反彈，但其反彈的可持續(xù)性更多由其商品屬性決定。

　　而信達(dá)證券范海波認(rèn)為，多國(guó)央行聯(lián)合降低互換利率旨在幫助促進(jìn)各國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，緩解金融市場(chǎng)不良情緒，這對(duì)以美元定價(jià)且受全球流動(dòng)性影響較大的大宗商品構(gòu)成利好，有利于基本金屬市場(chǎng)的短期反彈。

　　制造業(yè)或兩面受壓

　　但分析人士擔(dān)心，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性松動(dòng)預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致原來已經(jīng)下滑的原材料價(jià)格止跌。從而對(duì)制造業(yè)帶來成本壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，12月1日，中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布11月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。這是PMI自2009年3月份以來首次回落到枯榮以下，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)仍將延續(xù)。

　　受到來自歐美以及中國(guó)的商品需求下降的影響，大宗商品價(jià)格已經(jīng)在整體走弱。以鐵礦石為例，在過去幾個(gè)星期中價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。動(dòng)力煤以及一些小金屬也都出現(xiàn)需求大大減弱的現(xiàn)象。

　　標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)大宗商品策略主管魏文德11月底曾表示，由于歐美經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)缺乏增長(zhǎng)推動(dòng)力，基礎(chǔ)金屬、鐵礦石和原油等大宗商品在未來三個(gè)月內(nèi)都不會(huì)有好的表現(xiàn)。

　　但貨幣寬松預(yù)期有望改變?cè)牧舷滦汹厔?shì)。分析人士認(rèn)為，在寬松預(yù)期下，鐵礦石、原油、基礎(chǔ)金屬將在未來一年內(nèi)有較好的行情走勢(shì)。

　　侯志蕓注意到，鋼鐵價(jià)格從10月份開始大幅下跌，個(gè)中的原因除了鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩之外，另一個(gè)重要原因就是用鋼需求的減少，“下游除交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、專用設(shè)備及儀器儀表文化辦公用機(jī)械制造業(yè)等行業(yè)生產(chǎn)量顯著下滑?！?/p>

　　不僅是鐵礦石和鋼鐵的價(jià)格在不斷下跌，事實(shí)上，幾乎所有大宗商品的價(jià)格都在向下畫著拋物線。天琪期貨的一位分析師認(rèn)為，今年7月份以來，大宗商品的價(jià)格平均跌幅已達(dá)30%，這主要是因?yàn)槊纻鶜W債危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)疲軟，需求不振，而國(guó)內(nèi)偏緊的宏觀政策導(dǎo)致資金回籠，則進(jìn)一步加快了商品價(jià)格下滑的速度。

　　前景堪憂

　　在張漢亞看來，因需求不振導(dǎo)致的貨物壓港，反映出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，而對(duì)于未來一段時(shí)間的走勢(shì)，也并不樂觀。

　　12月1日，中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的11月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)為49.0%，已連續(xù)8個(gè)月回落。

　　“今年和明年的投資增速還會(huì)下滑，新開工的數(shù)量還會(huì)大幅減少，因?yàn)榈胤秸慕ㄔO(shè)資金2/3靠土地收入，現(xiàn)在土地流拍率高，土地價(jià)格下滑得比較厲害，而地方政府又要保證1000萬套保障房和水利建設(shè)等民生項(xiàng)目的投資，壓力非常大，而地方債只試行了4個(gè)經(jīng)濟(jì)比較好的省市，那些沒錢又需要錢的省份該怎么辦?”張漢亞說。

　　他預(yù)計(jì)，明年一、二季度的投資增速還會(huì)往下走，三、四季度能否回升還要看宏觀政策的調(diào)整情況。

來源：機(jī)械專家網(wǎng)

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