利好“三重奏”拉動(dòng)工程機(jī)械走出谷底

　　宏觀政策微調(diào)、鐵道部資金緊張緩解、保障房建設(shè)逐步推進(jìn)，多重因素使得直接受益于基礎(chǔ)建設(shè)投資的工程機(jī)械行業(yè)有望在今年第四季度走出谷底，迎來(lái)復(fù)蘇。不過(guò)，工程機(jī)械行業(yè)很難再現(xiàn)過(guò)去十年快速增長(zhǎng)的輝煌。而隨著增速放緩，產(chǎn)能過(guò)剩將給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)惡性競(jìng)爭(zhēng)的危機(jī)。

　　銷(xiāo)售將逐漸好轉(zhuǎn)

　　溫家寶總理日前主持召開(kāi)天津、內(nèi)蒙古、江蘇、山東等（省、市）經(jīng)濟(jì)形式座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)要把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)；保持貨幣信貸總量的合理增長(zhǎng)；保證國(guó)家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目的資金需要；重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程。

　　在宏觀政策微調(diào)背景下，原來(lái)飽受資金緊張困擾的鐵路部將獲得超過(guò)2000億元的融資支持，確保其資金償付和重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)。這有利于釋放工程機(jī)械需求，增強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)方的流動(dòng)性，從而有利于工程機(jī)械銷(xiāo)售向好。

　　目前，鐵道部發(fā)債正在緊張進(jìn)行中，繼10月份發(fā)行兩期共計(jì)400億元債券之后，11月8日，鐵道部再次發(fā)行300億元債券，預(yù)計(jì)今年將完成1000億元債券發(fā)行。飽受資金困擾的鐵路資金緊張情況在政府的支持下將大大緩解。

　　與此同時(shí)，有消息稱(chēng)，四大國(guó)有商業(yè)銀行可能會(huì)放寬對(duì)鐵道部項(xiàng)目貸款的限制。銀監(jiān)會(huì)有關(guān)授信集中度規(guī)定，單一集團(tuán)客戶授信集中度指標(biāo)不應(yīng)高于15%。目前為止，工、建、中、農(nóng)四大國(guó)有銀行中，鐵道部授信集中度大都處于商業(yè)銀行資本余額15%的紅線上下。鐵道部將有望繼續(xù)獲得銀行的資金支持。

　　資金緊張局面的緩解將有利于鐵道部“保在建”戰(zhàn)略的順利實(shí)施，從而間接利好工程機(jī)械等行業(yè)。據(jù)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械廠商透露，鐵道部三季度部分項(xiàng)目停工，導(dǎo)致工程機(jī)械的銷(xiāo)售大幅度下挫。而進(jìn)入10月份，鐵道部資金開(kāi)始緩解，工程機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)售陸續(xù)回暖。廈工股份600815,股吧董秘王智勇表示，從10月份開(kāi)始，各地的銷(xiāo)售逐漸好轉(zhuǎn)，特別是在西南（云貴）、華北地區(qū)，公司的銷(xiāo)售明顯好轉(zhuǎn)。

　　快速增長(zhǎng)難再現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，10家工程機(jī)械上市公司三季度合計(jì)營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速分別較二季度進(jìn)一步放緩。整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較去年同期的0.24大幅下降至0.17；其中，存貨周轉(zhuǎn)率降至2009年第二季度以來(lái)的最低值，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為歷史最低，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率有所上升。

　　行業(yè)分析人士認(rèn)為，資金流動(dòng)性的邊際改善一定程度上有利于緩解在建項(xiàng)目和下游客戶的資金緊張狀況，工程機(jī)械行業(yè)景氣度有望在第四季度觸底回升。但行業(yè)增速難再現(xiàn)過(guò)去十年高速增長(zhǎng)的輝煌。

　　工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)今年初曾預(yù)計(jì)，“十二五”期間，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的年增長(zhǎng)率將保持在17%，到2015年行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模將達(dá)到9000億元。但該增長(zhǎng)目標(biāo)正在受到挑戰(zhàn)。

　　工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要引擎——鐵路建設(shè)投資已經(jīng)明顯萎縮，而房地產(chǎn)投資也在快速下滑，這兩大行業(yè)的需求下滑將勢(shì)必影響工程機(jī)械行業(yè)的增長(zhǎng)。

　　據(jù)了解，“十二五”期間，中國(guó)鐵路每年投資規(guī)?；蛘{(diào)降至人民幣5000億元（合780億美元）左右。而2010年，鐵路固定資產(chǎn)投資達(dá)8426.25億元。根據(jù)鐵道部計(jì)劃，今年鐵路將完成基礎(chǔ)設(shè)施投資6000億元，但前三季度鐵路投資僅完成3954億元。

　　興業(yè)證券601377,股吧最新的研究報(bào)告稱(chēng)，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速短期內(nèi)難以回升；鐵路等基建項(xiàng)目的建設(shè)資金保障還存在較多不確定因素；在定向?qū)捤烧呦?，四季度及明年一季度的工程機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)量增速較謹(jǐn)慎。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：李少林

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