工程機(jī)械:行業(yè)銷量同比環(huán)比均存在壓力

研究結(jié)論

2011 年6 月工程機(jī)械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)公布，除裝載機(jī)之外，挖掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)以及起重機(jī)等機(jī)型的銷售數(shù)據(jù)延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為國家宏觀緊縮政策的持續(xù)是行業(yè)內(nèi)需趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱的主因。雖然今年以來的出口高增長(zhǎng)趨勢(shì)得以在6 月份延續(xù)，但是行業(yè)出口總體占比較低；在內(nèi)需方面，作為傳統(tǒng)淡季，三季度造成行業(yè)銷售壓力的主因仍在，我們預(yù)計(jì)三季度行業(yè)的銷售仍不樂觀。

行業(yè)需求與貨幣政策相關(guān)度較明顯。M2 對(duì)工程機(jī)械行業(yè)同比增速的前瞻作用在近年來不斷驗(yàn)證，6 月M2 增速15.9%，環(huán)比提高0.8 個(gè)百分點(diǎn)，但多為半年末銀行存款考核等特殊因素導(dǎo)致，展望未來2-3 月，CPI 仍高企的情況下，緊縮政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，因此從宏觀角度分析，我們認(rèn)為行業(yè)整體的需求仍將處于壓力之中。

各子行業(yè)存在一定差異性

挖掘機(jī)同比下降12%，延續(xù)5 月份下滑趨勢(shì)：2011 年6 月25 家主要挖掘機(jī)制造商共銷售挖掘機(jī)10277 臺(tái)，同比下滑12%，環(huán)比下滑28%。1—6 月累計(jì)銷售125430 臺(tái)，同比增長(zhǎng)28%。5 月份開始挖掘機(jī)銷量同比出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，雖然本月下滑幅度基本持平，但是考慮到三季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，加之去年基數(shù)較高因素影響，我們判斷挖掘機(jī)銷量三季度仍將面臨較大壓力。

裝載機(jī)同比增長(zhǎng)10%，需求相對(duì)平穩(wěn)：2011 年6 月份24 家主要裝載機(jī)制造商共銷售裝載機(jī)19240 臺(tái)，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比下滑15%。1—6 月累計(jì)銷售140915 臺(tái)，同比增長(zhǎng)19%。4 月份開始裝載機(jī)銷量環(huán)比出現(xiàn)連續(xù)下滑，但從5 月份開始，同比銷量穩(wěn)中有升。雖然三季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但考慮到裝載機(jī)行業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，下游需求廣泛，以及中西部需求拉動(dòng)，因此我們判斷三季度裝載機(jī)銷量相對(duì)工程機(jī)械其他品種比較平穩(wěn)。

公路投資乏力，推土機(jī)、壓路機(jī)行業(yè)延續(xù)大幅下滑趨勢(shì)：2011 年6 月12 家主要推土機(jī)制造商共銷售推土機(jī)1021 臺(tái)，同比下滑28%，環(huán)比下滑14%。1—6 月累計(jì)銷售8817 臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%。2011 年6 月22 家主要壓路機(jī)制造商共銷售壓路機(jī)1861 臺(tái)，同比下滑16%，環(huán)比下滑20%。1—6 月累計(jì)銷售14238 臺(tái)，同比增長(zhǎng)2%。作為推土機(jī)和壓路機(jī)最大下游的公路建設(shè)的高景氣周期已過，因此推土機(jī)和壓路機(jī)行業(yè)的需求受限。但是水利投資仍能對(duì)推土機(jī)的需求起到一定的拉動(dòng)作用，因此我們認(rèn)為相比較而言，壓路機(jī)的銷量壓力相比推土機(jī)更大。

起重機(jī)三類產(chǎn)品各有千秋，整體趨勢(shì)下滑：2011 年6 月份12 家主要汽車起重機(jī)制造商共銷售汽車起重機(jī)2716 臺(tái)，同比下滑26.52%，環(huán)比下滑26.73%。1—6 月累計(jì)銷售23364 臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.00%。2011 年6 月份8 家主要履帶起重機(jī)制造商共銷售履帶起重機(jī)171 臺(tái)，同比下滑8.56%，環(huán)比下滑21.56%。1—6 月累計(jì)銷售1040 臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.92%。2011 年6 月份11 家主要隨車起重機(jī)制造商共銷售隨車起重機(jī)773 臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.19%，環(huán)比下滑4.33%。1—6 月累計(jì)銷售4285 臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.70%。雖然隨車起重機(jī)同比延續(xù)年初以來的高增長(zhǎng)，但其銷量占起重機(jī)行業(yè)整體銷量占比較低，無法改變起重機(jī)行業(yè)整體大幅下滑的趨勢(shì)。

出口持續(xù)高增長(zhǎng)：6 月行業(yè)出口持續(xù)上半年以來的高增長(zhǎng)，推土機(jī)、壓路機(jī)、裝載機(jī)出口同比分別增長(zhǎng)63%，29%，117%，1-6月累計(jì)同比分別增長(zhǎng)69%，12%，86%。受海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及工程機(jī)械龍頭海外擴(kuò)張策略的影響，行業(yè)出口的趨勢(shì)樂觀，但整體占比較小的現(xiàn)狀仍不能緩解行業(yè)的整體銷售壓力。

未來行業(yè)面臨的主要不確定因素：

一、宏觀調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期；二、貨幣政策緊縮超預(yù)期；三、原材料價(jià)格波動(dòng)壓力超預(yù)期；四、行業(yè)產(chǎn)能釋放超預(yù)期

來源: 東方證券　

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