機械行業(yè)：政策效果逐步顯現(xiàn)

　　1挖掘機市場面臨產(chǎn)能過剩?21世紀經(jīng)濟報道2,中國工程機械協(xié)會秘書長蘇子孟指出,“預(yù)計2012年挖掘機年產(chǎn)能會達到40萬臺,而根據(jù)各家企業(yè)目前上報的未來五年挖掘機目標產(chǎn)能已經(jīng)達到62.6萬臺,目前挖掘機市場銷量在20-25萬臺之間,雖然挖掘機市場未來需求走俏,但這樣的產(chǎn)能肯定會過剩?！蔽覀冋J為,挖掘機作為市場規(guī)模大、利潤高的產(chǎn)品,國內(nèi)企業(yè)大力擴張產(chǎn)能是大勢所趨,2010年國內(nèi)龍頭企業(yè)的產(chǎn)能擴張將在2012年底逐步釋放,2013年以后行業(yè)產(chǎn)能過剩將成為首要問題圖表3;

　　2工程機械5月份銷售數(shù)據(jù)全面下滑:a汽車式起重機、挖掘機、壓路機、推土機5月份銷量分別同比下滑5.4%、9.6%、27.8%、34.2%,裝載機由于去年低基數(shù)5月份銷量同比小幅增長0.8%,1-5月份五大產(chǎn)品累計銷量分別同比增長26.4%、36.4%、5.4%、21.5%和20.6%。b往前看,我們認為受房地產(chǎn)調(diào)控、基建投資放緩預(yù)期及信貸緊縮的制約,工程機械行業(yè)增速短期內(nèi)仍難以大幅扭轉(zhuǎn),三季度保障性住房的加速推進有望拉動行業(yè)銷量企穩(wěn)復(fù)蘇,全年上看,我們?nèi)跃S持工程機械行業(yè)15%增長的判斷圖表4-13;

　　3煤炭行業(yè)FAI同比增速穩(wěn)步回升中:5月份單月煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速達到19.2%,1-5月累計增速穩(wěn)步回升至13.4%。我們認為,2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資將呈顯著“前低后高”趨勢,隨著煤炭企業(yè)兼并重組的完成,煤炭機械的采購將有望重新步入穩(wěn)定增長期圖表14-15。

　　投資建議:

　　往前看,我們?nèi)跃S持前期觀點,工程機械2011年平均PE估值為12.0倍,估值合理偏低,短期仍維持相對謹慎觀點,但認為3季度存在反彈機會,首選資金最為充裕的中聯(lián)重科;軌道交通裝備行業(yè)2011年平均PE估值為17.3倍,股價已充分反映政策負面影響,下跌空間不大,建議投資者防御性持有;煤炭機械A(chǔ)股鄭煤機2011年P(guān)E估值為18.5倍,仍建議逢低介入。

　　上周回顧:

　　行業(yè)層面:中國工程機械工業(yè)協(xié)會會長祁俊近日透露3,工程機械行業(yè)“十二五”規(guī)劃已經(jīng)報上工信部,本月月底前可能發(fā)布;規(guī)劃草案中提出,到2015年我國工程機械行業(yè)的銷售額將達到9,000億元,年平均增長率約為17%;

　　公司層面:徐工公告,近期公司控股子公司徐州工程機械集團進出口有限公司與委內(nèi)瑞拉石油公司分公司簽署了重大購銷合同,合同金額為48.42億元人民幣,有效期限為18個月;

　　資本市場:上周A股機械板塊整體呈下跌態(tài)勢,上證指數(shù)下跌3.0%,個股方面除中聯(lián)重科小幅上漲0.6%外,三一重工、鄭煤機、中國南車、振華重工、中國北車、山河智能、安徽合力、柳工、中集集團、陜鼓動力分別下跌1.0%,1.9%,3.9%,5.0%,5.5%,5.7%,6.0%,6.3%,7.0%,9.6%,跑輸大盤;H股恒生國企指數(shù)下跌3.4%,中聯(lián)重科、三一國際上漲4.6%,2.2%,中國南車微跌0.8%,跑贏大盤;國際煤機下跌9.8%,跌幅較大。

來源：搜狐證券

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