機(jī)械行業(yè)：估值合理偏低 等待催化劑

據(jù)媒體報(bào)道1，此次展覽會(huì)展示內(nèi)容涉及城市軌道交通、高速鐵路、城際鐵路機(jī)車(chē)車(chē)輛設(shè)備及零部件，軌道交通車(chē)輛內(nèi)飾，通信、信號(hào)系統(tǒng)，自動(dòng)售票系統(tǒng)（AFC）等；目前已有14個(gè)國(guó)家和地區(qū)的158家參展商報(bào)名參展，其中境外企業(yè)47家，境內(nèi)企業(yè)111家，預(yù)計(jì)專(zhuān)業(yè)觀眾將達(dá)8000人次；我們認(rèn)為，此次展會(huì)將有助于提升中國(guó)軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)的制造水平和國(guó)際形象，也有助于提升國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外知名度，從而推動(dòng)海外業(yè)務(wù)拓展；

4月份汽車(chē)起重機(jī)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)：

汽車(chē)起重機(jī)4月單月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)14.3%，增速較3月份下滑40.6個(gè)百分點(diǎn)；1-4月累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)36.4%，增速較1-3月下滑11.2個(gè)百分點(diǎn)，增速放緩趨勢(shì)與其它產(chǎn)品一致。

投資建議：

1工程機(jī)械短期缺乏催化劑，看好7月份以后行情：上周A股三一重工、中聯(lián)重科分別下跌3.0%，A股柳工和H股中聯(lián)重科分別小幅上漲1.6%和1.1%，目前工程機(jī)械板塊對(duì)應(yīng)2011、2012年P(guān)E估值分別為12.9、10.1倍；往前看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，5-6月公司處于業(yè)績(jī)真空期，且調(diào)研顯示，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)未來(lái)5、6月份的銷(xiāo)量增長(zhǎng)持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，銷(xiāo)量增長(zhǎng)短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械股價(jià)上行缺乏催化劑；長(zhǎng)期上，我們?nèi)钥春媚陜?nèi)行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，仍建議投資者在7月份以后吸納優(yōu)質(zhì)龍頭公司；

2軌道交通裝備估值合理偏低，京滬高鐵開(kāi)通和鐵道部招標(biāo)重啟將成為催化劑：上周中國(guó)南車(chē)A股下跌3.6%，H股下跌6.3%，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，目前中國(guó)南車(chē)A股、H股2011年P(guān)E分別為20.1和18.3倍，估值合理偏低，股價(jià)進(jìn)一步下跌的空間不大；近日市場(chǎng)傳聞南北車(chē)合并2，我們認(rèn)為，合并將減少競(jìng)爭(zhēng)，有利于中國(guó)軌道交通裝備行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，但兩家公司規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力相當(dāng)，且都已經(jīng)在資本市場(chǎng)上市，具體合并將面臨很多實(shí)施的困難，短期內(nèi)可能性不大；往前看，我們認(rèn)為，中國(guó)南車(chē)2011-2015年業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)高于20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，而6月份京滬高鐵通車(chē)、鐵道部裝備招標(biāo)重啟有望成為催化劑，建議投資者積極介入；

3煤炭機(jī)械估值合理偏低，煤炭FAI增速回升及救生艙的推廣是催化劑：我們對(duì)煤炭機(jī)械行業(yè)的觀點(diǎn)依然是：行業(yè)確定性增長(zhǎng)、年內(nèi)有政策支撐，更具防御性；目前A股鄭煤機(jī)2011、2012年的市盈率分別為20.1和15.6倍，估值合理偏低，未來(lái)煤炭行業(yè)FAI增速回升及救生艙的推廣有望成為板塊的催化劑，建議投資者逢低買(mǎi)入鄭煤機(jī)；H股三一國(guó)際和國(guó)際煤機(jī)2011年P(guān)E分別為25.0倍和16.4倍，估值已充分反映未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期。

上周回顧：

行業(yè)層面：

媒體報(bào)道3，高端裝備制造業(yè)“十二五”規(guī)劃目前正在向各方面征求意見(jiàn)當(dāng)中，待完善后再上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)將于今年三季度出臺(tái)。規(guī)劃征求意見(jiàn)稿將高端裝備制造業(yè)定位為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，并確定了航空航天、衛(wèi)星應(yīng)用、軌道交通、海洋工程裝備和智能制造等五大重點(diǎn)領(lǐng)域，圍繞五大重點(diǎn)，有關(guān)部門(mén)還將實(shí)施一系列重點(diǎn)工程。

資本市場(chǎng)：

上周A股機(jī)械板仍普遍下跌，上證指數(shù)下跌2.6%，除柳工上漲1.6%外，安徽合力、三一重工、中聯(lián)重科、中國(guó)北車(chē)、中國(guó)南車(chē)、鄭煤機(jī)、山河智能分別下跌2.8%,3.0%,3.0%,3.5%,3.6%,3.8%,4.8%；H股恒生國(guó)企指數(shù)下跌0.4%，中聯(lián)重科上漲1.1%，三一國(guó)際、國(guó)際煤機(jī)和中國(guó)南車(chē)分別下跌1.6%,4.6%和6.3%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

信貸緊縮進(jìn)一步影響工程機(jī)械銷(xiāo)售、房地產(chǎn)限購(gòu)影響新開(kāi)工、原材料和人力成本上升帶來(lái)成本壓力等。

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