低排量車或受挫 車企業(yè)績(jī)分化將不可避免

近兩年汽車行業(yè)的超速發(fā)展使身處其間的上市公司業(yè)績(jī)水漲船高，動(dòng)輒數(shù)元的每股收益經(jīng)常大放光彩地展現(xiàn)在上市車企的年報(bào)中。然而，2011年，伴隨三大鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策的到期及部分一線城市“治堵”進(jìn)行的汽車限購(gòu)，將引致汽車整體銷量理性回歸到正常增長(zhǎng)速度。

雖然業(yè)內(nèi)預(yù)期今年車市仍將保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但由于不同車型對(duì)政策的敏感性不同，中高檔車受影響較??；而低排量車受三大政策取消及“治堵”引發(fā)消費(fèi)結(jié)構(gòu)上移雙重?cái)D壓，今年將面臨較大的沖擊，由此將導(dǎo)致相關(guān)車企業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)董揚(yáng)更是坦言擔(dān)心自主品牌的發(fā)展。

今年年初，購(gòu)置稅減征、汽車下鄉(xiāng)及以舊換新三大政策到期，財(cái)政部表示將不再延續(xù)。這些為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而出臺(tái)的鼓勵(lì)汽車消費(fèi)的政策曾使我國(guó)車市逆勢(shì)飛揚(yáng)：2009年我國(guó)車市以1379萬(wàn)輛和1364萬(wàn)輛的產(chǎn)銷量躍居全球第一，增速分別逆勢(shì)達(dá)到48.3%和46.15%。2010年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷又雙雙突破了1800萬(wàn)大關(guān)，刷新了世界最高產(chǎn)銷紀(jì)錄，同比增幅分別達(dá)到32.44%和32.37%。

在銷量規(guī)模上升引致的產(chǎn)能利用率提高及成本上升并不明顯的情況下，車企的業(yè)績(jī)同樣令人羨慕。21家整車企業(yè)中有6家上市公司三季度每股收益超過(guò)了1元，而發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭濰柴動(dòng)力（000338）去年三季度的每股收益高達(dá)5.76元，全年更是高達(dá)7.16元-8.38元。而從業(yè)績(jī)預(yù)告看，56家上市車企及零部件公司無(wú)一報(bào)憂，28家進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)告的公司均是預(yù)增或?qū)崿F(xiàn)盈利。

2011年，業(yè)內(nèi)人士基本認(rèn)為增長(zhǎng)是主基調(diào)。從千人汽車保有量指標(biāo)看，我國(guó)僅為52輛，不及世界平均水平的一半；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及居民財(cái)富的增加將使已步入汽車社會(huì)的中國(guó)車市繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目前各大機(jī)構(gòu)給出的增長(zhǎng)區(qū)間基本定格在10-20%之間，近年一直偏于保守的中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)也預(yù)計(jì)今年我國(guó)汽車行業(yè)將保持10-15%的增長(zhǎng)。目前看，大部分車企也是在按照這個(gè)增速安排產(chǎn)能。

不過(guò)，分析人士指出，上市車企業(yè)績(jī)普漲的格局今年很可能要發(fā)生變化。三大汽車鼓勵(lì)政策中，對(duì)低排量汽車的支持力度較大，特別是對(duì)微客的支持力度較大。而這部分車型的購(gòu)買(mǎi)者對(duì)價(jià)格的敏感性相對(duì)較高，三項(xiàng)政策疊加后數(shù)千元的補(bǔ)貼額度取消將影響部分購(gòu)買(mǎi)者的積極性，這可從全年銷量呈V型反轉(zhuǎn)中找到端倪。去年年初購(gòu)置稅減征由5%升至7.5%后，低排量車銷量開(kāi)始出現(xiàn)下滑，在6月對(duì)節(jié)能與新能源汽車進(jìn)行3000元補(bǔ)貼后，銷量才開(kāi)始上升。雖然3000元補(bǔ)貼在一定程度上進(jìn)行了彌補(bǔ)，但與此前的補(bǔ)貼仍有不小的差距。

此外，一線城市目前掀起了治堵潮，治堵城市的車型重心將上移，這無(wú)疑對(duì)低排量車是一個(gè)利空。值得關(guān)注的是，低排量車一直是近年我國(guó)汽車銷量的主力軍，去年1.6升及以下的乘用車盡管同比下降了0.88個(gè)百分點(diǎn)，但在乘用車總量的比重仍達(dá)到68.77%。政策的多重利空，將使今年的低排量車競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。對(duì)此，中汽協(xié)也擔(dān)心低排量車的走勢(shì)，更擔(dān)心自主品牌的發(fā)展。而對(duì)于高端品牌而言，由于此前本身基本沒(méi)有受到政策恩惠，因此三大政策取消后銷量影響將不會(huì)大。

分析人士表示，去年以來(lái)大宗商品價(jià)格的上升將影響車企的成本，如果競(jìng)爭(zhēng)加劇再導(dǎo)致低排量車進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，那么相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)將受到較大影響。而以高端車為主的公司，受到的沖擊會(huì)相對(duì)較小，具有強(qiáng)大品牌優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能利用率較高的上市車企，業(yè)績(jī)則很可能會(huì)出現(xiàn)上揚(yáng)。

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