工程機械業(yè)全年增長超七成

　　中國機械工業(yè)聯(lián)合會了解到，機械工業(yè)前9月產(chǎn)銷高速增長。在其12個細(xì)分行業(yè)中，工程機械增長最快。而在工程機械的諸多產(chǎn)品中，挖掘機的產(chǎn)銷情況最好。

　　業(yè)內(nèi)人士接受本報采訪時表示，挖掘機將在四季度繼續(xù)維持

　　相關(guān)公司股票走勢

　　環(huán)比上升態(tài)勢，全年有望增長七成以上。

　　1-9月挖掘機最"熱賣"

　　聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，1-9月，機械工業(yè)全行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值102531.12億元，同比增長34.59%，增速比去年同期提高23.6個百分點。

　　機械工業(yè)12個細(xì)分行業(yè)生產(chǎn)均呈增長勢頭，與去年同期相比增速在35%以上的有5個，依次是：工程機械、機床工具、汽車、機械基礎(chǔ)件和內(nèi)燃機行業(yè)，其中工程機械行業(yè)生產(chǎn)增長最快，1-9月同比增長50.88%。"今年以來，工程機械產(chǎn)銷呈歷史最好水平。"聯(lián)合會人士表示。

　　記者還從工程機械行業(yè)協(xié)會了解到，挖掘機是工程機械行業(yè)最"熱賣"的產(chǎn)品。1-9月，挖掘機總銷量同比增長83.4%。

　　根據(jù)介紹，挖掘機銷量的高增長主要是內(nèi)需拉動的。1-9月，挖掘機出口一直穩(wěn)定，但是內(nèi)銷超12.41萬臺、同比大幅增長83.7%。

　　而區(qū)域振興戰(zhàn)略還將為內(nèi)需市場注入強勁的動力。因此中信建投研究員高曉春預(yù)計，10月份挖掘機銷量會繼續(xù)保持環(huán)比上升的趨勢；預(yù)計全年的總銷量將16.5萬臺，同比增長73.7%。

　　當(dāng)前，國內(nèi)主要挖掘機生產(chǎn)企業(yè)包括常林股份、柳工、三一重工、山河智能等。

　　全年出口創(chuàng)匯增幅將達15%

　　記者了解到，正在制定的工程機械行業(yè)"十二五"規(guī)劃已經(jīng)把提高市場集中度列為重要目標(biāo)，要求5年后，工程機械百強企業(yè)的銷售規(guī)模要達到全行業(yè)的85%以上，力爭將有競爭力和創(chuàng)新能力強的大型企業(yè)培養(yǎng)成為航母型的國際知名公司。

　　但聯(lián)合會人士表示，國際貿(mào)易保護主義有擴展的態(tài)勢，四季度出口不可過于樂觀，不過由于去年基數(shù)較低，全年機械工業(yè)出口創(chuàng)匯金額仍可實現(xiàn)15%左右的增長。

　　中聯(lián)重科：國內(nèi)享受基建景氣國外趁低戰(zhàn)略布局

　　上半年收入與盈利增長雙雙超預(yù)期。受4萬億基建投資釋放效應(yīng)，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13個百分點有關(guān)，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。

　　混凝土機械上半年表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計全年呈"前高后低"的正常走勢。分產(chǎn)品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36億元，起重機械增長61.34%達59.09億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結(jié)果，起重機械上半年以20-25噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統(tǒng)淡季，另外國外經(jīng)濟二次探底風(fēng)險加大讓市場擔(dān)心下半年是否大幅回落，我們認(rèn)為房地產(chǎn)新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現(xiàn)正常年份"前高后低"的走勢。

　　各地振興規(guī)劃頻出，公司未來三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經(jīng)濟增長，在此期間進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型應(yīng)是4萬億投資的本意，考慮國外經(jīng)濟二次探底風(fēng)險的加大，我們認(rèn)為不排除有新投資規(guī)劃出臺，如各地振興規(guī)劃等，按照基建項目通常三年左右的建設(shè)周期，公司2012年前將繼續(xù)受益基建景氣。

　　趁低布局海外，為未來平穩(wěn)增長做準(zhǔn)備。統(tǒng)計工程機械全球前20強，國內(nèi)銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內(nèi)工程機械國內(nèi)收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內(nèi)工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴(yán)重依賴國內(nèi)市場，無法平滑國內(nèi)單一市場波動的影響，因此公司擬發(fā)行H股融資趁低進行國際化布局，我們認(rèn)為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩(wěn)增長。

　　估值尚在低位，給予"推薦"評級。我們統(tǒng)計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008年的估值水平，結(jié)果是PE在16倍附近波動，PS在1倍附近波動，我們認(rèn)為給予類似PE估值可以經(jīng)受市場的長期考驗，最新預(yù)測公司2010-2011年EPS分別為1.79、2.26元，現(xiàn)價PE分別為13.42、10.59倍，按16倍PE估值為28.64元，給予"推薦"評級。財富證券王群

　　龍溪股份：產(chǎn)品進軍新能源軍工買入

　　業(yè)績略低預(yù)期：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.42億元，同比增長56.02%；歸屬母公司凈利潤4369萬元，同比增長41.15%；實現(xiàn)基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預(yù)期。

　　軸承業(yè)務(wù)快速增長，齒輪與變速箱業(yè)務(wù)快速復(fù)：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復(fù)，公司軸承業(yè)務(wù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。報告期公司軸承業(yè)務(wù)收入為2.52億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領(lǐng)域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復(fù)，齒輪與變速箱業(yè)務(wù)收入為7560萬元，同比增長120.46%。

　　綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16個百分點，主要原因有：一是鋼材價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產(chǎn)品價格下調(diào)；二是由于齒輪及變速箱業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，導(dǎo)致收入占比提升了6%，但該類產(chǎn)品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。

　　特種關(guān)節(jié)軸承項目進展順利：09年公司決定投資2.36億元建設(shè)特種關(guān)節(jié)軸承項目，截止到本報告期，公司已經(jīng)完成投資4690萬元其中，約投入2850萬元用于廠房等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在藍田一廠區(qū)建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區(qū)破土動工新實驗中心的建設(shè)工程；此外，投入約1840萬元用于購置部分生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備和其他輔助設(shè)備，約占總投資的20%，報告期內(nèi)上述項目已經(jīng)產(chǎn)生1325萬元利潤。

　　看好特種關(guān)節(jié)軸承項目發(fā)展前景：特種關(guān)節(jié)軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結(jié)構(gòu)、重載汽車等領(lǐng)域均有廣泛的應(yīng)用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關(guān)配套產(chǎn)品將陸續(xù)進入供應(yīng)商資格認(rèn)證階段，而一直以來公司都與中航工業(yè)集團在業(yè)務(wù)上有著密切的交流，若公司能通過該供應(yīng)商資格認(rèn)證，將對公司發(fā)展形成長期利好。

　　柳工：收入盈利大增目標(biāo)價28元

　　投資要點：

　　中報概述：公司中期實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、凈利潤分別為81.6、19.0、9.2億元，同比分別增長64%、86%、148%；綜合毛利率和凈利率分別為23.32%、11.25%，同比分別提升2.78、3.85個百分點。

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