機械行業(yè)：半年后能否還看到艷陽天

　　工程機械行業(yè)業(yè)績連續(xù)超出市場預期的增長短期或?qū)⒗^續(xù)維持。宏觀貨幣政策的寬松與否直接影響行業(yè)營業(yè)收入變化情況。工程機械企業(yè)銷售收入變化滯后于M1變化3-6個月。

　　報告摘要：

　　“十二五”規(guī)劃催化板塊啟動，短期表現(xiàn)搶眼。過去10年工程機械領(lǐng)域增速超過20%，“十二五”國家將繼續(xù)推進工程機械行業(yè)的發(fā)展，重點提升液壓等核心零部件的國產(chǎn)化率，著力打造具有國際競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，預計未來5年行業(yè)平均增速仍將保持在20%左右。

　　業(yè)績預增成為支撐上漲的動力。從已經(jīng)發(fā)布第三季度業(yè)績和業(yè)績快報的上市公司看，山推股份16.34,0.08,0.49%前三季度營業(yè)收入同比增長超過100%，凈利潤同比增長接近150%；安徽合力19.99,0.21,1.06%前三季度凈利潤增幅預計超過500%；柳工33.04,0.24,0.73%前三季度凈利潤增幅預計超過122%；三一重工42.30,1.25,3.05%前三季度凈利潤增幅預計超過120%；中聯(lián)重科15.39,0.13,0.85%前三季度凈利潤增幅預計超過80%。

　　能否保持持續(xù)寬松的貨幣政策對于行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。從行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，工程機械的銷售數(shù)據(jù)實際上和國家的貨幣政策密切相關(guān)，產(chǎn)品銷售收入滯后于貨幣供應(yīng)量指標M1三至六個月時間。工程機械由于存在一定數(shù)量的存量設(shè)備，所以產(chǎn)品更新往往和資金的成本有密切的關(guān)系，另外固定資產(chǎn)投資和新開工項目數(shù)量也和貨幣政策呈現(xiàn)正相關(guān)，新購臵數(shù)量和上述指標正相關(guān)，以上兩點所以導致工程機械實際銷售情況可以以M1為先行指標加以關(guān)注。

　　行業(yè)整體估值仍處于相對低位。持續(xù)增長的業(yè)績使得行業(yè)整體估值僅略高于金融服務(wù)板塊，遠低于其他板塊。由于未來1-2個季度行業(yè)業(yè)績?nèi)詫⒈３衷鲩L，所以行業(yè)相對低估值也仍將存在。

來源；宏源證券

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