產(chǎn)業(yè)資本多增少減 關(guān)注機(jī)械龍頭

　　截至7月23日，產(chǎn)業(yè)資本7月增持5.57億元，較前月增加1.92億；同期減持金額則為9.66億元，比6月減少3.29億。

　　興業(yè)證券聶清廉張憶東

　　持續(xù)增持意味反彈可能延續(xù)

　　隨著市場大跌，產(chǎn)業(yè)資本增持猛然增多，意味著市場已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的估值區(qū)間，估值修復(fù)性反彈值得關(guān)注。目前看，市場持續(xù)反彈，驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)資本增減持量這一先行指標(biāo)的有效性。

　　觀察產(chǎn)業(yè)資本增減持行為的邏輯：（1）產(chǎn)業(yè)資本處于企業(yè)經(jīng)營第一線，最先感知經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、企業(yè)運(yùn)行狀況，股價(jià)判斷力可能高于市場平均水平；（2）隨著全流通時(shí)代的到來，產(chǎn)業(yè)資本在資本市場的定價(jià)話語權(quán)逐步提升。

　　截至7月23日，7月產(chǎn)業(yè)資本增持金額5.57億元，較最新計(jì)算的6月增持金額3.65億元有增加；減持金額為9.66億元，低于6月的12.95億元；凈減持金額4.09億元，遠(yuǎn)低于最新計(jì)算的6月份凈減持金額9.30億元。最近兩周，周增持家次雖然從月初的7家次回落至3家次，但同歷史相比仍處較好水平。而減持家次則并無上升，仍處歷史低位,減持動(dòng)力并未上升，這也意味著反彈可能持續(xù)。

　　凈減持額低提示行情仍可期待

　　與此同時(shí)，凈減持金額仍然處于歷史低位，并未跟隨市場顯著上升，意味著從產(chǎn)業(yè)資本角度，增持誘惑仍然要高于減持的動(dòng)力（資本市場上產(chǎn)業(yè)資本減持才是常態(tài)），暗示市場后續(xù)行情仍然值得期待。

　　我們以凈減持金額來作為產(chǎn)業(yè)資本觀察指標(biāo)，指標(biāo)構(gòu)建方法為：當(dāng)月凈減持金額=當(dāng)月股東減持金額-當(dāng)月股東增持金額。其中，假設(shè)股東減持/增持在公告的交易區(qū)間平均分布，計(jì)算每一股票在各月份減/增持量，以當(dāng)月該股票成交金額/成交量作為減/增持價(jià)格，計(jì)算減/增持金額。對(duì)照滬深300指數(shù)后發(fā)現(xiàn)，兩者具有極高的相關(guān)性。特別是，股東凈減持金額見頂與見底，往往都要稍早于滬深300指數(shù)，例如，2008年10月凈減持金額確定見底，之后行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　我們在5月底、6月初連續(xù)提示，產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)增持多過減持的現(xiàn)象，指出這可能預(yù)示股市階段性底部正在形成；7月初我們再次提示，隨著市場的再次大跌，產(chǎn)業(yè)資本增持猛然增多，意味著市場已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的估值區(qū)間。行情又一次驗(yàn)證了產(chǎn)業(yè)資本增減持作為市場先行指標(biāo)的歷史規(guī)律。

　　我們注意到，盡管市場近期持續(xù)反彈，但凈減持金額仍然處于歷史低位，并沒有跟隨市場的強(qiáng)勁反彈出現(xiàn)顯著上升的情形。這就意味著，盡管市場已經(jīng)回升，但從產(chǎn)業(yè)資本角度來看，增持的誘惑仍然要高于減持的動(dòng)力（資本市場上產(chǎn)業(yè)資本減持才是常態(tài)），暗示市場后續(xù)行情仍然值得期待。

　　機(jī)械行業(yè)各龍頭企業(yè)頻被增持

　　股票價(jià)格對(duì)股東增持事件存在顯著的正向反饋，并且這一反饋在長期要比短期更為顯著，建議對(duì)被增持股票保持長期關(guān)注。

　　短期效應(yīng)比如深振業(yè)A7月20日公告稱，從2010年6月18日至7月15日，鉅盛華實(shí)業(yè)累計(jì)買入1978.8萬股、銀通投資累計(jì)買入1829.9萬股，增持后兩者合計(jì)持有公司3804.7萬股（期間兩家公司曾各減持2萬股），占深振業(yè)A總股本的5%。此后的7月23日、26日，深振業(yè)A連續(xù)漲停。

　　近期，三一重工（集團(tuán)增持）、中國南車（集團(tuán)增持）、中聯(lián)重科（湖南省國資委增持）等機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)接連公告股東增持行為。這表明，機(jī)械行業(yè)股票的估值水平，從較苛刻的產(chǎn)業(yè)資本角度看，也已被低估。

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀