機(jī)械行業(yè)：仍能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長

　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，勞動(dòng)力成本上升是推動(dòng)制造業(yè)等勞動(dòng)密集型行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要因素。在中國現(xiàn)階段勞動(dòng)力成本上升的背景下，建筑業(yè)、制造業(yè)及物流等勞動(dòng)力密集型行業(yè)有望通過機(jī)械替代人工，即機(jī)械化率的提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)來實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，這將給其上游需求——工程機(jī)械、機(jī)床及物料搬運(yùn)機(jī)械帶來新的增長空間。

　　經(jīng)濟(jì)和效率決定建筑業(yè)機(jī)械替代人工趨勢(shì)，小型工程機(jī)械最為受益。我們認(rèn)為，建筑業(yè)機(jī)械化率提升是必然趨勢(shì)，理由包括：一方面，隨著勞動(dòng)力成本上升，建筑企業(yè)更傾向于通過機(jī)械替代人工，即機(jī)械化率的提升來規(guī)避成本壓力；另一方面，隨著建筑業(yè)發(fā)展逐步成熟，工程施工對(duì)工期和效率的要求也越來越高，即使人工作業(yè)在經(jīng)濟(jì)上可行，但在效率和時(shí)間上不能滿足要求也將導(dǎo)致機(jī)械最終替代人工。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)由原來的“大拆大建”向城市基礎(chǔ)設(shè)施過渡，小型工程機(jī)械，如小型挖掘機(jī)、挖掘裝載機(jī)將最為受益，我們看好山河智能（行情，資訊）和三一重工（行情，資訊）的長期發(fā)展。

　　機(jī)床替代人工、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，通過機(jī)床等機(jī)械產(chǎn)品替代人工可以有效應(yīng)對(duì)制造業(yè)的勞動(dòng)力成本上升，并促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)生升級(jí)。從全球來看，制造業(yè)在不同國家的不同時(shí)期都曾扮演過支柱產(chǎn)業(yè)的地位。從50、60年代的美國、到70、80年代的日本，到90年代的韓國以及21世紀(jì)后的中國。目前，中國制造業(yè)占GDP的比重雖然已經(jīng)達(dá)到了很高的水平，但從其他國家的經(jīng)驗(yàn)來看，制造業(yè)維持在高峰時(shí)期的時(shí)間一般都超過20年，中國至少在未來10年制造業(yè)都將繼續(xù)成為支柱產(chǎn)業(yè)。從結(jié)構(gòu)和質(zhì)量上，我們總體差于美國，未來中國制造業(yè)將在品質(zhì)上不斷接近美國，甚至在制造業(yè)某些行業(yè)和產(chǎn)品上達(dá)到或超過美國水平，國內(nèi)制造業(yè)面臨從低端向中高端產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　我國機(jī)床行業(yè)低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，中高端產(chǎn)品大量依賴進(jìn)口，而下游制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)機(jī)床的需求主要集中在中高端機(jī)床。我們看好在中高端機(jī)床領(lǐng)域具有進(jìn)口替代能力的國內(nèi)機(jī)床企業(yè)，如秦川發(fā)展（行情，資訊）、昆明機(jī)床（行情，資訊）。

　　物流業(yè)效率提升，物料搬運(yùn)機(jī)械有望可持續(xù)增長。橫向比較，我國物流行業(yè)效率仍然顯著低于國際平均水平，管理成本較高。我們認(rèn)為，隨著勞動(dòng)力成本的上升及物流行業(yè)自身效率提升的要求，我國物流業(yè)機(jī)械替代人工將日趨明顯，其中，叉車等典型的物料搬運(yùn)機(jī)械將顯著受益。同時(shí)，考慮到國內(nèi)節(jié)能減排推廣力度的加大，電動(dòng)叉車替代內(nèi)燃叉車將進(jìn)一步加速，我們看好國內(nèi)龍頭企業(yè)安徽合力（行情，資訊）的可持續(xù)增長。

　　我們認(rèn)為，短期上，制約工程機(jī)械和機(jī)床板塊表現(xiàn)的主要因素仍然是國家宏觀調(diào)控政策方向和力度的不確定性，前期受房地產(chǎn)拖累，相關(guān)板塊顯著下跌30%，短期存在超跌反彈的空間。同時(shí)，長期上看，我們認(rèn)為，機(jī)械替代人工是必然趨勢(shì)，這將使得未來投資增速放緩的背景下，通過單位投資所拉動(dòng)的機(jī)械需求有所提升，國內(nèi)工程機(jī)械及機(jī)床公司仍能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性增長。我們從機(jī)械化率提升角度看好相關(guān)公司的長期發(fā)展，包括山河智能（審慎推薦）、三一重工（推薦）、安徽合力（推薦）和昆明機(jī)床（審慎推薦）、秦川發(fā)展（審慎推薦）等。

文章來源：信息早報(bào)

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