退市制度期待重大突破 資本市場(chǎng)改革將逐一破題

　　資本市場(chǎng)半年考多項(xiàng)改革將逐一破題

　　“2014年是改革年，要在推進(jìn)改革創(chuàng)新上取得實(shí)質(zhì)成效?！?013年末，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾如是表示。轉(zhuǎn)眼年中已至，重磅新聞?lì)l出的資本市場(chǎng)為半年考交出一份充滿改革意味的答卷。毫無(wú)懸念的是，下半年改革思路還將延續(xù)。

　　“對(duì)新‘國(guó)九條’如何落實(shí)，監(jiān)管部門有詳細(xì)的工作規(guī)劃，近期正在細(xì)化并將逐步落實(shí)?！毕⑷耸咳涨氨硎?，完善退市制度已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，滬港通、優(yōu)先股、做市商制度等改革將落地，證券法修改、原油期貨等新品種推出等舉措值得期待。下半年，多項(xiàng)重大改革將逐一破題。

　　完善退市制度時(shí)機(jī)成熟

　　2014年是資本市場(chǎng)名副其實(shí)的改革年。短短半年，從新股發(fā)行改革、新三板市場(chǎng)擴(kuò)圍、滬港通制度落地到新“國(guó)九條”推出，改革力度和頻率都為往年所罕見。不過(guò)，上半年仍有多項(xiàng)改革尚未完成，下半年多項(xiàng)改革有望落地。

　　其中，市場(chǎng)關(guān)注度最高的莫過(guò)于完善退市制度。早在2012年，證監(jiān)會(huì)就推出新版退市制度。隨后，包括長(zhǎng)油在內(nèi)的多家公司在這一游戲規(guī)則下退市。

　　“其實(shí)，對(duì)‘什么公司應(yīng)該退市’這個(gè)問(wèn)題，此前的方案已回答得很清楚。下一步改革，更多的應(yīng)在完善自主退市等方面有所作為。”對(duì)正在修改中的退市制度方案，有投行人士預(yù)計(jì)，修改多時(shí)、推出在即。

　　事實(shí)上，完善退市制度醞釀已久。去年以來(lái)，中國(guó)證券報(bào)獲悉監(jiān)管部門曾多次召集多家上市公司赴京研討如何完善退市制度，擬待出臺(tái)的新規(guī)則應(yīng)該是多方調(diào)研的結(jié)果。

　　對(duì)此次退市制度方案，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸曾表示，本次退市制度改革的主要目標(biāo)，一是豐富退市的內(nèi)涵，為依據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略、利益等考慮，有自主退市需求的公司提供多樣化、可操作的路徑選擇；二是針對(duì)欺詐上市的重大違法行為，明確證券法關(guān)于重大違法暫停上市規(guī)定的操作性安排，將“害群之馬”清除出場(chǎng)；三是保持退市制度的嚴(yán)肅性，進(jìn)一步抑制績(jī)差股炒作，增強(qiáng)市場(chǎng)有效性；四是改善退市內(nèi)外部制度環(huán)境，維護(hù)公司穩(wěn)定、投資者穩(wěn)定、市場(chǎng)穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定?！翱傮w來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)退市制度改革的思路和方案都非常認(rèn)可。目前是推出的一個(gè)好的時(shí)間窗口。”前述投行人士表示，IPO已重啟，證監(jiān)會(huì)對(duì)“殼資源”的態(tài)度明確，并購(gòu)重組相關(guān)辦法正在修改完善，此時(shí)應(yīng)推出退市制度改革，讓市場(chǎng)自我糾錯(cuò)功能完善?！案淖儭?重上市、輕退市“的局面，增強(qiáng)市場(chǎng)活力和提高資源配置效率。上半年的IPO改革暴露出一些問(wèn)題，注冊(cè)制改革年內(nèi)要拿出方案。眼下推出退市制度改革方案時(shí)機(jī)相對(duì)成熟?！?/p>

　　關(guān)鍵的三季度

　　除退市制度外，下半年多項(xiàng)資本市場(chǎng)改革經(jīng)過(guò)多時(shí)醞釀將落地。其中，三季度成為關(guān)鍵的時(shí)間窗口。目前，可預(yù)計(jì)的是，優(yōu)先股推出及做市商制度實(shí)施都將在三季度見分曉。

　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)近日發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定試行》，新三板公司股票做市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的基本制度框架形成。隨后陸續(xù)核準(zhǔn)多家券商開展做市商業(yè)務(wù)的備案。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾召集81家主辦券商做市業(yè)務(wù)部門和技術(shù)部門負(fù)責(zé)人及多家做市系統(tǒng)開發(fā)商代表參加做市技術(shù)系統(tǒng)仿真測(cè)試培訓(xùn)會(huì)，明確6月30日至7月18日展開做市商仿真交易。所有舉措都在為8月實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓方式做鋪墊，距做市商制度落地僅一步之遙。

　　目前，中國(guó)銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建筑、廣匯能源等多家公司已發(fā)布優(yōu)先股方案。此前有消息人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)透露，優(yōu)先股落地還有幾個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)尚未敲定，但隨著各家公司優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案“出爐”，優(yōu)先股有望于三季度推出。

　　滬港通實(shí)施雖然可能晚于其他幾項(xiàng)創(chuàng)新，但市場(chǎng)無(wú)需等待太久。在4月滬港通推出時(shí)，監(jiān)管部門曾明確將在6個(gè)月內(nèi)正式開通滬港通。有券商國(guó)際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，從目前進(jìn)度看，滬港通各方準(zhǔn)備順暢，這一時(shí)間表會(huì)按時(shí)完成，預(yù)計(jì)10月將是關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　市場(chǎng)關(guān)注的原油期貨計(jì)劃在下半年落地。個(gè)股期權(quán)有望破題。這些市場(chǎng)關(guān)注度高的創(chuàng)新舉措都會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　改革鋪路

　　雖然年內(nèi)未必能落地，但關(guān)乎資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的多項(xiàng)政策和規(guī)劃正在制定中，將在下半年有階段性進(jìn)展。

　　注冊(cè)制改革無(wú)疑是未來(lái)幾年內(nèi)資本市場(chǎng)改革重頭戲。在日前召開的媒體通氣會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，目前證監(jiān)會(huì)正在研究方案，計(jì)劃今年底以前提出具體方案。

　　對(duì)這一改革方案，消息人士表示，證監(jiān)會(huì)自上半年以來(lái)就已有專門團(tuán)隊(duì)圍繞注冊(cè)制改革撰寫方案。預(yù)計(jì)方案在上半年已有思路框架。

　　為推進(jìn)這一改革，證監(jiān)會(huì)還在上半年召集來(lái)自各個(gè)成熟市場(chǎng)的監(jiān)管部門進(jìn)行多場(chǎng)高層次交流活動(dòng)。肖鋼亦親自出席部分交流活動(dòng)，這項(xiàng)工作必將是證監(jiān)會(huì)下半年工作重要內(nèi)容。

　　下半年證券法修改、期貨法制定都將是有關(guān)部門工作的重要內(nèi)容。這些基礎(chǔ)性改革措施將為未來(lái)資本市場(chǎng)整體改革鋪路。

　　“這些改革只是資本市場(chǎng)改革的一部分。未來(lái)若干年，整個(gè)改革的思路都會(huì)在新”國(guó)九條“的框架里進(jìn)行?！毕⑷耸勘硎?，隨著對(duì)新“國(guó)九條”的逐步落實(shí)，資本市場(chǎng)其他改革將穩(wěn)步鋪開。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

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