新三板將成多層次資本市場(chǎng)并購(gòu)“獵場(chǎng)”

　　收購(gòu)與重組辦法為新三板并購(gòu)重組潮沖破閘門

　　日前，在《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》）發(fā)布的同時(shí)，當(dāng)日即有全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）掛牌企業(yè)北京金豪制藥股份有限公司提出因?qū)嵤┎①?gòu)整合，將于6月30日起終止股票掛牌。

　　據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，此前因被收購(gòu)，新三板已有新冠億碳、瑞翼信息、金豪制藥、屹通信息4家掛牌企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌。

　　“伴隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布《收購(gòu)辦法》，新三板將成為多層資本市場(chǎng)并購(gòu)的‘獵場(chǎng)’?！币晃蝗虉?chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。

　　“基于市值管理的考慮，在新三板掛牌企業(yè)中，短期內(nèi)輕資產(chǎn)類型企業(yè)被并購(gòu)概率會(huì)高一些?！贝饲埃吨醒芯吭焊呒?jí)分析師宋紹奎接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，短期內(nèi)IPO排隊(duì)不成退而掛牌新三板的企業(yè)將成為功并購(gòu)重組主力企業(yè)。

　　“一旦轉(zhuǎn)板實(shí)施細(xì)則出臺(tái)后，VC/PE參與新三板掛牌企業(yè)并購(gòu)的熱情會(huì)更高?！彼谓B奎指出。

　　與上市公司相比，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)多以中小微企業(yè)為主，所涉及的資產(chǎn)金額更小，收購(gòu)機(jī)會(huì)會(huì)更多。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總監(jiān)吳疆在一次沙龍上表示：“未來(lái)新三板將出現(xiàn)更多并購(gòu)案例，這包括上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)，或者是新三板企業(yè)之間并購(gòu)?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次《收購(gòu)辦法》更加注重簡(jiǎn)便、靈活、高效，這體現(xiàn)了鼓勵(lì)公眾公司收購(gòu)的精神。

　　目前，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)企業(yè)股權(quán)相對(duì)比較集中，控股股東或?qū)嶋H控制人通常決定公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，其退出會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生較大影響。為此，在控股股東或?qū)嶋H控制人退出方面，《收購(gòu)辦法》規(guī)定，控股股東、實(shí)際控制人向收購(gòu)人協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的公眾公司股份的，應(yīng)當(dāng)對(duì)收購(gòu)人的主體資格、誠(chéng)信情況及收購(gòu)意圖進(jìn)行調(diào)查，并在其權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中披露有關(guān)調(diào)查情況?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方在轉(zhuǎn)讓被收購(gòu)公司控制權(quán)之前有損害被收購(gòu)公司及其他股東合法權(quán)益的，被收購(gòu)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，并采取有效措施維護(hù)公司利益。

　　全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌公司大部分以個(gè)人直接持股為主，此前，根據(jù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)716家掛牌公司的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，其平均股東人數(shù)為33.62人，第一大股東為個(gè)人的為82.12%，且第一大股東平均持股比例為51.3%，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中且簡(jiǎn)單。

　　基于公眾公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中、股東人數(shù)少、股權(quán)流動(dòng)性差等特點(diǎn)，《收購(gòu)辦法》將觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)的披露標(biāo)準(zhǔn)從5%適當(dāng)提高到10%，對(duì)于持股10%以上的權(quán)益擁有人，增減觸及5%的倍數(shù)披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，使披露時(shí)點(diǎn)更加明確，有利于市場(chǎng)執(zhí)行。

　　通過(guò)公眾公司收購(gòu)，收購(gòu)人成為公司第一大股東或者實(shí)際控制人的，其收購(gòu)目的應(yīng)當(dāng)是看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，而不是為了獲取股權(quán)的短期價(jià)差收益。因此，在制度設(shè)計(jì)上應(yīng)要求控制權(quán)在一定期限內(nèi)保持穩(wěn)定，《收購(gòu)辦法》規(guī)定進(jìn)行公眾公司收購(gòu)后，收購(gòu)人成為公司第一大股東或者實(shí)際控制人的，其持有的被收購(gòu)公司股份在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　在發(fā)布《收購(gòu)辦法》的同日，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）?！妒召?gòu)辦法》僅適用于公眾公司被收購(gòu)的情形，如果公眾公司收購(gòu)其他非公眾公司，無(wú)需適用《收購(gòu)辦法》的規(guī)定。但如果公眾公司收購(gòu)或出售的標(biāo)的公司資產(chǎn)體量達(dá)到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)，需要適用《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定；如果未達(dá)到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)，公眾公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況履行發(fā)行股份、對(duì)外投資或收購(gòu)與出售資產(chǎn)等相關(guān)決策程序及信息披露義務(wù)。

來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》 左永剛

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