定向降準(zhǔn)奏效 5月M2增速創(chuàng)年內(nèi)新高 新增信貸同比多增2014億元

　　業(yè)內(nèi)人士稱，后續(xù)貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性或定向調(diào)整為主，全面微調(diào)可能性降低

　　“5月份新增信貸超過市場預(yù)期，說明4月份開始的定向降準(zhǔn)已經(jīng)起到了一定的正向激勵(lì)作用。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，從5月份新增信貸構(gòu)成看，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加5586億元，中長期貸款增加高達(dá)3479億元，也說明金融機(jī)構(gòu)將更多的信貸資金投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)月M2增速也體現(xiàn)了信貸資金投放出現(xiàn)回升。

　　央行昨日公布的5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額118.23萬億元，同比增長13.4%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額32.78萬億元，同比增長5.7%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低5.6個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額5.81萬億元，同比增長6.7%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金564億元。

　　央行在《中國人民銀行年報(bào)2013》中預(yù)計(jì)，2014年M2預(yù)期增長13%左右。

　　“5月份M2增速在央行的預(yù)期目標(biāo)內(nèi)，但卻創(chuàng)出年內(nèi)新高。”上述國有商業(yè)銀行的交易員稱，但要預(yù)防第一次、第二次定向降準(zhǔn)的疊加效應(yīng)。這兩次降準(zhǔn)將為符合條件的商業(yè)銀行釋放2000億元左右的資金，考慮其帶動(dòng)效應(yīng)，新增資金將推動(dòng)M2快速回升，這一點(diǎn)要引起注意。同時(shí)這也意味著后續(xù)貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性或定向調(diào)整為主，全面微調(diào)的可能性在降低。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)認(rèn)為，短期來看政策執(zhí)行還是以穩(wěn)為主。后續(xù)要結(jié)合二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及7月份就業(yè)等指標(biāo)綜合考慮才能判斷貨幣政是否有必要加大放松力度。

　　從5月份社會(huì)融資規(guī)模構(gòu)成中可以看出，直接融資和信貸投放激增仍不能抵御五部門5月份發(fā)布實(shí)施的金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)18條“軍規(guī)”，導(dǎo)致當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模環(huán)比減少1454億元。

　　據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，5月份社會(huì)融資規(guī)模為1.4萬億元，比去年同期多2174億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加8708億元，同比多增2014億元；委托貸款增加2063億元，同比多增96億元；信托貸款增加116億元，同比少增855億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少96億元，同比少減1045億元；企業(yè)債券凈融資2797億元，同比多567億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資140億元，同比少91億元。2014年1-5月社會(huì)融資規(guī)模為8.58萬億元，比去年同期少5329億元。

　　民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)延續(xù)適度寬松基調(diào)，通過公開市場操作，維持短端流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)定。此外，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，將定向投放的流動(dòng)性落實(shí)到實(shí)處。

　　交通銀行金融研究中心研究員徐博也表示，監(jiān)管層對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的約束，導(dǎo)致部分同業(yè)非信貸融資受到擠壓，部分融資需求轉(zhuǎn)為由表內(nèi)信貸渠道支持。

　　繼4月下旬首次對縣域金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)后，央行還將從下周起，對符合要求的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，央行此前還通過再貸款等工具加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)支持力度。

來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日報(bào)》 閆立良

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