與地方政府合作險(xiǎn)資要放低身段

　　險(xiǎn)資和地方政府在增信措施、融資成本，以及險(xiǎn)資的投資偏好與地方引資導(dǎo)向上存在較大分歧

　　一邊是大量險(xiǎn)資在尋求優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，希望借助投資收益來沖抵承保端不斷上漲的成本；一邊是不少地方的經(jīng)濟(jì)建設(shè)缺乏資金來源，渴求引進(jìn)險(xiǎn)資。按理說，雙方應(yīng)該是情投意合，一拍即合。

　　但在現(xiàn)實(shí)中，兩兩相望的險(xiǎn)資和地方政府要真正走到一起牽手卻并不容易，險(xiǎn)資和地方政府在增信措施、融資成本，以及險(xiǎn)資的投資偏好與地方引資導(dǎo)向上存在三大分歧，這三大分歧成為他們牽手之前必須跨越的鴻溝，而險(xiǎn)資與地方政府合作，放低身段不失為一種方式。

　　增信要求地方難以達(dá)到

　　《證券日報(bào)》（保險(xiǎn)周刊官方微博微信:證券日報(bào)微保險(xiǎn)）記者近日獨(dú)家獲得的某保監(jiān)局的一份調(diào)研報(bào)告指出，險(xiǎn)企和地方政府在增信措施上存在較大分歧。保險(xiǎn)資金運(yùn)用特別強(qiáng)調(diào)安全性，要求嚴(yán)格的增信措施，可接受的主要是財(cái)政專項(xiàng)資金兜底、銀行提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保、外部評級在AA 或AAA級以上的企業(yè)提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保等，個(gè)別險(xiǎn)企還要求提供兩倍于債務(wù)價(jià)值的強(qiáng)信用股票及實(shí)物資產(chǎn)質(zhì)押。

　　“目前地方政府尤其是地級市政府難以達(dá)到這些要求，險(xiǎn)企也不愿意以欠發(fā)達(dá)地市政府作為談判對象。此外，險(xiǎn)企提出的政府擔(dān)保的要求，與財(cái)政部的相關(guān)規(guī)章制度不符合?！痹搱?bào)告指出。

　　“保險(xiǎn)資金不僅關(guān)系著投資收益，影響公司效益，而且關(guān)系著消費(fèi)者的保障問題，因此，險(xiǎn)資運(yùn)用必須謹(jǐn)慎?！蹦潮ｋU(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示。與此同時(shí)，保險(xiǎn)監(jiān)管層也反復(fù)強(qiáng)調(diào)險(xiǎn)資運(yùn)用的安全性，并對險(xiǎn)資投資的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示甚至是警告。

　　2014年以來，循著“管住后端”的監(jiān)管思路，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了多項(xiàng)文件，對保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行規(guī)范，相關(guān)規(guī)定涉及規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃、規(guī)范保險(xiǎn)資金銀行存款業(yè)務(wù)等，同時(shí)，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第1號：關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)發(fā)布，業(yè)內(nèi)知情人士稱，對資金信息披露將有一系列的準(zhǔn)則陸續(xù)出臺(tái)，主要目的就是增加險(xiǎn)資投資透明度，規(guī)范投資流程，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“相關(guān)政策以及監(jiān)管層的表態(tài)也給險(xiǎn)資投資營造了一種謹(jǐn)慎的氛圍，險(xiǎn)資投資地方項(xiàng)目十分注意安全，避免成為地方債務(wù)的最后‘接棒者’?！鄙鲜鐾顿Y負(fù)責(zé)人表示。

　　回報(bào)要求融資方難接受

　　《證券日報(bào)》記者（保險(xiǎn)周刊官方微博微信:證券日報(bào)微保險(xiǎn)）獲得的調(diào)研報(bào)告指出，地方政府希望進(jìn)一步降低融資成本，而險(xiǎn)資對投資回報(bào)率的要求較高，分歧由此產(chǎn)生。

　　“從目前來看，保險(xiǎn)資金的使用成本在6%－10％之間。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)資金本身要求的利率較高，并需要銀行出具保函，而銀行將收取相應(yīng)的費(fèi)用，又增加了1%-2％的資金使用成本。例如，融資方若融資30億元，銀行擔(dān)保費(fèi)就達(dá)3000萬-6000萬元?！?該報(bào)告指出。

　　據(jù)了解，融資方認(rèn)為，保險(xiǎn)資金要求的增信措施非常嚴(yán)格，險(xiǎn)企承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上已經(jīng)很小，相對于其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)而言其要求的收益率過高，與銀行貸款相比不具備明顯的優(yōu)勢。

　　“一般而言，風(fēng)險(xiǎn)程度和投資收益應(yīng)該是成正相關(guān)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越高?！蹦橙谭倾y分析師表示，如果險(xiǎn)資對增信的要求很嚴(yán)，那么其應(yīng)當(dāng)適當(dāng)讓渡投資收益，才可能獲得融資方的認(rèn)可；反之，若想收益高，那么對增信的要求就應(yīng)適當(dāng)降低，尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。如果又想風(fēng)險(xiǎn)低甚至無風(fēng)險(xiǎn)，又想收益高，那么除非是融資方的其他融資渠道都被堵死了?，F(xiàn)實(shí)中，往往出現(xiàn)質(zhì)量好的項(xiàng)目不擔(dān)心融資，不需要用險(xiǎn)資，而質(zhì)量一般的項(xiàng)目險(xiǎn)資又“看不上”。

　　《證券日報(bào)》記者（保險(xiǎn)周刊官方微博微信:證券日報(bào)微保險(xiǎn)）在采訪中了解到，2013年以及今年上半年，地方政府組團(tuán)拜會(huì)大型保險(xiǎn)公司以及險(xiǎn)企受邀到各地去洽談合作的活動(dòng)接連不斷，雙邊互動(dòng)非常多，但這種接觸往往止步于“合作意向”、“框架協(xié)議”，實(shí)質(zhì)合作項(xiàng)目屈指可數(shù)?！皳?jù)了解，成果寥寥的重要原因是地方政府認(rèn)為險(xiǎn)資引進(jìn)成本太高。”一位知情人士向記者透露。

　　險(xiǎn)資與地方引資導(dǎo)向相左

　　“保險(xiǎn)資金往往‘嫌貧愛富’，希望投資經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，甚至是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的中心區(qū)域。但一些地級市以及一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)非?？释氡ｋU(xiǎn)資金，但這些地區(qū)難達(dá)到監(jiān)管部門對項(xiàng)目方資本金比例的要求。”上述調(diào)研報(bào)告指出。

　　為此，一些地方政府希望把預(yù)期收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目與社會(huì)公益項(xiàng)目（收益相對較差）捆綁打包，引入保險(xiǎn)資金投資一攬子項(xiàng)目組合。但保險(xiǎn)公司希望投資風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，最好是資金與項(xiàng)目能進(jìn)行一對一的對接。分歧由此產(chǎn)生。

　　上述調(diào)研報(bào)告指出，從2013年險(xiǎn)資投資的行業(yè)看，主要是關(guān)系國計(jì)民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施和城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，集中在在交通、不動(dòng)產(chǎn)、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模占比分別為34.5%、31.1%、24.6%和3.8%。從區(qū)域分布看，集中度前五位的區(qū)域多為經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，分別是上海855億元、北京737億元、江蘇510億元、天津356億元、浙江333億元。2013年新增注冊規(guī)模前五位的區(qū)域是上海650億元、北京371億元、江蘇307億元、湖北190億元和山西145億元。

　　“這些數(shù)據(jù)能從一個(gè)側(cè)面反映險(xiǎn)資的‘嫌貧愛富’。當(dāng)前險(xiǎn)資的可投資渠道比較廣泛，對投資對象比較挑剔也可以理解，畢竟為資金安全和收益著想是險(xiǎn)資的應(yīng)盡之義義務(wù)?！鼻笆鲭U(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示，但從另一角度來看，保險(xiǎn)作為現(xiàn)代金融體系的重要支柱，應(yīng)當(dāng)為地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)更大力量。

　　保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，資金運(yùn)用余額為81589.89億元，較年初增長6.14%。險(xiǎn)企總資產(chǎn)為89009.95億元，較年初增長7.39%。近9萬億元的保險(xiǎn)資金，可以為地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供更強(qiáng)動(dòng)力。

　　記者了解到，為進(jìn)一步加大險(xiǎn)資（保險(xiǎn)周刊官方微博微信:證券日報(bào)微保險(xiǎn)）引進(jìn)力度，不少地方正在計(jì)劃推出相關(guān)的鼓勵(lì)政策，協(xié)調(diào)解決融資方與險(xiǎn)資提供方的分歧。而近日保監(jiān)會(huì)賦予北京、廣東、深圳等地保監(jiān)局險(xiǎn)資運(yùn)用的部分監(jiān)管權(quán)，?？梢灶A(yù)期，各地在協(xié)調(diào)、推動(dòng)和落實(shí)保險(xiǎn)資金支持地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和金融創(chuàng)新方面，將有更多動(dòng)作。

來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日報(bào)》 冷翠華

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