貨幣政策全面放松漸行漸近

　　今年市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，悲觀情緒蔓延，特別是中小市值股票跌幅較大，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱是重要因素之一。最新公布的4月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)僅8.7%，房屋銷(xiāo)售量同比也是大幅度下滑。

　　貨幣政策到底有沒(méi)有全面放松的可能呢？央行行長(zhǎng)周小川最近的講話(huà)似乎表明這種可能性微乎其微。但筆者對(duì)此保持樂(lè)觀的判斷。這不但是因?yàn)椋瑥臍v史來(lái)看其決定權(quán)并不在央行行長(zhǎng)一人，而且是掣肘貨幣政策全面放松的制約因素正在消除。

　　最主要的是通脹因素。最新公布的4月份CPI同比增速僅為1.8%，創(chuàng)下過(guò)去4年的次低點(diǎn)。有悲觀者甚至預(yù)言，如果政府沒(méi)有好的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，未來(lái)經(jīng)濟(jì)將面臨通縮壓力。與通脹緊密相關(guān)的是房?jī)r(jià)問(wèn)題。今年以來(lái)，事情卻發(fā)生了顯著的變化。4月份商品房銷(xiāo)售明顯下滑，同比下降高達(dá)6.9%；4月份房屋新開(kāi)工面積更是同比下降22.1%，創(chuàng)下10年來(lái)的最低?？梢哉f(shuō)，這一輪房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)已基本宣告結(jié)束。

　　人民幣貶值正在緩解外匯流入壓力。年初以來(lái)，美元對(duì)人民幣即期匯率已由最低的6.04上升至6.23。這是人民幣過(guò)去幾年來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最大的貶值。筆者認(rèn)為，過(guò)去幾年人民幣呈現(xiàn)的單邊升值趨勢(shì)或許已經(jīng)結(jié)束。央行應(yīng)該采取主動(dòng)措施，提前應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)外匯的持續(xù)流出。

　　當(dāng)然，當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)壓力尚未顯現(xiàn)，金融市場(chǎng)也未出現(xiàn)穩(wěn)定性的問(wèn)題，外匯占款仍在保持增長(zhǎng)。這些可能是央行還沒(méi)有全面放松貨幣政策的原因。但是，前瞻來(lái)看，如果目前的經(jīng)濟(jì)疲態(tài)持續(xù)一段時(shí)間，這些因素的惡化指日可待。筆者判斷，貨幣政策的全面放松已漸行漸近。

來(lái)源： 北京青年報(bào) 　吳豐樹(shù)

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