經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向不明 資金近期按兵不動

　　整體看，目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)的指向并不明朗，6月中上旬將公布5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，“微刺激”成效將接受檢驗。數(shù)據(jù)將決定之后的政策取向，進而決定市場的風險偏好和表現(xiàn)。因此，我們認為短期最好的策略還是按兵不動，思考經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺后的對策。我們對下半年的看法依然偏謹慎，結(jié)構(gòu)性機會體現(xiàn)在盈利增長有保障的家電、汽車，政策推動的環(huán)保，以及TMT科技、媒體和通信行業(yè)及醫(yī)藥中的優(yōu)質(zhì)成長股。

　　“微刺激”效果如何，需等到中上旬經(jīng)濟數(shù)據(jù)的全面檢驗。5月上中旬公布的4月份投資、消費、進出口、工業(yè)增加值、物價等幾乎所有經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回落，顯示宏觀經(jīng)濟十分疲軟，但5月底公布的5月份匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI從4月份的48.1大幅上升至49.7，6月1日公布的制造業(yè)PMI也從50.4反季節(jié)上升至50.8。這似乎反映出5月份經(jīng)濟全面好轉(zhuǎn)。但市場上對匯豐的數(shù)據(jù)質(zhì)疑較多，認為存在較大誤差。統(tǒng)計局公布的5月份小型企業(yè)PMI與上月持平，表明這樣的質(zhì)疑是有依據(jù)的。6月8-13日將公布5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，“微刺激”是否導致經(jīng)濟全面改善將見分曉。

　　策略上，短期仍適宜按兵不動，思考5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺后的中短期配置。我們作如下幾種假設：1、5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)，則市場會將之理解為穩(wěn)增長政策逐漸發(fā)揮作用，經(jīng)濟增長回升、流動性寬松將提升市場風險偏好，主板穩(wěn)定市場，“國產(chǎn)化”、新疆區(qū)域振興等主題投資將繼續(xù)受益。2、5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)與4月份基本持平甚至不及4月份，那么反彈隨時終止的可能性很大，主題投資及近期反彈較多的成長股面臨較大的調(diào)整壓力。同時，數(shù)據(jù)不及預期極有可能導致穩(wěn)增長政策的預期加碼，這對受制于融資問題的鐵路設備、環(huán)保和電力設備等景氣度相對較好的行業(yè)構(gòu)成利好，邊際上的改善可能導致短期的估值修復。

　　中期看，我們對今年下半年的看法依然偏謹慎，結(jié)構(gòu)性機會體現(xiàn)在盈利增長有保障的家電，政策推動的環(huán)保，以及TMT及醫(yī)藥中的優(yōu)質(zhì)成長股。我們?nèi)詢A向于認為，“微刺激”穩(wěn)增長政策難以抵擋經(jīng)濟下滑的慣性，上市公司盈利增速下行態(tài)勢很難改變，投資者風險偏好總體上處于下降態(tài)勢，因而A股總體機會不如去年。

　　我們認為，下半年結(jié)構(gòu)性機會主要存在于：家電行業(yè)受房地產(chǎn)基本面下滑大幅調(diào)整，房地產(chǎn)政策向中性回歸將帶動家電行業(yè)估值回升；水處理等環(huán)保行業(yè)將受到國家和行業(yè)政策以及盈利的推動；景氣度不受經(jīng)濟下行影響的電子、通訊和計算機等行業(yè)中的部分子行業(yè)，以及醫(yī)療服務和器械等優(yōu)質(zhì)成長股在前期大幅回調(diào)后存在一定的反彈空間。

來源： 中國新聞網(wǎng)

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