短期不會(huì)全面降準(zhǔn) 仍維持穩(wěn)健貨幣政策

　　在市場(chǎng)預(yù)期央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)，周小川的一則講話將市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的降準(zhǔn)預(yù)期大幅降溫。周小川表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨近年來(lái)少有的錯(cuò)綜復(fù)雜局面，仍將繼續(xù)維持穩(wěn)健的貨幣政策。多位分析人士向北京商報(bào)記者表示，官方此種表態(tài)意味著短期降準(zhǔn)無(wú)望。

　　日前，央行網(wǎng)站發(fā)布了一則周小川行長(zhǎng)在嘉興市中心支行考察時(shí)的講話，周小川表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨近年來(lái)少有的錯(cuò)綜復(fù)雜局面，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)、惠民生任務(wù)繁重，對(duì)制定和執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定、改善金融服務(wù)，都提出了新的挑戰(zhàn)，要執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，為全面深化改革和支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　由于今年宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2012年以來(lái)的下滑走勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，房?jī)r(jià)出現(xiàn)下跌，而且未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在進(jìn)一步下行壓力。在這種預(yù)期下，市場(chǎng)想通過降準(zhǔn)來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)下跌的預(yù)期十分強(qiáng)烈。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀研究員鄂永健向北京商報(bào)記者表示，周小川行長(zhǎng)的講話暗示短期內(nèi)不會(huì)采取大規(guī)模的刺激措施，比如通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。而且目前這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也沒有必要較大規(guī)模放松政策，降準(zhǔn)并不會(huì)起到立竿見影的效果。

　　國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛向北京商報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)并不會(huì)降準(zhǔn)。目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比之前都更復(fù)雜，因此政策面不想大動(dòng)。不過如果一周后的投資數(shù)據(jù)還有房地產(chǎn)數(shù)據(jù)都不好，也不排除采取降準(zhǔn)工具，但此時(shí)央行降準(zhǔn)的象征意義大于實(shí)際意義。

　　“即使采取降準(zhǔn)工具，只能緩解預(yù)期，并不能改善目前的經(jīng)濟(jì)狀況。因?yàn)槟壳暗慕?jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)性的下跌，是趨勢(shì)性下跌，而非周期性下跌?！毙旌w說(shuō)道。

　　值得一提的是，央行似乎傾向于通過銀行間市場(chǎng)投放而非降準(zhǔn)的方式放松貨幣政策。央行近期公開市場(chǎng)操作方向較為溫和，通過持續(xù)縮量正回購(gòu)加大了公開市場(chǎng)的投放力度。央行公開市場(chǎng)進(jìn)行了200億元28天期正回購(gòu)操作，較上期縮量100億元，并創(chuàng)下自年初啟動(dòng)正回購(gòu)工具以來(lái)單日操作量新低。在央行縮量正回購(gòu)的影響下，14天期Shibor利率和回購(gòu)利率均出現(xiàn)大幅下跌。昨日，14天期Shibor下跌43.2基點(diǎn)，報(bào)3.39%；14天期回購(gòu)利率下跌51基點(diǎn)，報(bào)3.32%。

　　鄂永健認(rèn)為，由于央行加大了投放力度，目前銀行間市場(chǎng)資金面還較為寬松，但是銀行市場(chǎng)的寬松狀態(tài)不一定會(huì)伸展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來(lái)，對(duì)于銀行而言，受互聯(lián)網(wǎng)各種寶的影響，銀行存款壓力很大，由于銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放資金還取決于負(fù)債能力以及吸收存款的能力，這兩個(gè)因素給銀行很大的限制，在存貸比考核下，存款成本上升，就會(huì)導(dǎo)致貸款受到限制。因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難問題還是很難解決，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)下行。

　　要解決這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，徐寒飛認(rèn)為，需要淘汰一些過剩產(chǎn)業(yè)，這些過剩產(chǎn)業(yè)吸收了過多的貸款資源，如果將這部分產(chǎn)業(yè)淘汰，應(yīng)該會(huì)緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問題。

來(lái)源： 北京商報(bào) 馬元月 岳品瑜

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