資本市場(chǎng)：混合所有制“天平秤”“透視儀”

　　資本市場(chǎng)的定價(jià)是最公開的，同時(shí)也相對(duì)有效，搞私下交易難度大，民營(yíng)方擔(dān)心資產(chǎn)被侵吞的顧慮將大大減輕

　　
　　國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》簡(jiǎn)稱新“國九條”，特別提出推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，表明資本市場(chǎng)對(duì)于新階段全面深化改革的擔(dān)當(dāng)。圍繞這一點(diǎn)，新“國九條”做出的一系列部署，堪稱一組令資本市場(chǎng)舒筋活絡(luò)的調(diào)理藥。

　　日前，國務(wù)院又批轉(zhuǎn)《發(fā)改委關(guān)于2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)意見的通知》，指出除少數(shù)涉及國家安全的企業(yè)和投資運(yùn)營(yíng)公司可采用國有獨(dú)資形式外，其他行業(yè)和領(lǐng)域國有資本以控股或參股形式參與經(jīng)營(yíng)。

　　毋庸置疑，新一輪經(jīng)濟(jì)改革需要借助強(qiáng)大的資本市場(chǎng)平臺(tái)；混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也將助推資本市場(chǎng)啟動(dòng)大牛市。

　　從今天起，本報(bào)推出《混合所有制與牛市驅(qū)動(dòng)力》系列報(bào)道，從不同的角度來解讀混合所有制經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)新階段改革的關(guān)系。歡迎廣大讀者參與。

　　央企混合所有制首單落地。日前，四維圖新宣布，公司原大股東中國四維已收到國務(wù)院國資委的批復(fù)，同意將中國四維所持上市公司7800萬股，轉(zhuǎn)讓給深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中國四維與騰訊持股比例相差僅1.3個(gè)百分點(diǎn)，公司將沒有實(shí)際控制人。

　　自中共十八屆三中全會(huì)提出推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展以來，混合所有制的概念就一直是社會(huì)各界議論的焦點(diǎn)。而作為國有企業(yè)改革的一部重頭戲，混合所有制更是被演繹得風(fēng)生水起，電力、石油、通信等都提出了建立混合所有制的目標(biāo)和設(shè)想。同時(shí)，地方也按照中央要求紛紛出臺(tái)了國資國企改革方案，明確了建立混合所有制的具體目標(biāo)。

　　市場(chǎng)人士指出，“唱戲”離不開“搭臺(tái)”，如何運(yùn)用資本市場(chǎng)這個(gè)“大舞臺(tái)”，為混合所有制改革提供平臺(tái)支撐，探尋可行的操作路徑，正變得越來越重要。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)展混合所有制是新一輪國有企業(yè)改革的突破口，而通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)混合所有制是現(xiàn)實(shí)中最可行、最穩(wěn)妥的方式。雖然當(dāng)前資本市場(chǎng)還存在各種問題，但相對(duì)公開、透明，通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)混合所有制不失為最優(yōu)化的選擇。

　　“作為國家戰(zhàn)略布局的重要棋子之一，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化市場(chǎng)要素配置、企業(yè)投融資、兼并重組等市場(chǎng)化平臺(tái)，正在成為混合所有制經(jīng)濟(jì)改革破題的試驗(yàn)田和‘主戰(zhàn)場(chǎng)’?！眹┚操Y深投資顧問趙歡對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，混合所有制為盤活國有資產(chǎn)存量、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，找到了有效的途徑。

　　他同時(shí)表示，目前被市場(chǎng)寄予厚望的國企改革正在通過混合所有制來提升企業(yè)效率，破除壟斷，既能使國有企業(yè)擺脫傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，成為真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀主體，也能使民營(yíng)企業(yè)獲得更有效的激勵(lì)與約束機(jī)制而加快做大做強(qiáng)。

　　“這一趨勢(shì)也迫切需要更趨市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)來提供平臺(tái)和途徑,為國有企業(yè)順利轉(zhuǎn)制提供了有利的契機(jī)?！壁w歡說。

　　深交所理事長(zhǎng)陳東征在今年全國兩會(huì)期間指出，將來混合所有制的形式一定會(huì)多樣，但最可行、最穩(wěn)妥的政策，是通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。雖然資本市場(chǎng)有這樣或那樣的問題，但資本市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)公開、透明的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中，國有資產(chǎn)流失、民企資產(chǎn)被侵吞等憂慮，出現(xiàn)的可能性會(huì)比較低。

　　國資轉(zhuǎn)讓的核心在于定價(jià)，引起非議或問題的地方也經(jīng)常出自定價(jià)。市場(chǎng)人士指出，資本市場(chǎng)的定價(jià)是最公開的，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)信息透明度和市場(chǎng)化程度較高。同時(shí)，資本市場(chǎng)的定價(jià)也相對(duì)有效，搞私下交易難度大，國資、監(jiān)管部門、新聞媒體和群眾的監(jiān)督力度最強(qiáng)，有利于保障國資改革的公正性，可在相當(dāng)程度上可減輕社會(huì)對(duì)國資賤賣、國資流失和腐敗滋生的擔(dān)心。鑒于此，在資本市場(chǎng)上公開交易，民營(yíng)方擔(dān)心資產(chǎn)被侵吞的顧慮將大大減輕。

　　我國資本市場(chǎng)經(jīng)過20多年的發(fā)展，無論在產(chǎn)品數(shù)量、市場(chǎng)規(guī)模，還是多層次體系建設(shè)，投資者保護(hù)等方面均取得了突出的成就，開始進(jìn)入吐故納的新階段。

　　新“國九條”正式頒布，徹底解決了資本市場(chǎng)的發(fā)展問題，為資本市場(chǎng)支持混合所有制發(fā)展打開了空間，混合所有制將在這一平臺(tái)上發(fā)展壯大。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人宋清輝表示，監(jiān)管層意在通過新“國九條”，推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。通過完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　根據(jù)此前公布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》，要發(fā)揮資本市場(chǎng)作用，并且在取消下放并購重組行政許可事項(xiàng)、優(yōu)化重組定價(jià)、豐富支付工具等方面，提出了更具想象力的創(chuàng)新舉措。

　　中國證監(jiān)會(huì)上市部副主任周健男5月24日在參加一論壇時(shí)透露，下一步證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步按照相關(guān)要求，落實(shí)國務(wù)院的這些有關(guān)文件精神，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，提高審核效率，從技術(shù)層面上豐富支付手段。

　　“目前的支付手段只限于現(xiàn)金，下一步證監(jiān)會(huì)會(huì)進(jìn)一步地研究，通過發(fā)行債券，像可轉(zhuǎn)換的權(quán)證、并購貸款等形式，豐富并購重組的融資手段，也可以通過并購基金等模式推動(dòng)并購重組的融資業(yè)務(wù)的發(fā)展?！敝芙∧姓f。

　　不難發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)因其在市場(chǎng)化、并購?fù)顺龆嘣?、交易公開透明等方面的優(yōu)勢(shì)，正逐漸成為國有資本有序進(jìn)退的重要途徑之一。

　　“可以預(yù)期，隨著各項(xiàng)改革創(chuàng)新舉措的推進(jìn)和落地，未來多層次資本市場(chǎng)將在優(yōu)化資源配置、滿足企業(yè)投融資需求、助力混合所有制經(jīng)濟(jì)改革等方面，有更大的擔(dān)當(dāng)?！壁w歡表示，目前，滬市平均市盈率僅10倍，就估值而言已達(dá)到合理水平,市場(chǎng)本身就孕育著強(qiáng)烈的反彈機(jī)會(huì)，伴隨著上市公司混合所有制改革潮起，豐富多元化投資主體、提升市場(chǎng)活力與效率，有利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，穩(wěn)固可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，一輪新的牛市也許正孕育其中。

　　
來源： 證券日?qǐng)?bào) 朱寶琛

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