資本市場可借鑒“區(qū)間調(diào)節(jié)”經(jīng)驗

　　市場預(yù)期在資本市場發(fā)展中具有關(guān)鍵性作用。從一定意義上來說，資本市場的發(fā)展?fàn)顩r是由市場預(yù)期及其變化的狀況所決定的。新“國九條”明確提出，健全穩(wěn)定市場預(yù)期機(jī)制。筆者針對目前在建立預(yù)期機(jī)制方面的不足，提出如下幾點(diǎn)健全穩(wěn)定市場預(yù)期機(jī)制的基本構(gòu)想。

　　健全科學(xué)市場預(yù)期的指標(biāo)體系，確定合理的指標(biāo)值和區(qū)間。也許有人認(rèn)為，我國資本市場的改革是市場化導(dǎo)向，不應(yīng)制定這些指標(biāo)，筆者認(rèn)為這是一種誤讀。我國經(jīng)濟(jì)體制改革的方向是讓市場發(fā)揮決定性作用，但仍很重視制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的年度和五年預(yù)期目標(biāo)，發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家也是如此。在這個預(yù)期的目標(biāo)中，既有政策目標(biāo)，也有量化指標(biāo)預(yù)期，根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會中的不同屬性確定區(qū)間性、鼓勵性、限制性等多方面的預(yù)期性或指令性量化指標(biāo)。因此，在科學(xué)分析、綜合平衡的基礎(chǔ)上對資本市場在規(guī)模、速度、結(jié)構(gòu)、效益等主要方面的市場預(yù)期性目標(biāo)，如總股體、總流通市值、平均市盈率，平均凈益率、主要綜合指數(shù)的區(qū)間等等進(jìn)行指標(biāo)量化是必要的。同時，我國資本市場經(jīng)歷20多年的發(fā)展，積累了豐富的經(jīng)驗教訓(xùn)和數(shù)據(jù)，因此也應(yīng)是可行的。

　　健全及時的披露、宣傳體系，使廣大投資者能及時知曉、全面了解我國資本市場的預(yù)期目標(biāo)。這種知曉和了解十分重要，將轉(zhuǎn)變成實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的強(qiáng)大推動力，當(dāng)市場從一個方向明顯的偏離預(yù)期目標(biāo)時，投資者就會自覺和不自覺地從另一個方向作用于市場，從而促使市場接近或?qū)崿F(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

　　健全有效的調(diào)控執(zhí)行體系。該體系包括兩方面的主要內(nèi)容：一是對市場預(yù)期目標(biāo)本身進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。當(dāng)指標(biāo)體系和指標(biāo)值確定后，還應(yīng)根據(jù)情況的變化適時進(jìn)行評估、調(diào)整、完善。二是在市場運(yùn)行明顯偏離預(yù)期目標(biāo)，而市場機(jī)制又不能有效發(fā)揮作用的情況下，應(yīng)及時采取有效措施，促進(jìn)市場預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。新“國九條”提出，健全跨部門監(jiān)督協(xié)作機(jī)制。相信這會使調(diào)控的措施更加多樣、有效。在這方面應(yīng)借鑒我國宏觀調(diào)控方面進(jìn)行“區(qū)間調(diào)節(jié)”的經(jīng)驗，資本市場也應(yīng)能做好類似調(diào)控。

來源： 中國證券報

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