新“國(guó)九條”：股票市場(chǎng)搭建并購(gòu)重組平臺(tái)

　　新“國(guó)九條”明確提出，鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組過程中的主渠道作用。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)在資源配置中的重要性正日益凸顯出來(lái)。但正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在此前召開的新聞發(fā)布會(huì)上表示，資本市場(chǎng)目前尚未充分發(fā)揮資源配置的作用，發(fā)行上市、并購(gòu)重組、公司退出等環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化程度仍有待提高。

　　“對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說，一個(gè)很重要的職能就是促進(jìn)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”中信證券董事長(zhǎng)王東明表示，“新‘國(guó)九條’，特別是多層次資本市場(chǎng)這一塊的發(fā)展，很重要的一點(diǎn)，就是怎么樣解決金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的問題?！?/p>

　　在天相投資咨詢公司董事長(zhǎng)林義相看來(lái)，并購(gòu)重組是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑之一，需要資本市場(chǎng)為其提供有力支撐，同時(shí)，并購(gòu)重組對(duì)資本市場(chǎng)的資金、股本、股權(quán)、托管等層面的需求也起到一定的推動(dòng)作用?！皬奈鞣桨l(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為并購(gòu)重組提供了土壤，并購(gòu)重組也可去庫(kù)存，消化產(chǎn)能過剩。”林義相說。

　　新“國(guó)九條”在“鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組”一節(jié)中更進(jìn)一步提到，“強(qiáng)化資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能，拓寬并購(gòu)融資渠道，豐富并購(gòu)支付方式。尊重企業(yè)自主決策，鼓勵(lì)各類資本公平參與并購(gòu)，破除市場(chǎng)壁壘和行業(yè)分割，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓?！?/p>

　　“并購(gòu)重組是市場(chǎng)化行為，必須要走市場(chǎng)化的路線。”在中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)沈琦看來(lái)，突出“市場(chǎng)化”路徑選擇是新國(guó)九條中有關(guān)并購(gòu)重組的一大亮點(diǎn)?！澳壳?，在定價(jià)、交易方式等層面存在一些非市場(chǎng)化因素，影響了企業(yè)間的并購(gòu)重組，甚至?xí)斐慑e(cuò)配的后果?！?/p>

　　“讓資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮好產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能，拓寬企業(yè)的融資渠道以及豐富并購(gòu)支付方式，都是基于市場(chǎng)化的創(chuàng)新。”沈琦說，“以并購(gòu)支付方式為例，目前市場(chǎng)普遍采取的是通過發(fā)行股票來(lái)購(gòu)買資產(chǎn)，而通過并購(gòu)債等債券以及其他融資方式拓寬投融資渠道是未來(lái)的主要發(fā)展方向?！?/p>

　　證監(jiān)會(huì)5月9日發(fā)布《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法（征求意見稿）》和《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（征求意見稿）》兩個(gè)辦法也為退市公司的并購(gòu)重組提供了相應(yīng)的制度安排。

　　隨著新“國(guó)九條”的逐步落實(shí)以及證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件的出臺(tái)和完善，未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)重組事件有望進(jìn)一步增多。“對(duì)于上市公司而言，可以大力發(fā)展外延式并購(gòu)?fù)苿?dòng)自身業(yè)務(wù)發(fā)展，而對(duì)于投資者而言，更多的并購(gòu)重組也有望為其帶來(lái)前所未有的投資機(jī)會(huì)。”大同證券資深投資顧問付永翀建議，相關(guān)部門在落實(shí)執(zhí)行新“國(guó)九條”過程中，應(yīng)不斷加大信息披露和并購(gòu)重組的透明度，多措并舉保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)—《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》 陸 敏 溫濟(jì)聰

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